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[투자의 창] 새로운 경제 패러다임, 반란인가 혁명인가
증권 국내증시 2019.02.20 16:57:33바스티유 감옥 습격 사건이 발발하기 이틀 전 루이 16세와 라로슈푸코 리앙쿠르 후작이 나눈 대화는 유명한 일화다. 왕이 물었다. “반란인가?” 후작이 답했다. “아닙니다, 전하. 이것은 혁명입니다.” 2019년은 세계 경제가 이제껏 경험하지 못했던 완전히 새로운 패러다임으로 들어서고 있다는 인식이 널리 퍼지게 되는 원년이 될 것이다. 도널드 트럼프, 브렉시트(영국의 유럽연합 탈퇴, Brexit), 노란 조끼 시위, 오성운동과 -
[투자의 창] 배당 논쟁 유감
증권 국내증시 2019.02.19 17:35:29상장사들의 배당 확대 문제는 주식시장에서 오랫동안 이슈가 돼왔다. 어떤 기준으로 봐도 인색했던 한국 상장사들의 배당 관행은 고질적인 코리아 디스카운트를 가져온 중요한 이유였음을 부인하기 어렵다. 배당을 늘리라는 주식시장의 압박이 기업의 투자 재원을 줄여 장기적인 성장 잠재력을 훼손할 것이라는 우려도 있지만 동의할 만한 주장은 아니다. 한국 증시에서 과도한 배당 때문에 성장성이 훼손됐던 사례는 거의 없었기 -
[투자의 창] 리스크 온 유지, 개별종목 찾는 순환매 장세
증권 국내증시 2019.02.18 17:27:13새해 들어 글로벌 주식시장은 안도랠리를 펼치고 있다. 우리나라도 지난 1월 코스피가 8%, 코스닥은 6% 상승했다. 2월 들어 코스피는 2,200 안착을 시도하고 있고 코스닥은 상대적으로 상승세가 유지되고 있다. 연초 예상보다 빠른 증시 회복은 결국 앞서 2018년 4·4분기 글로벌 주식시장의 급락을 가져왔던 부정적 요인들이 완화됐기 때문이다. 이제 향후 전개될 방향성을 한국 증시 여건을 통해 가늠해보자. 경기는 여전히 부정 -
[투자의 창] 주식시장 등락과 장기투자
증권 국내증시 2019.02.14 17:19:07지난 2018년 전 세계 주식시장은 고점 대비 주가가 20% 이상 하락하는 약세장(bear market)을 경험했다. 글로벌 경기가 둔화되는 모습을 보이고 주가 하락이 장기화되면 투자자들은 경계심을 갖게 된다. 시장 급락에 대한 걱정 때문에 추가적인 손실을 두려워하며 주식 펀드를 매도하는 투자자들도 늘어난다. 그러나 장기적인 시각을 가지고 경기침체나 하락국면을 잘 견뎌낼 경우 이후 이에 대해 보상받는 날이 올 수 있다는 사실 -
[투자의 창] 공모펀드 규제완화 검토할 시기다
증권 국내증시 2019.02.13 17:20:20지난 2013년 프랑스 파리경제대의 토마 피케티가 ‘21세기 자본’이라는 책을 출간해 단숨에 스타 경제학자가 됐다. 이 책은 전 세계적으로 200만권 이상 팔렸으며 우리나라에서도 베스트셀러에 올랐다. 이 책은 자본주의에서 발생하는 필연적인 부의 불평등에 관해 이야기하고 있다. 자본이 돈을 버는 속도가 노동이 돈을 버는 속도나 경제성장률보다 더 높으며 이것이 지속적인 불평등과 양극화를 야기한다는 것이다. 그는 이런 -
[투자의 창] 어떤 투자라도 목표는 똑같다
증권 국내증시 2019.02.12 17:21:14투자한 대상의 가치가 크게 올라 큰 이익을 내면 투기라고 생각하는 사람이 의외로 많은 것 같다. 하지만 투자의 유일한 목표는 수익 추구이며 수익은 크면 클수록 좋은 것이다. 다만 사회의 법 규범을 어겨서는 안 된다는 제약이 따른다. 이런 투자의 목표 또는 제약조건을 이해하지 못하고 투자한다면 성공하기는 힘들다. 비유하자면 어떻게 하면 점수를 얻는 것인지, 룰이 무엇인지 모르는 경기를 해서는 이길 수 없는 것과 같 -
[투자의 창] 2019년 증시, 박스권의 종목투자
증권 국내증시 2019.02.11 17:19:17매년 그렇지만 2019년 주식시장도 많은 고민을 안고 출발했다. ‘미국은 기준금리를 몇 번이나 올릴 수 있을까’ ‘국내 기업들의 이익은 지난해 대비 얼마나 줄어들까’ ‘위안화는 평가절상될 수 있을까’ 같은 매크로 환경과 펀더멘털에 대한 고민이 우선될 수 있을 것이다. 중국 정부의 경기부양책 등 주요 정부의 경기부양으로의 정책 회귀는 연초 이후 글로벌 금융시장 위험지표 개선과 한국을 비롯한 신흥국 증시에서의 외 -
[투자의 창] 조정 후 주식 시장의 변화
증권 국내증시 2019.01.31 17:19:19연초 전 세계 주요 증시가 강하게 반등하고 있다. 전 세계 주식시장의 변동성이 증가한 데는 지난해 말부터 중국과 미국의 무역 전쟁 관련 거시적 변화가 가져온 영향이 가장 컸다. 이 시점에서 우리는 지난 하반기의 급격한 조정과 올해 초의 급격한 회복을 통해 주식 시장의 색깔이 어떻게 변했는지를 차분히 분석해볼 필요가 있다. 크레디트스위스홀트는 매주 실제 상장 주식의 예측 현금 흐름과 주가를 같은 값으로 만들어주는 -
[투자의 창] 한국형 헤지펀드
증권 국내증시 2019.01.30 17:25:36액티브 펀드의 위기다. 풀어쓰면 공모 주식형 펀드의 수익률 부진에 따른 설정액 감소가 정확한 표현이다. 국내 펀드시장의 역사를 되짚어보자. 펀드 열풍의 출발점은 바이코리아 펀드였다. 외환위기 직후였던 지난 1999년 3월이었다. 정보기술(IT) 열풍과 함께 폭발적인 설정액 증가를 기록했다. IT 버블 붕괴와 함께 내리막길을 걷기 시작했고 한동안 펀드시장은 위축됐다. 이를 되살린 상품은 중국이었다. 중국 주식의 활황과 -
[투자의 창] 중앙은행 자산 축소 그 후
증권 국내증시 2019.01.29 17:22:05지난 2008년 서브프라임 모기지 위기를 극복하는 과정에서 사상 유례없는 각국 주요 중앙은행의 자산확대, 일명 ‘양적 완화’가 진행됐다. 이후 중앙은행의 대차대조표 조정은 경제 사이클에 중대한 영향을 주는 핵심적인 통화정책으로 자리했다. 특히 위기 후 10년간 투자 시장의 변화는 중앙은행들의 대차대조표 확대와 정상화 및 각국의 대차대조표 대응에 따라 큰 줄기가 결정됐다고 해도 될 만큼 중요한 방향타였다. 지난해 -
[투자의 창] 2019년 채권시장의 세 가지 테마
증권 국내증시 2019.01.28 17:25:51지난해 글로벌 경제는 상반기까지 높은 성장세를 보였지만 하반기로 들어서면서 다소 둔화되는 양상을 보였다. 풍부한 유동성의 시대가 막을 내리면서 위험자산에 대한 투자 심리도 크게 위축됐다. 2019년에도 채권시장은 많은 혼란을 겪을 가능성이 높다. 하지만 다음 세 가지 테마들을 잘 이해하고 적절히 대처해나간다면 여러 대내외 악재 속에서도 수익 창출의 기회를 얻을 수 있을 것이다. 첫째, 올해 미국과 글로벌 경제는 -
[투자의 창] 연준 속도 조절과 시장 영향
증권 국내증시 2019.01.24 17:24:29미국 연방준비제도(Fed·연준)의 통화정책이 완화적으로 변화할 것이라는 기대감으로 지난해 말부터 시중금리는 하락하고 위험자산의 가격은 반등하며 금융시장이 안정화되는 모습을 보이고 있다. 지난해 12월 연준 통화정책 회의에서 올해 금리 인상 기대치가 기존의 3회에서 2회로 낮춰졌고 제롬 파월 의장을 비롯한 연준 위원들도 최근의 발언을 통해 “금리 인상에 인내심을 가질 것”이라는 완화적 입장을 보이고 있다. 연준 -
[투자의 창] 2019년 투자를 생각한다
증권 국내증시 2019.01.23 17:29:35지금으로부터 1년 전, 2018년이 막 시작될 즈음으로 돌아가 보자. 당시 펀드상품의 대세는 정보기술(IT) 펀드였다. 대부분의 운용사와 판매사에서 추천상품으로 IT·바이오 등 특정 섹터에 높은 투자 비중을 가져가는 액티브 주식형을 내세웠다. 그러나 2018년의 경제상황은 연초 기대했던 것과는 사뭇 다른 방향으로 흘렀고 이 영향으로 해당 상품의 성과 역시 저조했다. 필자의 경우도 2018년 초 4차 산업혁명 관련 펀드와 해외 -
[투자의 창]사회문제 해결 위한 임팩트 투자
증권 국내증시 2019.01.22 17:10:23지난 5년간 연평균 38% 성장하는 투자 시장이 있다. 최근 국내에서도 인식이 확대되는 임팩트 투자 시장이다. 올해 전 세계 임팩트 투자규모는 43조원에 달하는데 자산규모 기준으로 본다면 약 250조원으로 전년 대비 2배가량 성장했다. 임팩트 투자란 긍정적이고 측정 가능한 사회·환경적 성과와 재무적 이익을 함께 달성하도록 고안된 투자로 이미 해외 민간과 공공에서는 주류 투자로 자리 잡고 있다. 글로벌 투자은행, 자산운 -
[투자의 창] 확정된 지표 보다 정책을 보자
증권 국내증시 2019.01.21 17:42:40올해 글로벌 경제와 기업실적 전망은 비관적이다. 지난해 본격화된 무역전쟁과 긴축이 실물경제에 본격적으로 반영되기 시작해 올해 1·4분기에 최악의 상황이 예상되고 있기 때문이다. 가장 민감하게 반응하는 것이 주식시장이고 서서히 반영되는 것이 채권시장이다. 주가가 하락하면 우선 밸류에이션에 주목하게 된다. 미국 주가순이익비율(PER)은 직전 25년 평균 대비 10% 저평가돼 있다. PER은 주가와 기업이익으로 계산되기에
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