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"개인, 매매 타이밍만 잡다 손실 늘어…목표수익·위험수준부터 설정해야"

자본연 "연기금처럼 자산배분 중요

정부도 손익통산 과세체계 도입을"

주식시장에서 개인투자자의 낮은 수익률을 극복하기 위해 대형 연기금의 투자 방법을 참고해야 한다는 주장이 제기됐다. 목표를 설정하고 정교하게 자산배분을 하는 것이 중요하며 이를 위해 정부와 관련 업계의 지원도 필요하다는 지적이다.

권민경 자본시장연구원 연구위원은 18일 자본시장포커스에 게재한 ‘개인과 연기금의 투자방식 비교: 전략적 자산배분의 중요성’이라는 보고서에서 “개인의 투자방식이 근본적으로 변해야 한다”며 이같이 밝혔다.

비전문가인 개인이 신중한 분석 없이 주식이나 펀드를 사고팔거나 소수 종목에 집중투자하는 비합리적 투자행태는 실망스러운 투자성과로 이어질 가능성이 높다. 이 같은 부정적 경험 누적에 따른 자산운용시장에서의 개인의 이탈도 확인되고 있다. 개인의 공모펀드 잔액은 지난 2009년 말 159조원에서 올해 4월 말 86조원으로 46%나 감소했다. 기관투자가의 잔액이 같은 기간 33% 늘어난 것과 대조적이다.

권 연구위원은 “단계별 의사결정체계를 통해 심리적 약점으로부터 운용자산을 안전하게 보호하면서 오랜 기간 양호한 투자성과를 거두는 대형 연기금의 투자방식에 관심을 가질 필요가 있다”고 강조했다.



국내외 대형 연기금은 우선 운용목적을 명확히 하고 자산 종류별 목표수익률과 위험 감내 수준을 설정한다. 이어 국내외 주식과 채권·대체투자 등으로 전략적 자산배분을 한 뒤 시장의 상황에 따라 매수·매도 타이밍을 잡는 전술적 자산배분을 실시한다. 반면 개인은 개별 종목의 선정과 타이밍 등 오로지 전술적 자산배분에만 초점을 맞추는 경향이 있다. 권 연구위원은 “개인도 투자목적을 분명히 하고 본인에게 적합한 목표수익률과 위험 감내 수준을 사전에 설정할 필요가 있다”며 “이는 변동성을 낮추고 심리적 약점 노출도 줄일 수 있다”고 주장했다.

전략적 자산배분이 쉽지 않은 개인의 경우 국민연금이나 일임형 개인종합자산관리계좌(ISA) 등 공개된 포트폴리오를 참고하는 것도 도움이 된다. 권 연구위원은 “자산운용업계는 자산배분 역량을 확보해 고객의 신뢰를 회복하고 정부는 손익통산 허용을 포함한 통합과세체계를 도입해 분산투자의 효용을 높여야 한다”고 주장했다.
/김광수기자 bright@sedaily.com
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