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물에 잘 녹는 링커로 '밸류업'…"최적 시점에 재도전할 것"
문화·스포츠 헬스 2024.03.04 21:37:54“이번에 상장했으면 오히려 곤란할 뻔했습니다. 상장 절차가 지연되면서 기존 계획대로 신약 파이프라인을 직접 개발하기보다는 플랫폼에 집중할 때 회사 가치를 더 높일 수 있다고 판단했고 기업공개(IPO)는 결국 자진 철회했습니다.” 정두영(사진) 피노바이오 대표는 4일 서울경제신문과의 인터뷰에서 최근 상장예비심사 자진 철회와 관련해 “가장 큰 이유는 거래소 심사 지연으로 기술성 평가 이후 진척된 연구개발(R＆D) 성과를 적정 가치로 반영하기 어려웠다는 점”이라며 “주식 시장의 불안감도 큰 상황에서 무리하게 상장을 추진하는 대신 최적의 시점에 다시 도전하는 것이 바람직하다고 생각했다”고 밝혔다. 피노바이오는 제약·바이오 업계의 최대 화두인 항체약물접합체(ADC) 기술 강자다. ADC는 암세포 표면 항원과 결합하는 항체(유도장치)와 약물(폭탄)을 링커로 연결해 암세포를 ‘정밀 타격’하는 차세대 항암 기술이다. 정대표는 기존에 약물(페이로드) 기술에서 강점을 보였던 피노바이오가 최근 링커 기술을 급속히 발전시키면서 ADC 플랫폼 기업으로서 한층 높은 경쟁력을 갖게 됐다고 판단했다. 플랫폼 고객사의 수요에 맞춘 기술 개발이 링커 기술 고도화의 계기가 됐다. 정 대표는 “처음에는 우리가 개발한 페이로드에 다이이찌산쿄의 링커를 붙여 기술이전했지만 고객사로부터 ‘이런 문제를 해결할 수 없느냐’는 요청을 받았다”며 “페이로드를 놔둔 상태에서 링커를 바꿨더니 새로운 가능성이 열렸고 진정한 ADC 플랫폼 기업으로 거듭나게 됐다”고 말했다. 최근 개발한 ‘물에 잘 녹는’ 링커는 피노바이오 ADC 플랫폼의 가치를 크게 높일 것으로 기대된다. 정 대표는 “기존 ADC에 사용되던 링커는 기름 덩어리에 가까워 정상세포에 잘 달라붙고 독성을 유발한다”며 “우리 링커는 웬만한 지용성 페이로드를 붙여도 물에 잘 녹기 때문에 안전성이 뛰어나다”고 소개했다. 이같은 특징은 최근 ADC 개발 트렌드와 맞닿아 확장성도 크다. 최근 애브비·브리스톨마이어스스큅(BMS) 등이 항암제 대신 스테로이드나 단백질 분해제 등 새로운 페이로드를 쓰는 경향이 나타나고 있기 때문이다. 정 대표는 “지용성 또는 지용성에 가까운 페이로드는 항체에 매달기 어려워 ADC를 만드는 데 한계로 작용했다”며 “물에 잘 녹는 링커를 쓰면 항체에 붙이지 못했던 페이로드도 붙일 수 있어 활용도가 높다”고 설명했다. 우수한 플랫폼 기술력을 바탕으로 안정적인 마일스톤 수입을 올리면 높은 임상 비용을 들여 신약을 개발하는 것보다 효율적인 전략이 될 수 있다. 정 대표는 “올해 이내 파트너사로부터 수십 억 원 이상, 잘하면 수백 억 원대의 마일스톤 수입을 올릴 것이 확실시된다” 며 “앞으로 몇 년간 기술료로 안정적인 매출을 일으키면 굳이 기존의 낮은 공모가로 상장할 이유가 없다”고 말했다. 기존 계획대로 IPO를 진행했을 경우 조달한 금액을 신약 개발 과정에서 다 써버리고도 자금이 부족해지는 문제가 발생할 수 있었던 셈이다. 항체와 페이로드, 링커를 조합해야 하는 ADC 개발의 특성상 통상의 신약 개발보다 몇 배의 비용이 들어가기 때문이다. 정 대표는 “올해는 국가신약개발사업단(KDDF) ADC 항암제 개발 과제의 사업화도 예정돼 있어 기대감이 크다”고 강조했다. -
최상목-시중은행장 만난다…은행 ‘밸류업’ 속도 기대
경제·금융 경제분석 2024.03.04 17:00:00최상목 부총리 겸 기획재정부 장관이 시중은행장들과 만나 ‘기업 밸류업 프로그램’에 적극적인 참여와 지원을 당부하기로 했다. 특히 외환시장 선도은행을 중심으로 외국인 투자자들의 국내 자본시장 투자를 촉진시키는 한편 은행 경쟁력 강화에도 나서줄 것을 당부할 방침이다. 세계적으로 고배당주로 꼽히는 해외 은행주와 달리 국내 1위 KB금융의 12개월 선행 주가순자산비율(PBR)은 약 0.42배에 그치고 있다. 미국 JP모건체이스(약 1.53배)의 3분의 1에도 못 미치는 상황에서 최 부총리가 주주환원 등 은행에 전달할 밸류업 권고책에 관심이 쏠리고 있다. 4일 기획재정부 관계자는 오는 7일 최 부총리와 국내 시중은행장이 외국인 투자자들의 국내 외환시장 접근성을 높이기 위한 방안의 일환으로 간담회를 개최한다고 밝혔다. 해당 관계자는 “외환시장 외연을 확대하기 위해 외환시장 제도 개선과 병행해 국내 은행의 경쟁력 강화에 도움이 되길 바라는 취지”라고 설명했다. 실제 정부는 이달 말까지 외국인 투자자가 국내 주식에 투자할 때 일시적인 원화차입이 가능하도록 하는 내용을 골자로 외국환거래 규정을 개정하기로 했다. 외국인 투자자의 복잡한 환전 절차와 추가적인 환전비용을 해소해 한국시장 접근성을 높이겠다는 취지다. 이를 뒷받침 하기 위해 정부는 또 원·달러 시장 선도은행으로 국민은행, 산업은행, 신한은행, 우리은행, JP모건체이스, 크레디아그리콜, 하나은행 등 7개 은행을 선정했다. 연단위로 선정되는 선도은행은 외환 건전성 부담금을 최대 60%까지 감면받는다. 7일 간담회에도 이들 은행장들이 대부분 참석하는 것으로 전해졌다. 기재부 관계자는 “정부의 밸류업 프로그램에 관심을 가진 외국인 투자자들이 국내 은행들과 접촉하는 상황에서 선도은행의 역할을 당부하게 될 것”이라고 덧붙였다. 무엇보다 밸류업 프로그램에 정부가 힘을 쓰는 상황에서 은행 자체적인 경쟁력 강화 역시 주문할 것으로 보인다. 시장에서는 은행의 주주환원 등에 기대를 걸고 있다. 김은갑 키움증권 연구원은 “자본비율이 높아야 향후 주주환원 강화에 보다 적극적일 수 있어 자본비율이 높은 은행을 중심으로 정부의 밸류업 프로그램에 동참할 것”이라며 “부총리와 은행장 간담회를 통해 밸류업 방향성에 대한 신뢰가 강화되면 외국인 투자자의 국내 유입도 커질 수 있다”고 전망했다. -
“3월 코스피 2550∼2750…시장 초점은 밸류업서 성장 IT로”
증권 증권일반 2024.03.04 09:08:03한국투자증권이 3월 코스피 등락 범위로 2550∼2750을 제시했다. 이는 컨센서스 기준으로 12개월 선행 주가수익비율(PER) 10.4∼11.2배, 12개월 후행 주가순자산비율(PBR) 0.92∼1.00배에 해당한다. 김대준 연구원은 4일 “2월 코스피는 정부가 추진하는 밸류업 프로그램 기대로 펀더멘털과 무관한 상승세를 기록했다”며 “하지만 3월부터는 다시 경제와 실적 등 기본적인 요소에 초점을 맞추게 될 것”이라고 내다봤다. 3월 증시에 우호적인 요소로는 금리 인하 기대, 순이익 전망 유지를 꼽았다. 김 연구원은 “주식시장 측면에서 다행인 건 할인율과 연관된 시장 금리가 느린 속도라도 내려갈 수 있다는 점이다”며 “1분기와 2분기의 순이익 전망이 견고하게 유지되는 점도 주가 상승을 지지할 수 있다”고 짚었다. 주목할 업종으로는 정보기술(IT)을 꼽았다. 김 연구원은 “IT 중에서도 AI 관련주를 확보해야 기대 수익률을 더 높일 수 있다”며 “한국 IT는 그동안 미국 IT와 매우 높은 상관성을 나타냈는데, 현재 확인되는 미국 IT 강세는 한국 주식에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다”고 설명했다. 이어 “개화 초기인 인공지능(AI) 산업과 관련해 반도체, 부품·장비 등 하드웨어에 대한 투자가 필요하다”고 덧붙였다. 밸류업 프로그램 기대감은 이제 소멸했다는 게 그의 판단이다. 김 연구원은 “밸류업 프로그램의 세부안이 공개된 만큼 저평가 기업 종목군의 상승 탄력은 점차 둔화할 것”이라며 “향후 시장의 주도 업종이 다시 IT가 될 가능성이 높은 만큼 성장하는 IT에 올라타는 전략이 반드시 요구된다”고 강조했다. -
"성과급? 주가 올려야 받는다"… '주가연동보상' 늘리는 기업들 [biz-플러스]
산업 기업 2024.03.04 08:45:51성과급을 현금 대신 주식으로 지급하는 기업들이 증가하고 있다. 양도제한조건부주식(RSU) 얘기다. RSU는 현금 성과급 대신 회사 주식을 지급받은 뒤 일정 시간이 지나 주가 상승분만큼 보상을 받는 제도다. 미국에서는 마이크로소프트(MS)를 비롯, 대다수 빅테크 기업들이 이미 20여 년 전부터 도입해 그 실효성을 인정받았고 일본에서는 상장사의 3분의 1가량이 제도 적용을 완료했다. 특히 RSU는 기업가치가 하락하는데도 최고경영자(CEO)나 고위 임원만 큰돈을 챙기는 주식매수선택권(스톡옵션)의 단점을 상쇄할 수 있어 장기적으로 국내 기업들의 ‘밸류업’에 긍정적 효과를 낼 수 있다고 전문가들은 분석하고 있다. 3일 재계에 따르면 국내 4대 그룹을 중심으로 RSU 도입을 검토하는 대기업들이 늘어나고 있다. 아직 최종 결정이 이뤄진 것은 아니지만 인사팀을 중심으로 이미 RSU를 시행하고 있는 기업에 면담을 요청하거나 대형 로펌에 제도 검토를 요청하는 곳이 증가하고 있는 것으로 알려졌다. 국내 한 대기업의 인사 담당 임원은 “기업들 내부에서 임직원이 단기 성과에 집착하게 해 결과적으로는 회사에 손실을 끼칠 수 있는 현 보상 체계를 바꿔야 한다는 목소리가 높다”며 “국내 최대 기업들 중 다수가 이미 검토에 착수한 상황”이라고 말했다. 국내 대기업 중에서는 2020년 한화를 시작으로 두산, CJ ENM, 포스코퓨처엠, 에코프로 등이 속속 RSU를 적용했고 네이버와 쿠팡 등 정보기술(IT) 기업을 비롯해 ‘배틀그라운드’로 유명한 크래프톤 등 게임 업계로도 퍼졌다. 국내 RSU 시초 격인 한화는 현재 12개 계열사에 해당 제도를 도입했고 내년에는 팀장급까지 확대한다는 계획이다. SK는 일부 계열사에 성과와 연동하지는 않지만 상여금으로 주식을 주는 스톡그랜트를 운영하고 있다. 올해 7월부터는 초기 스타트업 직원들도 인센티브로 RSU를 받을 수 있도록 개정된 벤처기업육성법이 시행되는 만큼 중소·벤처 업계에도 RSU가 폭넓게 적용될 것으로 예상된다. 이는 RSU가 임직원이 장기 성과를 추구하도록 고안됐기 때문이다. 미국에서는 2002년 엔론 등 잇따른 회계부정 사태와 금융위기를 거치며 기업은 붕괴할 정도로 망가졌지만 임원진은 거액의 스톡옵션을 챙기는 것에 대해 비판이 컸다. 스톡옵션이 경영진으로 하여금 회사의 장기적인 가치를 희생시키면서 단기적인 주가 상승을 유도하도록 해 금융위기를 야기했다는 연구 결과도 있다. 미국 스탠더드앤드푸어스(S＆P)500에 편입된 기업 CEO의 장기 인센티브 프로그램에 스톡옵션이 포함된 비율이 금융위기 때였던 2009년 70%에서 2020년 47%로 감소한 배경이다. 일본의 경우 상장사 가운데 약 31.3%(352개사, 2022년 기준)가 RSU를 채택하고 있다. 주식을 보상 수단으로 삼는 일이 그만큼 보편화됐다는 의미다. 국내에서도 2021년 이른바 카카오 ‘먹튀’ 사태 등을 계기로 스톡옵션에 대한 부정적인 인식이 커지면서 RSU의 주목도가 높아졌다. 스톡옵션의 대안으로 급부상한 것이 RSU 등 주식 연계 보상 방안이다. 특히 RSU가 주식을 성과 보상으로 받더라도 짧게는 1년, 최대 10년까지 주식을 처분하지 못하는 가득 기간(vesting)을 둔 점은 임직원의 자사주 매입 효과를 불러온다는 분석이다. RSU는 기업의 인재 확보에도 장점으로 작용한다. MS가 2003년 RSU를 도입한 이래 애플·구글·아마존·테슬라 등 빅테크는 빠르게 높아지는 기업가치를 인재를 영입하거나 붙잡아두는 수단으로 활용했다. 메타는 2012년 비상장사여서 스톡옵션을 활용한 직원 고용 및 유지가 여의치 않자 RSU를 전격 도입한 바 있다. 재계에서는 최근 미국 빅테크와 일본의 주가 고공행진의 비결로 RSU를 꼽는 목소리도 나온다. 물론 RSU가 해결해야 할 과제도 남아 있다. 우선 주가가 기업의 실적만으로 높아지는 게 아니라는 점이다. 한 기업 관계자는 “주가에는 ‘우연성’이 존재하므로 임원진이라도 주가만을 보상 기준으로 삼는 것은 불합리할 수 있다”며 “기업들이 다른 성과 지표를 RSU 지급 기준에 연동하려는 이유”라고 설명했다. RSU가 임원을 넘어 일반 직원까지 확대되려면 노조의 동의를 얻어야 하고 통상임금으로서 RSU의 성격 또한 구체적으로 규정해야 한다. 황보윤 국민대 글로벌창업벤처대학원 교수는 “RSU가 기업 승계를 위해 편법으로 활용될 가능성이 있다는 우려도 있지만 장기 성과에 기반한 인센티브 방안으로서 장점이 분명하다”고 설명했다. -
시총 6위 중 5개가 코스피로…코스닥 '엑소더스' 21년 만에 최대
증권 정책 2024.03.04 06:30:00한국 경제의 성장 젖줄이 돼야 할 코스닥시장에서 시가총액 1위 기업을 비롯한 대형주들이 잇따라 이탈하고 있다. 연초에 이미 지난 2003년(6건) 이후 코스피 이전 최다 기록을 세울 정도다. 금융투자 업계에서는 코스닥이 미래 자금줄 역할을 제대로 못하면서 이른바 ‘매그니피센트 세븐(M7)’을 앞세워 뉴욕증권거래소(NYSE)의 아성을 위협하고 글로벌 자금을 빨아들이는 미국 나스닥과는 완전히 다른 ‘2류 시장’으로 전락했다고 지적한다. 3일 금융감독원과 거래소에 따르면 올해 코스닥에서 유가증권시장으로 이전했거나 연내 짐을 싸기로 결정한 기업은 에코프로비엠·포스코DX·엘앤에프·HLB 등 총 4곳이다. 여기에 지난 1월 셀트리온과 합병하면서 사실상 코스피로 자리를 옮긴 셀트리온헬스케어까지 더하면 실질적인 이전 기업은 5곳에 달한다. 특히 지난해와 올 초 시총 상위 6개 기업 중 에코프로를 제외하고는 모두 코스닥을 떠나게 되면서 시장 전체를 휘청이게 만들고 있다. 대표적으로 오는 26일 정기 주주총회에서 코스피 이전 상장 안건을 다루는 에코프로비엠은 시총이 26조 원이 넘는 압도적인 코스닥 1등 기업이다. 올 상반기 코스피로 건너가는 HLB도 현 코스닥 시총 3위 종목이다. 이들 기업은 대부분 코스닥시장을 주도하는 2차전지·바이오 업종으로 코스피로 이전해 외국인·기관 등 코스피200 편입에 따른 패시브 자금 유입 효과까지 기대하고 있다. 이러한 흐름은 코스닥이 아직도 안정성이 떨어진 채 오락가락하는 테마주 시장으로 인식되는 것이 가장 큰 이유로 풀이된다. 개인투자자들의 강력한 요청도 한 배경이다. 지난 2004년 거래소가 인수한 뒤부터는 단 한 해도 4곳(우선주 제외)보다 많은 기업을 코스피로 넘긴 적이 없다. 2012~2015년과 2020년에는 코스피 이전 사례가 아예 0건이었다. 다만, 앞선 사례들을 보면 기대감이 선반영 되는 탓에 이전상장이 주가 상승을 담보하지는 않았다. 이재원 신한투자증권 연구원은 “현재 코스닥은 인공지능(AI) 외에는 주가 호재도 없고 지수 방향성도 잃은 상태”고 분석했다. 코스닥시장은 1999년 정보기술(IT) 열풍에 힘입어 장내 시장으로 전환할 때만 해도 ‘한국판 나스닥’이 돼 국내 성장 기업의 든든한 자금줄이 될 것이라는 기대를 한 몸에 받았다. 2004년 증권거래소(현 한국거래소)에 인수될 때는 벤처기업들이 더 안정적인 시장 감시 체제 아래에서 자본을 확충하게 된다는 장밋빛 전망도 나왔다. 하지만 20여 년이 지난 현재의 코스닥은 당시 상장회사와 투자자들의 기대를 전혀 충족하지 못하고 있다. 성장과 무관한 개인투자자 중심의 테마주 시장처럼 변질되면서 건실한 기업이 코스피시장 입성 전 조금 더 쉽게 증시에 발을 들이는 통로 노릇만 하고 있다는 지적이 많다. 여기에 최근 정부의 기업 밸류업 프로그램 압박, 반도체 설계(팹리스) 회사 파두의 ‘뻥튀기 상장’ 의혹, 2차전지주 약세 장세까지 겹치면서 상장을 유지할 유인이 급격히 사라졌다. 올 1월 시가총액 3~5위였던 엘앤에프·포스코DX·셀트리온헬스케어가 한꺼번에 코스피에 둥지를 틀고 현 시총 1·3위인 에코프로비엠·HLB까지 짐을 싸기로 한 상황이 우연에서 비롯된 게 아니라는 뜻이다. 코스닥 전체 시총이 400조 원 남짓한 가운데 5개 기업의 몸값 총액만 60조 원이 넘는다. 3일 한국거래소에 따르면 코스닥이 장내 시장이 된 1999년 이후 한 해 5곳 이상의 기업이 코스피로 옮긴 경우는 1999년(5곳), 2002년(7곳), 2003년(6곳) 등 세 차례밖에 없었다. 합병 이슈가 있던 셀트리온헬스케어를 이전 상장 사례로 보지 않더라도 4곳의 상장사가 같은 해 동시에 코스피로 옮긴 경우조차 2008년 단 한 차례뿐이다. 최근 3년 동안에도 2021년 엠씨넥스·PI첨단소재, 2022년 LX세미콘, 지난해 SK오션플랜트·비에이치·NICE평가정보 등 총 6곳만 코스피로 이동했다. 거래소 상장 규정에 따르면 △설립 후 3년 이상 △자기자본 300억 원 이상 △상장 주식 100만 주 이상 등의 요건만 갖추면 코스닥 상장사도 코스피 이전 심사 대상이 될 수 있다. 거대 기업들이 잇따라 탈출하는 상황에서 개인 중심의 수급 여건도 쉽사리 개선될 기미를 보이지 않는다. 올 들어 1월 말까지 코스닥의 개인투자자 거래 비중은 81.21%에 달했다. 이는 지난해 연간 80.26%보다 높은 수준이다. 같은 기간 외국인과 기관투자가의 거래 비중은 각각 4.69%, 13.98%에 불과했다. 외국인과 기관 거래 비중이 각각 24.32%, 19.32%에 이르고 개인 비중은 55.32%인 코스피보다 자금 조달 환경이 훨씬 불리한 셈이다. 글로벌 자금에서 소외되다 보니 전체 1608개 코스닥 상장사 가운데 외국계 회사도 12곳에 불과하다. 이마저도 각국에서 손꼽힐 정도로 규모가 큰 기업은 전무하다. 가뜩이나 상장 유지 인센티브, 거래 여건, 실적과 자본 등이 총체적으로 부족한 상태에서 자기주식 소각 등 기업가치 제고 의무까지 요구하는 정부의 기업 밸류업 프로그램은 상장 유지 부담을 한층 더 가중시킨 것으로 평가됐다. 특히 지난달부터는 시장에서도 저(低)주가순자산비율(PBR) 종목이 부각하면서 외국인과 기관의 관심이 대형주로 쏠렸다. 업계에서는 파두 사태 이후 기술 혁신 기업에 대한 신뢰가 추락한 점도 시장 활성화의 발목을 잡는 중대한 악재로 보고 있다. 코스닥의 비참한 현실은 이름까지 본뜬 벤치마킹 대상 미국 나스닥과도 크게 대비되는 부분이다. 나스닥은 최근 기술 성장주를 중심으로 글로벌 자본을 쓸어담으며 세계 1위 주식시장인 뉴욕증권거래소(NYSE)의 지위까지 흔들고 있다. 애플·마이크로소프트(MS)·테슬라·구글·메타·엔비디아·아마존 등 이른바 ‘매그니피센트 세븐(M7)’ 종목을 비롯해 세계에서 주목하는 글로벌 혁신 상장사들이 NYSE보다 더 많이 포진해 있다. 자금 공급 기능이 워낙 활성화돼 있다 보니 시총 상위주가 굳이 상위 시장이라는 이유로 NYSE로 이전할 이유도 못 느낀다. M7 가운데 애플·MS·구글·아마존 등 4종목은 시총이 2000억 원을 넘어 코스피 전체 총합보다 많다. 올 들어서도 나스닥이 지난달 28일(현지 시간)까지 6.24% 오르는 동안 코스닥은 29일까지 0.42% 뒷걸음질쳤다. 업계에서는 금융 당국이 앞으로 코스닥 상장 유지 혜택을 대폭 늘리지 않으면 ‘용의 꼬리’가 되는 상황을 무릅쓰고 코스피로 넘어가는 우량주가 점점 더 늘어날 수밖에 없다고 우려했다. 나아가 코스닥150, 코스닥 글로벌 세그먼트, 코스닥 프리미어 등 시장 대표 지수가 쪼그라들고 상장지수펀드(ETF) 등 이를 기반으로 한 상품 시장까지 위축되는 악순환이 일어날 수 있다고 경고했다. 코스피 이전을 꾀하는 에코프로비엠·HLB 등은 모두 비중이 높은 코스닥150 편입 종목이다. 한 증권사 관계자는 “코스닥 대형주 입장에서는 시장 이전 이후 코스피200지수 편입 등을 노리는 편이 유리할 수밖에 없는 상황”이라며 “운영 주체가 다른 NYSE·나스닥과 달리 한국은 거래소가 코스피와 코스닥을 모두 관할하고 있어 차별화가 쉽지 않다”고 설명했다. 거래소 관계자는 “과거에도 이전 상장은 계속 있었고 새로운 기업이 나와서 빈 자리를 메웠다”며 “코스닥 잔류 유인을 만들기 위해 계속 노력하고 있다”고 말했다. -
[이번주 증시전망]주총 앞 주주환원 기대…3월 코스피 2700선 돌파 관심
증권 국내증시 2024.03.04 06:00:00본격적인 3월 주주총회 시즌에 접어들면서 주주환원 소식에 국내 증시가 반등할 수 있을 것인지 관심이 고조되고 있다. 미국과 일본 증시가 사상 최고 기록을 경신하는 가운데 별다른 힘을 내지 못했던 코스피지수가 2700선을 넘을 수 있을지가 관전 포인트다. 4일 한국거래소에 따르면 지난주 코스피지수는 전주 대비 0.95% 하락했다. 지난달 29일 코스피지수는 2642.36으로 지난달 23일(2667.70) 대비 25.34포인트 내린 채로 마감했다. 같은 기간 코스닥지수는 868.57에서 862.96으로 5.61포인트(0.65%) 하락했다. 수급 주체별로 살펴보면 유가증권시장에서 외국인이 7972억 원, 개인이 1506억 원을 사들인 반면 기관이 8725억 원을 팔아치웠다. 코스닥시장에서도 외국인이 2036억 원, 개인이 2598억 원을 사들였으나 기관이 3748억 원을 매도한 것으로 나타났다. 지난주 증시에 가장 큰 영향을 준 것은 3월 26일 발표된 ‘기업 밸류업 프로그램’이다. 시장 기대를 크게 모았던 기업 밸류업 프로그램에 강제성이 없을 뿐만 아니라 세제 혜택 등 강력한 인센티브가 담기지 않은 것으로 나타나면서 실망 매물이 쏟아졌다. 그러다가 이복현 금융감독원장이 일정 기준에 미달한 상장기업에 대한 적극적인 퇴출을 주문하면서 주가순자산비율(PBR)이 낮은 기업에 대한 순매수세가 재개됐다. 특히 지난달 외국인은 유가증권시장에서만 7조 9000억 원을 순매수했는데 이는 월간 기준으로 역대 최대치다. 지난달 초부터 기업 밸류업 프로그램에 대한 기대감이 반영된 결과로 풀이된다. 지난해 일본 사례를 감안하면 외국인 투자자 매수 유입이 시작에 불과할 수 있다는 기대감도 나온다. 투자 전문가들은 이번 주에도 저PBR에 대한 관심이 이어질 것으로 보고 있다. 3월 주요 법인들의 주주총회 일정이 본격화되는 점도 주목해야 한다. 최근 행동주의 투자자 중심의 주주제안이 주총 안건으로 상정되는 사례가 늘어나는 만큼 주주환원 정책에 대한 요구도 높아지고 있다. 증권사는 영업 현금 창출을 통한 주주환원이 가능한 기업 찾기에 열을 올리고 있다. 중국 양회, 미국 대통령 선거에서 가장 큰 규모의 예비선거가 열리는 ‘슈퍼 화요일’ 등도 주목해야 할 일정이다. 오는 4일로 예정된 중국 양회에서 구체적인 경기부양책이 나오면 부동산과 건설 경기 회복이 이뤄질 수 있기 때문이다. 김일혁 KB증권 연구원은 “공화당 대선 경선에서 도널드 트럼프 전 대통령의 후보 선출이 확정되면 대선 불확실성이 시장 가격에 반영되기 시작할 전망”이라고 했다. 금융투자업계는 3월 국내 증시가 연초 대비 상승할 것으로 봤다. 증권사별로 살펴보면 코스피지수 기준으로 삼성증권은 2500~2800, 유안타증권은 2480~2870, NH투자증권 2560~2820, KB증권 2520~2760을 전망했다. 코스피지수가 2700을 넘을 경우 2022년 4월 22일(2704.71) 이후 약 2년 만에 처음이다. 노동길 신한투자증권 연구위원은 “코스피 주당순이익(EPS)은 올해 세계 경기 성장률과 수출을 고려했을 때 상반기 중 우상향할 전망이지만 3월 중 당장 모멘텀 회복을 기대하기 어렵다”며 “3월 코스피는 위아래가 제한된 박스권 구간 통과를 예상한다”고 했다. -
벤처 자금줄은커녕 '코스피 입성 통로' 변질…"코스닥 정체성 재정립해야" [밸류업 한국증시]
증권 정책 2024.03.03 18:11:38코스닥시장은 1999년 정보기술(IT) 열풍에 힘입어 장내 시장으로 전환할 때만 해도 ‘한국판 나스닥’이 돼 국내 성장 기업의 든든한 자금줄이 될 것이라는 기대를 한 몸에 받았다. 2004년 증권거래소(현 한국거래소)에 인수될 때는 벤처기업들이 더 안정적인 시장 감시 체제 아래에서 자본을 확충하게 된다는 장밋빛 전망도 나왔다. 하지만 20여 년이 지난 현재의 코스닥은 당시 상장회사와 투자자들의 기대를 전혀 충족하지 못하고 있다. 성장과 무관한 개인투자자 중심의 테마주 시장처럼 변질되면서 건실한 기업이 코스피시장 입성 전 조금 더 쉽게 증시에 발을 들이는 통로 노릇만 하고 있다는 지적이 많다. 여기에 최근 정부의 기업 밸류업 프로그램 압박, 반도체 설계(팹리스) 회사 파두(440110)의 ‘뻥튀기 상장’ 의혹, 2차전지주 약세 장세까지 겹치면서 상장을 유지할 유인이 급격히 사라졌다. 올 1월 시가총액 3~5위였던 엘앤에프(066970)·포스코DX(022100)·셀트리온(068270)헬스케어가 한꺼번에 코스피에 둥지를 틀고 현 시총 1·3위인 에코프로비엠(247540)·HLB(028300)까지 짐을 싸기로 한 상황이 우연에서 비롯된 게 아니라는 뜻이다. 코스닥 전체 시총이 400조 원 남짓한 가운데 5개 기업의 몸값 총액만 60조 원이 넘는다. 3일 한국거래소에 따르면 코스닥이 장내 시장이 된 1999년 이후 한 해 5곳 이상의 기업이 코스피로 옮긴 경우는 1999년(5곳), 2002년(7곳), 2003년(6곳) 등 세 차례밖에 없었다. 합병 이슈가 있던 셀트리온헬스케어를 이전 상장 사례로 보지 않더라도 4곳의 상장사가 같은 해 동시에 코스피로 옮긴 경우조차 2008년 단 한 차례뿐이다. 최근 3년 동안에도 2021년 엠씨넥스·PI첨단소재, 2022년 LX세미콘, 지난해 SK오션플랜트·비에이치·NICE평가정보 등 총 6곳만 코스피로 이동했다. 거래소 상장 규정에 따르면 △설립 후 3년 이상 △자기자본 300억 원 이상 △상장 주식 100만 주 이상 등의 요건만 갖추면 코스닥 상장사도 코스피 이전 심사 대상이 될 수 있다. 거대 기업들이 잇따라 탈출하는 상황에서 개인 중심의 수급 여건도 쉽사리 개선될 기미를 보이지 않는다. 올 들어 1월 말까지 코스닥의 개인투자자 거래 비중은 81.21%에 달했다. 이는 지난해 연간 80.26%보다 높은 수준이다. 같은 기간 외국인과 기관투자가의 거래 비중은 각각 4.69%, 13.98%에 불과했다. 외국인과 기관 거래 비중이 각각 24.32%, 19.32%에 이르고 개인 비중은 55.32%인 코스피보다 자금 조달 환경이 훨씬 불리한 셈이다. 글로벌 자금에서 소외되다 보니 전체 1608개 코스닥 상장사 가운데 외국계 회사도 12곳에 불과하다. 이마저도 각국에서 손꼽힐 정도로 규모가 큰 기업은 전무하다. 가뜩이나 상장 유지 인센티브, 거래 여건, 실적과 자본 등이 총체적으로 부족한 상태에서 자기주식 소각 등 기업가치 제고 의무까지 요구하는 정부의 기업 밸류업 프로그램은 상장 유지 부담을 한층 더 가중시킨 것으로 평가됐다. 특히 지난달부터는 시장에서도 저(低)주가순자산비율(PBR) 종목이 부각하면서 외국인과 기관의 관심이 대형주로 쏠렸다. 업계에서는 파두 사태 이후 기술 혁신 기업에 대한 신뢰가 추락한 점도 시장 활성화의 발목을 잡는 중대한 악재로 보고 있다. 코스닥의 비참한 현실은 이름까지 본뜬 벤치마킹 대상 미국 나스닥과도 크게 대비되는 부분이다. 나스닥은 최근 기술 성장주를 중심으로 글로벌 자본을 쓸어담으며 세계 1위 주식시장인 뉴욕증권거래소(NYSE)의 지위까지 흔들고 있다. 애플·마이크로소프트(MS)·테슬라·구글·메타·엔비디아·아마존 등 이른바 ‘매그니피센트 세븐(M7)’ 종목을 비롯해 세계에서 주목하는 글로벌 혁신 상장사들이 NYSE보다 더 많이 포진해 있다. 자금 공급 기능이 워낙 활성화돼 있다 보니 시총 상위주가 굳이 상위 시장이라는 이유로 NYSE로 이전할 이유도 못 느낀다. M7 가운데 애플·MS·구글·아마존 등 4종목은 시총이 2000억 원을 넘어 코스피 전체 총합보다 많다. 올 들어서도 나스닥이 지난달 28일(현지 시간)까지 6.24% 오르는 동안 코스닥은 29일까지 0.42% 뒷걸음질쳤다. 업계에서는 금융 당국이 앞으로 코스닥 상장 유지 혜택을 대폭 늘리지 않으면 ‘용의 꼬리’가 되는 상황을 무릅쓰고 코스피로 넘어가는 우량주가 점점 더 늘어날 수밖에 없다고 우려했다. 나아가 코스닥150, 코스닥 글로벌 세그먼트, 코스닥 프리미어 등 시장 대표 지수가 쪼그라들고 상장지수펀드(ETF) 등 이를 기반으로 한 상품 시장까지 위축되는 악순환이 일어날 수 있다고 경고했다. 코스피 이전을 꾀하는 에코프로(086520)비엠·HLB 등은 모두 비중이 높은 코스닥150 편입 종목이다. 한 증권사 관계자는 “코스닥 대형주 입장에서는 시장 이전 이후 코스피200지수 편입 등을 노리는 편이 유리할 수밖에 없는 상황”이라며 “운영 주체가 다른 NYSE·나스닥과 달리 한국은 거래소가 코스피와 코스닥을 모두 관할하고 있어 차별화가 쉽지 않다”고 설명했다. 거래소 관계자는 “과거에도 이전 상장은 계속 있었고 새로운 기업이 나와서 빈 자리를 메웠다”며 “코스닥 잔류 유인을 만들기 위해 계속 노력하고 있다”고 말했다. -
'좀비 상장사'에 묶인 돈 8.2조…상장폐지 앞당겨 증시 활력 높인다 [밸류업 한국증시]
증권 국내증시 2024.03.03 18:05:34금융 당국이 유가증권시장 상장사 퇴출까지 걸리는 기간을 최장 4년에서 2년으로 줄이고 코스닥시장 상장사의 상장폐지 절차도 3심제에서 2심제로 단축하는 방안을 검토하고 있다. 상장폐지 사유로 거래 정지된 상장사에만 8조 원 넘는 자금이 묶여 있는 만큼 절차를 단축해 생산성이 높은 기업으로 자금이 흘러가도록 하겠다는 방안이다. 3일 금융 당국에 따르면 금융위원회는 유가증권시장과 코스닥시장의 상장폐지 절차를 단축하는 방안을 추진하고 있다. 코스피 상장사는 상장 적격성 실질 심사의 개선 기간을 4년에서 2년으로, 코스닥 상장사는 3심제에서 2심제로 단축하는 방안이 유력하다. 현재 한국거래소는 자본잠식 등 상장폐지 사유가 발생하면 상장 적격성 실질 심사를 열고 퇴출 여부를 최종 판단한다. 유가증권시장 실질 심사는 기업심사위원회·상장공시위원회 등 2심제로 진행하고 코스닥에서는 기업심사위원회와 1차·2차 시장위원회 등 3심제로 이뤄진다. 심사 과정에서 회사 재무 건전성을 개선할 수 있는 기간도 부여한다. 문제는 개선 기간 등으로 실질 심사 과정이 길어지면서 상장폐지 사유가 발생한 기업의 거래 정지 기간도 길어지고 있다는 부분이다. 소송이나 심사 보류 등 변수가 발생하면 기간은 더욱 장기화된다. 장기간 거래 정지된 좀비기업은 투자자 재산권을 침해할 뿐만 아니라 증시 전반의 활력을 떨어뜨리는 요인이 된다. 한국거래소에 따르면 상장폐지 사유로 거래 정지 상태인 기업(스팩 등 제외) 수는 유가증권시장 17개사, 코스닥시장 54개사 등 71곳이다. 거래 정지된 전체 기업들의 시가총액 규모 8조 2000억 원만큼 자금이 돌지 않는 셈이다. 특히 유가증권시장 상장사인 주성코퍼레이션(2020년 3월 거래 정지), 청호ICT(2021년 3월)와 코스닥 상장사인 아리온(2020년 3월), 이큐셀(2020년 3월), 파나케이아(2020년 9월), 피엔티엠에스(2020년 12월) 등은 거래 정지 기간이 3~4년에 달한다. 정부는 상장폐지 절차를 단축해 좀비기업을 빠르게 퇴출해야 투자 자금이 새로운 기업으로 투입돼 증시 전반의 활력이 높아질 것으로 기대하고 있다. 금융투자 업계에서는 이번 상장폐지 제도 개선이 기업 자율에 방점을 둔 밸류업 프로그램의 보완책으로 활용될 것으로 보고 있다. 지난달 28일 이복현 금융감독원장은 “거래소에 상장된 기업 중 일정 기준에 미달하는 곳은 적극적으로 퇴출할 수 있게 해야 한다”고 말한 바 있다. -
돈없는 코스닥 기업…'밸류업' 자사주 소각 저조 [밸류업 한국증시]
증권 국내증시 2024.03.03 18:02:54정부가 기업 밸류업 지원책 마련을 공식화한 후 코스피 기업들의 자사주 소각이 크게 증가한 반면 코스닥 기업은 여전히 저조한 것으로 나타났다. 연구개발(R＆D) 등 초기 투자 비용이 크게 드는 중소 벤처기업 특성상 자금 여력이 부족한 영향으로 풀이된다. 3일 금융감독원에 따르면 1월 24일부터 지난달 29일까지 코스피 상장기업의 자사주 소각 공시는 총 26건으로 전년 동기(10건) 대비 2배 이상 늘었다. 같은 기간 자사주 소각 규모도 약 1조 1646억 원에서 3조 5204억 원으로 증가했다. 반면 코스닥 기업의 자사주 소각은 7건에서 8건으로 겨우 1건 늘어나는 데 그쳤다. 자사주 소각 규모 역시 약 507억 원에서 585억 원으로 소폭 증가했다. 1월 24일은 금융위원회가 밸류업 정책을 마련하겠다고 발표한 날이다. 기업당 평균 자사주 소각 규모 역시 코스피 기업이 1354억 원으로 코스닥(73억 원) 대비 19배나 차이가 났다. 자사주 소각은 기업이 보유했던 자기 주식을 이익잉여금으로 사들인 뒤 이를 없애는 것을 말한다. 발행주식 수가 줄어들어 주당순이익(EPS)과 주당순자산(BPS)이 상승하는 효과가 있다. 소극적인 주주 환원과 낮은 자본 수익률 문제를 동시에 해결해줄 수 있어 가장 대표적인 기업 밸류업 정책 중 하나로 꼽힌다. 전문가들은 코스닥 기업의 자사주 소각이 저조한 이유로 부족한 자금 여력을 꼽았다. 권재열 경희대 법학전문대학원 교수는 “바이오나 벤처기업은 초기 투자 비용이 막대하게 들 때가 많은데 이들에게도 지나친 주주 환원을 강요하면 역효과가 날 수 있다”고 진단했다. 반면 코스피 기업의 경우 SK이노베이션·삼성물산(028260) 등 자금 여력이 충분한 대기업을 중심으로 자사주 소각이 활발히 이뤄졌다. 이준서 동국대 경영학과 교수는 “주주 환원은 기업의 성장 단계에 따라 차등화될 수밖에 없다”며 “재투자에 쓰여야 할 돈이 묶여 있거나 잉여금이 경영진의 사적 이익에 쓰이는 걸 막자는 게 주주 환원의 대전제”라고 말했다. -
거래소, 밸류업 TF팀 이달중 정식 부서로 전환…“종착지는 거버넌스 개혁”
증권 국내증시 2024.03.03 18:00:28한국거래소가 기업 밸류업 지원 태스크포스(TF)를 정식 부서로 전환하기로 했다. 기업 밸류업 프로그램이 단기간이 아닌 수년간에 걸쳐 장기적으로 해결해야 할 숙제로 보고 상설 기구로 전환하겠다는 구상이다. 3일 금융투자업계에 따르면 한국거래소는 경영지원본부 산하에 꾸려진 ‘기업 밸류업 지원 TF’를 이달 중 이사회 의결을 거쳐 정식 부서로 전환할 계획이다. 새 부서는 김기경 부이사장이 총괄하는 경영지원본부 산하에 둔다. 앞서 거래소는 지난달 26일 윤재숙 환경·사회·지배구조(ESG)지원 부장을 TF팀장으로 임명했다. 거래소 관계자는 “밸류업 지원이 일시적인 정책으로 끝날 것이 아니라 1~2년 이상이 걸리는 장기 프로젝트로 보고 있어 정식 부서로 전환한다”고 설명했다. 새로운 밸류업 지원 부서는 ‘기업가치 제고 계획 수립과 이행’을 중점적으로 전담하며, 다른 일선 부서의 밸류업 관련 업무를 조율하는 역할을 맡게 된다. 거래소는 이를 위해 벨류업 제도팀장에 황창기 코스닥시장본부 사업총괄팀장을, 밸류업 운영팀장에 고일규 코스닥시장본부 공시제도팀장을 임명했다. 부·팀장뿐만 아니라 부서원들 역시 공시 관련 업무 경력이 풍부한 직원들로 채운 것으로 알려졌다. ‘코리아 밸류업 지수’ 개발, ETF 업무, 기업 컨설팅·교육 등 그 외의 밸류업 지원 업무는 일선 부서에서 계속해서 담당하게 된다. 금융투자 업계 안팎에서는 거래소와 금융당국이 밸류업의 궁극적인 목표를 ‘기업 거버넌스 개혁’에 두고 있는 것으로 보고있다. ESG 업무에 전문성이 있는 윤 팀장을 밸류업 지원 부서의 수장으로 임명한 것도 그 연장선에서 이뤄진 것으로 풀이된다. 30년만의 증시 전성기를 누리고 있는 일본 역시 거버넌스 개혁이 큰 역할을 한 것으로 평가받고 있다. 일본 정부는 지난 2014년 스튜어드십 코드와 거버넌스 코드를 도입하며 투자자와 기업 간 대화 기틀을 마련, 10여년에 걸친 장기 프로젝트로 밸류업에 드라이브를 걸어왔다. 기업 밸류업 지원 프로그램은 지난달 새로 부임한 정은보 이사장의 역점 사업이다. 정 이사장은 지난달 15일 취임사에서 “밸류업 지원 방안의 성공을 위해 거래소가 중심을 잡고 뚝심 있게 추진해나가야 한다”고 전담 조직 상설화 의지를 피력했다. -
MS도 반한 '미래주가 연동보상제'…밸류업 타고 국내 도입 확산 [biz-FOCUS]
산업 기업 2024.03.03 17:52:07국내 기업들 사이에서 양도제한조건부주식(RSU) 제도가 확산하고 있다. RSU는 현금 성과급 대신 회사 주식을 지급받은 뒤 일정 시간이 지나 주가 상승분만큼 보상을 받는 제도다. 미국에서는 마이크로소프트(MS)를 비롯, 대다수 빅테크 기업들이 이미 20여 년 전부터 도입해 그 실효성을 인정받았고 일본에서는 상장사의 3분의 1가량이 제도 적용을 완료했다. 특히 RSU는 기업가치가 하락하는데도 최고경영자(CEO)나 고위 임원만 큰돈을 챙기는 주식매수선택권(스톡옵션)의 단점을 상쇄할 수 있어 장기적으로 국내 기업들의 ‘밸류업’에 긍정적 효과를 낼 수 있다고 전문가들은 분석하고 있다. 3일 재계에 따르면 국내 4대 그룹을 중심으로 RSU 도입을 검토하는 대기업들이 늘어나고 있다. 아직 최종 결정이 이뤄진 것은 아니지만 인사팀을 중심으로 이미 RSU를 시행하고 있는 기업에 면담을 요청하거나 대형 로펌에 제도 검토를 요청하는 곳이 증가하고 있는 것으로 알려졌다. 국내 한 대기업의 인사 담당 임원은 “기업들 내부에서 임직원이 단기 성과에 집착하게 해 결과적으로는 회사에 손실을 끼칠 수 있는 현 보상 체계를 바꿔야 한다는 목소리가 높다”며 “국내 최대 기업들 중 다수가 이미 검토에 착수한 상황”이라고 말했다. 국내 대기업 중에서는 2020년 한화를 시작으로 두산, CJ ENM, 포스코퓨처엠, 에코프로 등이 속속 RSU를 적용했고 네이버와 쿠팡 등 정보기술(IT) 기업을 비롯해 ‘배틀그라운드’로 유명한 크래프톤 등 게임 업계로도 퍼졌다. 국내 RSU 시초 격인 한화는 현재 12개 계열사에 해당 제도를 도입했고 내년에는 팀장급까지 확대한다는 계획이다. SK는 일부 계열사에 성과와 연동하지는 않지만 상여금으로 주식을 주는 스톡그랜트를 운영하고 있다. 올해 7월부터는 초기 스타트업 직원들도 인센티브로 RSU를 받을 수 있도록 개정된 벤처기업육성법이 시행되는 만큼 중소·벤처 업계에도 RSU가 폭넓게 적용될 것으로 예상된다. 이는 RSU가 임직원이 장기 성과를 추구하도록 고안됐기 때문이다. 미국에서는 2002년 엔론 등 잇따른 회계부정 사태와 금융위기를 거치며 기업은 붕괴할 정도로 망가졌지만 임원진은 거액의 스톡옵션을 챙기는 것에 대해 비판이 컸다. 스톡옵션이 경영진으로 하여금 회사의 장기적인 가치를 희생시키면서 단기적인 주가 상승을 유도하도록 해 금융위기를 야기했다는 연구 결과도 있다. 미국 스탠더드앤드푸어스(S＆P)500에 편입된 기업 CEO의 장기 인센티브 프로그램에 스톡옵션이 포함된 비율이 금융위기 때였던 2009년 70%에서 2020년 47%로 감소한 배경이다. 일본의 경우 상장사 가운데 약 31.3%(352개사, 2022년 기준)가 RSU를 채택하고 있다. 주식을 보상 수단으로 삼는 일이 그만큼 보편화됐다는 의미다. 국내에서도 2021년 이른바 카카오 ‘먹튀’ 사태 등을 계기로 스톡옵션에 대한 부정적인 인식이 커지면서 RSU의 주목도가 높아졌다. 스톡옵션의 대안으로 급부상한 것이 RSU 등 주식 연계 보상 방안이다. 특히 RSU가 주식을 성과 보상으로 받더라도 짧게는 1년, 최대 10년까지 주식을 처분하지 못하는 가득 기간(vesting)을 둔 점은 임직원의 자사주 매입 효과를 불러온다는 분석이다. RSU는 기업의 인재 확보에도 장점으로 작용한다. MS가 2003년 RSU를 도입한 이래 애플·구글·아마존·테슬라 등 빅테크는 빠르게 높아지는 기업가치를 인재를 영입하거나 붙잡아두는 수단으로 활용했다. 메타는 2012년 비상장사여서 스톡옵션을 활용한 직원 고용 및 유지가 여의치 않자 RSU를 전격 도입한 바 있다. 재계에서는 최근 미국 빅테크와 일본의 주가 고공행진의 비결로 RSU를 꼽는 목소리도 나온다. 물론 RSU가 해결해야 할 과제도 남아 있다. 우선 주가가 기업의 실적만으로 높아지는 게 아니라는 점이다. 한 기업 관계자는 “주가에는 ‘우연성’이 존재하므로 임원진이라도 주가만을 보상 기준으로 삼는 것은 불합리할 수 있다”며 “기업들이 다른 성과 지표를 RSU 지급 기준에 연동하려는 이유”라고 설명했다. RSU가 임원을 넘어 일반 직원까지 확대되려면 노조의 동의를 얻어야 하고 통상임금으로서 RSU의 성격 또한 구체적으로 규정해야 한다. 황보윤 국민대 글로벌창업벤처대학원 교수는 “RSU가 기업 승계를 위해 편법으로 활용될 가능성이 있다는 우려도 있지만 장기 성과에 기반한 인센티브 방안으로서 장점이 분명하다”고 설명했다. -
칼 끝 매서운 '사무라이 랠리'…올리고, 버리니, 몰렸다
국제 국제일반 2024.03.03 17:42:36일본 닛케이평균(닛케이225)이 이달 1일 장중 3만 9990.23을 찍으며 역대 최고가를 경신하고 4만 엔 고지에 다가섰다. 지난해 말부터 이어진 일본 증시의 강세는 엔화 약세에 따른 수출주의 실적 개선과 미국 인공지능(AI)발 기술주 랠리에 힘입은 바가 크다. 그러나 이 같은 활황을 단순히 ‘엔저’ ‘미국 낙수 효과’로만 진단할 수 없다는 분석이다. 수년에 걸친 기업들의 체질 개선으로 기존 ‘일본식 경영’에 변화가 나타나면서 해외 자금을 끌어들였다는 것이다. 버블 붕괴 후 투자 없이 이익 유지에만 급급했던 기업들이 꿈틀대면서 시장도 반응하고 있다. ◇자본효율·주주환원 ‘올리고’=3일 도쿄증권거래소에 따르면 올 1월 말 기준 준가순자산비율(PBR) 개선책을 내놓은 상장사는 전체 프라임 시장의 40%에 달한다. 거래소는 지난해 3월 기업가치 향상을 위해 PBR 1 미만 기업에 ‘주가 수준에 대한 분석’과 개선책을 요구했다. 올해부터는 기업가치 제고 노력을 기재한 기업 명단을 매월 공표하고 있다. 닛케이225지수는 지난해 3월 일본 도쿄증권거래소가 기업가치 향상을 위한 개선 방안인 ‘자본비용 및 주가를 의식한 경영 실현을 위한 대응’을 요구한 후 42.3% 상승한 것으로 나타났다. 닛케이225지수에 포함된 기업 중 지난해 초 대비 PBR이 높아진 기업은 80%가 넘는다. 기업들이 ‘벌어들이는 힘’을 제고해 자기자본이익률(ROE)을 높이고 자사주 매입과 배당을 확대하면서 PBR 개선과 투자 자금 유입의 선순환이 이뤄지고 있다. 거래소에 따르면 지난해 일본 상장사의 자사주 매입 규모는 사상 최대인 9조 6000억 엔으로 3년 연속 증가하는 한편 2년 연속 최고치를 기록했다. 지난해 자사주 매입과 배당액을 합한 금액은 28조 엔으로 상장사 총 순이익 대비 50% 이상이었다. ◇투자·개혁 없는 일본식 경영 ‘버리니’=일본을 30년 장기 침체에 빠뜨린 기업들의 소극적인 투자·개혁 마인드가 변화한 것도 주된 이유로 꼽힌다. 일본 기업들은 오랜 시간 ‘끓는 냄비 속에서 서서히 익어 죽어가는 개구리’, 일명 ‘유데가에루(ゆでガエル)’에 비유됐다. 임금이나 설비투자·연구개발비를 억제해 이익을 확보하는 ‘냉온(冷溫) 경제’는 그러나 최근 몇 년간 기업들의 적극적인 투자 및 임금 인상으로 ‘골디락스’에 해당하는 ‘적온(適溫) 경제’로 방향을 틀고 있다. 일본은행(BOJ)의 ‘기업 단기 경제 관측 조사’를 보면 지난해 12월 조사 시점의 기업 설비투자 계획은 전년 대비 12.6% 늘어 견조한 흐름을 보였다. 물론 노동력 부족과 해외 변수로 공장 건설 등 투자 완결이 지연되고 있지만 기업들의 투자 마인드는 크게 개선된 것이 확인된다. 내각부는 올 1월 관련 보고서에서 “기업의 투자 의욕이 강하고 이들의 실적이 사상 최고를 경신해 (설비투자를 둘러싼) 환경은 양호하다”고 진단했다. 과감한 구조조정도 한몫했다. 일본 제조 업계에서 ‘개혁의 대명사’로 꼽히는 히타치의 경우 문어발식 경영에 2008년 일본 제조업 역사상 최대 규모 적자(7880억 엔)를 냈다. 이후 이 기업은 제조업에서 정보기술(IT) 중심으로 사업을 재편하고 다른 사업은 매각해 20개 이상의 자회사를 정리했다. 과감한 매각의 한편에서는 디지털 트랜스포메이션 강화를 위해 관련 해외 사업을 인수했고 사업 효율화의 성공을 거둘 수 있었다. 최근 외식 업계 최초로 시가총액 1조 엔을 돌파한 업체 젠쇼홀딩스 역시 식재료 조달, 제조, 물류에 이르는 공정을 시스템화해 비용을 억제하는 독자적인 구조를 구축하는 한편 국내 인구 감소에 대응해 해외에서 인수합병(M＆A)을 강화했다. 이 외에도 금융 당국이 손해보험사들의 ‘정책보유주’ 정리를 강조하고 나서면서 ‘증시 밸류업’ 기대감은 더욱 커지고 있다. 정책보유주는 순수 투자가 아닌 거래처와의 관계 구축을 위해 보유하는 주식이다. 정책보유주를 매각해 여유 자금이 생기면 배당 등 주주 환원에 활용하는 한편 ROE가 상승할 수 있다. ◇“매력적” 외국인 투자 ‘몰렸다’=이 같은 변화는 외국인투자가의 유입으로 이어졌다. 일본거래소그룹이 발표한 투자 부문별 매매 동향(현물주)을 보면 해외 자금은 2월 16일까지 7주 연속 매수를 기록했다. 2월 셋째 주(2월 19~22일)는 매도 우위를 보였지만 매수 우위가 2조 7000억 엔으로 큰 흐름(매수)은 여전히 견고하다는 분석이다. 미 자산운용사 퍼스트이글인베스트먼트의 매튜 램피어 포트폴리오매니저는 “기록적인 이익, 배당, 자사주 매입, 여기에 여전히 양호한 밸류에이션 수준이 결합해 일본주에는 많은 플러스 재료가 존재한다”고 말했다. 실제로 뱅크오브아메리카(BofA)의 2월 조사에 따르면 ‘아시아태평양 중 일본주를 선호한다’는 투자자는 56%에 달했다. ◇수출·반도체서 내수까지 ‘온기 확산’=전문가들은 당분간 일본 증시의 강세가 이어질 것으로 보고 있다. 일본의 대형 수출·반도체주, 일명 ‘사무라이 7’에서 시작된 변화와 주가 강세의 기운이 내수주·중소형주로 확산하고 있기 때문이다. 수출주 대비 엔저 수혜가 덜했던 내수주는 최근 실적 개선과 임금 인상, 인바운드 여행객 증가 등에 힘입어 매력적인 투자 대상으로 부상 중이다. 대부분의 금융사가 닛케이지수 목표를 4만 5000엔 전후로 제시한 가운데 미쓰이스미토모DS에셋매니지먼트는 10~12월께 4만 8600엔을 기록할 수 있다고 전망했다. 다만 이 같은 흐름에 미중 경제의 향방, BOJ의 금융정책 전환, 11월 미국 대선 결과 등이 변수로 작용할 수 있다. -
우량주 엑시트…코스닥 '삼류' 전락한다
증권 정책 2024.03.03 17:40:21한국 경제의 성장 젖줄이 돼야 할 코스닥시장에서 시가총액 1위 기업을 비롯한 대형주들이 잇따라 이탈하고 있다. 연초에 이미 2003년(6건) 이후 코스피 이전 최다 기록을 세울 정도다. 금융투자 업계에서는 코스닥이 미래 자금줄 역할을 제대로 하지 못하면서 이른바 ‘매그니피센트7(M7)’을 앞세워 뉴욕증권거래소(NYSE)의 아성을 위협하고 글로벌 자금을 빨아들이는 미국 나스닥과는 완전히 다른 ‘2류 시장’으로 전락했다고 지적한다. 3일 금융감독원과 거래소에 따르면 올해 코스닥에서 유가증권시장으로 이전했거나 연내 짐을 싸기로 결정한 기업은 에코프로비엠(247540)·포스코DX(022100)·엘앤에프(066970)·HLB(028300) 등 총 4곳이다. 여기에 올 1월 셀트리온(068270)과 합병하면서 사실상 코스피로 자리를 옮긴 셀트리온헬스케어까지 더하면 실질적인 이전 기업은 5곳에 달한다. 특히 지난해와 올해 초 시총 상위 6개 기업 중 에코프로(086520)를 제외하고는 모두 코스닥을 떠나게 되면서 시장 전체를 휘청이게 하고 있다. 대표적으로 이달 26일 정기 주주총회에서 코스피 이전 상장 안건을 다루는 에코프로비엠은 시총이 26조 원을 넘는 압도적인 코스닥 1등 기업이다. 올 상반기 코스피로 건너가는 HLB도 현재 코스닥 시총 3위 종목이다. 이들 기업은 대부분 코스닥시장을 주도하는 2차전지·바이오 업종으로, 코스피로 이전해 외국인·기관 등 코스피200 편입에 따른 패시브 자금 유입 효과까지 기대하고 있다. 이러한 흐름은 코스닥이 아직도 안정성이 떨어진 채 오락가락하는 테마주 시장으로 인식되는 것이 가장 큰 이유로 풀이된다. 개인투자자들의 강력한 요청도 한 배경이다. 2004년 거래소가 인수한 뒤부터는 단 한 해도 4곳(우선주 제외)보다 많은 기업을 코스피로 넘긴 적이 없다. 2012~2015년과 2020년에는 코스피 이전 사례가 0건이었다. 다만 앞선 사례들을 보면 기대감이 선반영되는 탓에 이전 상장이 주가 상승을 담보하지는 않았다. 이재원 신한투자증권 연구원은 “현재 코스닥은 인공지능(AI) 외에는 주가 호재도 없고 지수 방향성도 잃은 상태”라고 말했다. -
[스타즈IR] KB금융 '리딩' 탈환…올 순이익 5조 시대 연다
증권 국내증시 2024.03.03 17:12:54지난해 사상 최대 실적으로 ‘리딩금융그룹’ 지위를 탈환한 KB금융(105560)지주가 올해는 업계 최대 화두인 주주환원 강화와 상생금융에 주력하고 나섰다. 3일 업계에 따르면 KB금융은 지난해 4조 6319억 원의 당기순이익을 기록하며 2022년 신한금융에 내줬던 '리딩금융그룹' 지위를 되찾았다. 전년 대비 11.5% 증가한 수치로 역대 최대 실적이다. 글로벌 경기 침체에 따른 불확실성이 확대되는 상황에서도 비이자이익 중심의 실적 개선과 선제적 비용 관리로 호실적을 이끌어냈다는 평가다. KB국민은행이 3조 2615억 원의 순이익을 벌어 들이면서 실적을 견인한 데 이어 KB증권(3896억 원), KB손해보험(7529억 원)이 각각 107.5%, 35.1% 수준의 순이익 개선세를 나타냈다. 업계에서는 KB금융이 올해 순이익 5조 원을 무난하게 달성할 것으로 관측하고 있다. KB금융의 모든 부문이 고르게 수익 창출력을 시현한 결과 영업이익은 약 16조 원으로 1년 전보다 17.8%의 성장률을 기록했다. 그룹 순이자 이익 역시 5.4% 성장해 12조 1417억 원을 기록했다. KB금융 관계자는 "은행의 원화 대출금이 전년 말 대비 4% 성장하며 안정적인 수익 기반이 확보된 가운데, 금리 상승에 따른 대출 자산 재평가(리프라이싱) 효과가 반영돼 순이자 마진이 개선된 결과"라고 설명했다. KB금융은 자산건전성 유지를 위한 사전 대비에도 만전을 기하고 있다. 고금리가 지속되면서 금융업계 전반적으로 부동산 투자 관련 신용리스크가 확대되는 가운데 지난해 4분기 1조 3782억 원의 신용 손실 충당금전입액을 적립했다. 지난해 말 기준 그룹의 고정이하여신(NPL) 비율은 0.57%, NPL 커버리지 비율은 174.5%다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)과 해외상업용 부동산 등 중점 관리 분야에 대해 자산건전성을 보수적으로 분류한 덕분에 업계 최고 수준의 손실흡수력을 확보했다. KB금융의 국제결제은행(BIS) 기준 자기자본비율은 전년말 대비 0.55% 상승한 16.71%로 5대 금융지주 중 가장 높다. BIS 비율은 은행의 건전성을 보여주는 대표적인 지표로, 이 수치가 높을수록 자본 건전성이 좋다는 의미다. KB금융은 최근 자본적정성을 높이기 위해 4000억 원 규모의 신종자본증권을 발행했다. KB금융 관계자는 "운영자금 마련 등 자금조달과 동시에 자기자본비율을 높여 위험가중자산 증가에 선제적으로 대응하기 위한 것"이라고 말했다. 정부가 밸류업 프로그램을 추진하며 기업들의 주주 환원 정책을 유도하고 있는 가운데 KB금융도 적극적으로 대응하고 있다. KB금융은 2023년 주당 배당금을 전년 대비 4% 증가한 3060원으로 결정하면서 3200억원 규모의 자사주 매입 및 소각을 결의했다. 앞서 지난해 7월 3000억원 규모의 자사주 매입·소각을 결의한데 이어 추가 단행한 것으로 적극적인 주주 환원 의지를 나타냈다. 김은갑 키움증권 연구원은 "KB금융의 총주주환원율은 38.5%로 2022년(36.1%) 대비 2.4%포인트 상승해 동종 업계 최상위 수준"이라며 "올해 이익 증가가 예상되고 보통주 자본비율이 13.6%로 높기 때문에 추가 주주 환원 정책을 실행할 여력이 높다"고 진단했다. KB금융은 상생을 위한 ESG 경영에도 집중하고 있다. 지금까지 총 7조 4000억 원 규모의 서민금융상품·저금리대환대출·청년희망적금 등을 출시했고 취약계층 및 소상공인 지원, 사회 인프라 개선 활동 등에 약 3000억 원을 지원했다. -
"확실한 고수익 보장" 불법리딩방…금감원·국수본 61건 협조로 수사
증권 국내증시 2024.03.03 12:00:00금융감독원과 국가수사본부가 지난해 8월 자본시장 불법행위에 강력 대응하기로 한 이후 불법 리딩방 등 61건을 적발해 수사에 착수했다. 향후 테마주에 편승한 불공정 거래가 발생하지 않도록 암행 점검 등을 통해 밀착 감시하고 무관용 원칙으로 엄벌한다는 계획이다. 3일 금감원은 지난해 8월 국수본과 업무협약(MOU)을 체결한 이후 미등록 투자자문, 사기 등 불법으로 의심되는 61건에 대해 경찰에 수사 의뢰했다고 밝혔다. 접수된 리딩방 관련 민원·제보를 처리하는 과정에서 불법 영업행위와 투자사기 단서를 포착해 피해자가 다수인 사건에 대해 경찰에 수사 의뢰한 것이다. 경찰청 국수본도 리딩방 불법행위에 대해 특별 단속을 실시하는 동시에 수사 의뢰를 받은 61건에 대해 관련자 조사에 착수하는 등 구체적인 범죄혐의를 수사하고 있다. 특별단속 대상은 가치가 없는 가상자산이나 비상장주식에 대해 거래소 상장 등 호재가 있다고 속여 투자하게 한 후 자금을 편취하는 등 허위정보 사기, 미인가 투자매매·중개업체를 통해 리딩방에 참여한 고객 투자금을 횡령하는 사안 등이다. 특정 종목 주가 상승을 목적으로 대량매매 주문을 제출하고 리딩방 회원들을 동참하게 하는 시세 조종 등도 포함된다. 유사투자자문업체 중에선 금융위원회에 등록하지 않고 투자자를 모집해 “말하는 주식 종목을 따라만 오면 확실한 고수익을 보장하겠다”며 매수 타이밍을 알려주는 일대일 투자자문을 한 것으로 드러났다. 유사투자자문업체는 불특정다수를 대상으로만 자문할 수 있다. 금감원은 암행 점검을 통해 미등록 상태로 일대일 자문하는 것을 적발해 수사 의뢰했고 경찰은 대표이사 등을 검찰 송치했다. 금감원과 국수본은 향후 총선과 정부정책에 편승한 테마주가 리딩방 등을 통해 확산하지 않도록 밀착 감시하고 단속을 강화한다는 계획이다. 저(低) 주가순자산비율(PBR) 등 기업 밸류업 프로그램이나 총선 관련 테마주·급등주 키워드 검색으로 리딩방 중심으로 상시 암행 점검을 실시하기로 했다.
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