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기업들 '금리인상 포비아'…한은 빅스텝 2번 땐 이자부담 12조 증가 [뒷북비즈]
산업 산업일반 2022.10.11 07:00:00고강도 글로벌 통화 긴축에 따른 고금리·고환율·고물가 기조가 이어지면서 국내 기업들의 자금 사정이 악화하는 가운데 한국은행이 기준금리를 연말까지 1.5%포인트 더 올리면 기업들이 추가로 갚아야 할 대출 이자가 연간 18조 원을 넘는 것으로 분석됐다. 한은이 한미 간 벌어진 금리 격차와 고물가 등에 대응하기 위해 공격적인 금리 인상에 나설 가능성이 높아 향후 유동성 압박에 시달리는 기업들이 속출할 것이라는 우려가 나온다. 11일 서울경제가 전국경제인연합회 산하 한국경제연구원과 기준금리 인상과 기업대출 이자 상환 부담 관계를 분석한 결과 올해 말까지 기준금리가 1.5% 포인트 인상되면 국내 기업들의 연간 이자 부담액은 18조 3800억 원 증가할 것으로 나타났다. 기준금리가 1.25%포인트 오르면 기업의 이자 부담은 15조 3100억 원, 1%포인트 인상 시 12조 2500억 원, 0.75%포인트 인상 시 9조 1900억 원이 추가로 발생하는 것으로 분석됐다. 이상호 한경연 경제조사팀장은 “기준금리가 인상되면 기업대출의 기준이 되는 코픽스·금융채·양도성예금증서(CD) 금리가 움직이면서 대출금리를 끌어올린다”며 “계량 분석 결과 한은이 기준금리를 0.5~1.5%포인트 인상하면 금융권의 기업대출 금리는 0.52~1.55%포인트 상승하는 것으로 분석됐다”고 설명했다. 현재 한은 기준금리는 2.5%다. 시장에서는 한은이 올해 말까지 두 차례(10월 12일, 11월 24일) 남은 금융통화위원회에서 최소 한 번 이상의 빅스텝(기준금리 0.5%포인트 인상)을 밟을 것으로 내다보고 있다. 미국의 급격한 금리 인상으로 한미 간 금리 격차가 커진 데다 최근 국내 물가도 고공 행진해 두 달 연속 빅스텝을 단행할 수 있다는 관측도 제기된다. 금융권 대출을 이용하는 기업들의 연간 이자 부담이 적게는 9조 원에서 최악의 경우 18조 원대까지 늘어날 수 있다는 얘기다. 더욱이 기업들의 자금 조달 창구인 회사채 시장마저 금리 발작으로 얼어붙으면서 기업들의 자금난은 더욱 심화할 가능성이 있다. 최근 회사채 발행 시장에서 기업들은 신용등급이 높아도 자금 조달에 애를 먹거나 설사 목표 금액을 달성하더라도 높은 금리를 부담하는 이중고를 겪고 있다. CJ제일제당은 지난달 26일 실시한 회사채 수요예측에서 1000억 원 모집에 3100억 원의 청약이 몰렸지만 우량한 신용등급(AA)임에도 5%대의 금리로 발행했다. 최고 등급인 한국전력(AAA)도 이달 4일 3800억 원 규모의 회사채를 발행하면서 5% 이상 금리를 제시했다. 한전채 발행 금리가 5%대 중반까지 오른 것은 1997년 외환위기 이후 처음이다. 신용등급이 낮은 기업들의 성적표는 더욱 초라하다. 올 7월 회사채 780억 원 모집에 나선 통영에코파워(A+)는 10억 원을 모으는 데 그쳤다. GS그룹 계열사 GS엔택(A0)도 800억 원의 회사채 수요예측을 진행했지만 모집액은 200억 원에 머물렀다. 이 같은 현상을 반영하듯 지난달 회사채 발행 규모(금융투자협회 기준)는 5조 3438억 원으로 연중 최저치를 기록했다. 올 1월(8조 7709억 원)보다 39.1% 줄었고 지난해 같은 달(8조 4950억 원) 대비 37.1% 급감했다. 통상 신용등급이 낮아 회사채 발행이 어려워진 기업들은 금융권 대출로 이동하는 경향이 있다. 지난달 KB국민·신한·하나·우리·NH농협 등 5대 시중은행의 9월 말 기준 기업대출 총 잔액(694조 8990억 원)이 한 달 사이 7조 4719억 원이나 불어난 것이 방증이다. 하지만 최근 가파른 금리 인상이 기업대출 금리에도 반영되면서 은행 문을 두드리는 기업들의 이자 부담이 더욱 커지고 있다는 지적이다. 성태윤 연세대 경제학부 교수는 “한미 간 금리 역전 현상이 오래 지속되면서 자본 유출, 원화 가치 하락 등 부작용이 발생하고 있기 때문에 큰 폭의 금리 인상이 불가피한 상황”이라며 “금리 인상에 따른 기업들의 대출이자 부담 증가, 회사채 시장 경색에 따른 기업 자금 조달 애로 등은 정부나 금융 당국이 다양한 정책 수단을 통해 해소해줘야 할 때”라고 말했다. -
[단독] 기업들 '금리인상 포비아'…한은 빅스텝 2번 땐 이자부담 12조 증가
산업 산업일반 2022.10.10 17:52:58고강도 글로벌 통화 긴축에 따른 고금리·고환율·고물가 기조가 이어지면서 국내 기업들의 자금 사정이 악화하는 가운데 한국은행이 기준금리를 연말까지 1.5%포인트 더 올리면 기업들이 추가로 갚아야 할 대출 이자가 연간 18조 원을 넘는 것으로 분석됐다. 한은이 한미 간 벌어진 금리 격차와 고물가 등에 대응하기 위해 공격적인 금리 인상에 나설 가능성이 높아 향후 유동성 압박에 시달리는 기업들이 속출할 것이라는 우려가 나온다. 10일 서울경제가 전국경제인연합회 산하 한국경제연구원과 기준금리 인상과 기업대출 이자 상환 부담 관계를 분석한 결과 올해 말까지 기준금리가 1.5% 포인트 인상되면 국내 기업들의 연간 이자 부담액은 18조 3800억 원 증가할 것으로 나타났다. 기준금리가 1.25%포인트 오르면 기업의 이자 부담은 15조 3100억 원, 1%포인트 인상 시 12조 2500억 원, 0.75%포인트 인상 시 9조 1900억 원이 추가로 발생하는 것으로 분석됐다. 이상호 한경연 경제조사팀장은 “기준금리가 인상되면 기업대출의 기준이 되는 코픽스·금융채·양도성예금증서(CD) 금리가 움직이면서 대출금리를 끌어올린다”며 “계량 분석 결과 한은이 기준금리를 0.5~1.5%포인트 인상하면 금융권의 기업대출 금리는 0.52~1.55%포인트 상승하는 것으로 분석됐다”고 설명했다. 현재 한은 기준금리는 2.5%다. 시장에서는 한은이 올해 말까지 두 차례(10월 12일, 11월 24일) 남은 금융통화위원회에서 최소 한 번 이상의 빅스텝(기준금리 0.5%포인트 인상)을 밟을 것으로 내다보고 있다. 미국의 급격한 금리 인상으로 한미 간 금리 격차가 커진 데다 최근 국내 물가도 고공 행진해 두 달 연속 빅스텝을 단행할 수 있다는 관측도 제기된다. 금융권 대출을 이용하는 기업들의 연간 이자 부담이 적게는 9조 원에서 최악의 경우 18조 원대까지 늘어날 수 있다는 얘기다. 더욱이 기업들의 자금 조달 창구인 회사채 시장마저 금리 발작으로 얼어붙으면서 기업들의 자금난은 더욱 심화할 가능성이 있다. 최근 회사채 발행 시장에서 기업들은 신용등급이 높아도 자금 조달에 애를 먹거나 설사 목표 금액을 달성하더라도 높은 금리를 부담하는 이중고를 겪고 있다. CJ제일제당은 지난달 26일 실시한 회사채 수요예측에서 1000억 원 모집에 3100억 원의 청약이 몰렸지만 우량한 신용등급(AA)임에도 5%대의 금리로 발행했다. 최고 등급인 한국전력(AAA)도 이달 4일 3800억 원 규모의 회사채를 발행하면서 5% 이상 금리를 제시했다. 한전채 발행 금리가 5%대 중반까지 오른 것은 1997년 외환위기 이후 처음이다. 신용등급이 낮은 기업들의 성적표는 더욱 초라하다. 올 7월 회사채 780억 원 모집에 나선 통영에코파워(A+)는 10억 원을 모으는 데 그쳤다. GS그룹 계열사 GS엔택(A0)도 800억 원의 회사채 수요예측을 진행했지만 모집액은 200억 원에 머물렀다. 이 같은 현상을 반영하듯 지난달 회사채 발행 규모(금융투자협회 기준)는 5조 3438억 원으로 연중 최저치를 기록했다. 올 1월(8조 7709억 원)보다 39.1% 줄었고 지난해 같은 달(8조 4950억 원) 대비 37.1% 급감했다. 통상 신용등급이 낮아 회사채 발행이 어려워진 기업들은 금융권 대출로 이동하는 경향이 있다. 지난달 KB국민·신한·하나·우리·NH농협 등 5대 시중은행의 9월 말 기준 기업대출 총 잔액(694조 8990억 원)이 한 달 사이 7조 4719억 원이나 불어난 것이 방증이다. 하지만 최근 가파른 금리 인상이 기업대출 금리에도 반영되면서 은행 문을 두드리는 기업들의 이자 부담이 더욱 커지고 있다는 지적이다. 성태윤 연세대 경제학부 교수는 “한미 간 금리 역전 현상이 오래 지속되면서 자본 유출, 원화 가치 하락 등 부작용이 발생하고 있기 때문에 큰 폭의 금리 인상이 불가피한 상황”이라며 “금리 인상에 따른 기업들의 대출이자 부담 증가, 회사채 시장 경색에 따른 기업 자금 조달 애로 등은 정부나 금융 당국이 다양한 정책 수단을 통해 해소해줘야 할 때”라고 말했다. -
잡힐줄 모르는 물가·환율에…한은, 역대 두번째 빅스텝 '성큼'
경제·금융 경제·금융일반 2022.10.10 17:43:06고물가·고환율 위기에 한국은행 금융통화위원회가 다시 한번 빅스텝(0.50%포인트 금리 인상)을 밟을 가능성이 커지고 있다. 경기 둔화나 가계 이자 부담 등이 걸림돌이지만 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 예상보다 높은 수준으로 금리를 올리겠다고 공언한 만큼 빅스텝을 피할 수 없게 됐다는 분석이다. 시장은 이미 10월을 넘어 11월까지 빅스텝을 밟게 될지를 주목하고 있다. 10일 한은에 따르면 금통위는 12일 통화정책방향 결정회의를 열고 기준금리를 결정할 예정이다. 한은이 이번에 빅스텝을 하게 되면 7월에 이어 역대 두 번째다. 4월·5월·7월·8월에 이어 5회 연속 기준금리를 올리는 것도 이번이 처음이다. 빅스텝을 할 경우 기준금리가 2.50%에서 3.00%로 단숨에 뛰어올라 2012년 10월 이후 10년 만에 3%대로 올라서게 된다. 시장에서는 이번 금통위에서 25bp(1bp=0.01%포인트)보다 50bp 인상할 가능성이 큰 것으로 보고 있다. 이창용 한은 총재는 그동안 ‘성장과 물가 전망 경로가 다르지 않으면 당분간 25bp씩 금리를 올리겠다’는 조건부 포워드 가이던스(사전적 정책방향 제시)를 유지해왔다. 그러나 연준이 올해 말 정책금리에 대한 전망치를 3.4%에서 4.4%로 대폭 높이면서 상황이 달라졌다. 이 총재도 “미 연준 최종 금리에 대한 기대가 상당 폭 높아졌다”며 전제 조건이 달라졌음을 인정했다. 이 총재가 국회에서도 사실상 빅스텝을 시사하면서 시장금리도 이를 반영해 큰 폭으로 상승했다. 지난달 26일 통화정책에 대한 기대를 반영하는 국고채 3년물 금리는 4.55%로 전일 대비 0.35%포인트 급등하면서 2009년 10월 28일(4.51%) 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 당일 이 총재가 국회에서 “(10월) 금통위에서 새로운 결정이 날 것이라고 예고했다”고 발언하자 즉각 반응한 것이다. 이달 7일 국고채 3년물 금리는 4.28%로 소폭 하락했지만 한은이 기준금리를 4%까지 올릴 수 있다는 기대가 반영된 상태다. 최근 나타나는 여러 경제지표도 빅스텝 가능성을 키우고 있다. 9월 소비자물가 상승률은 5.6%로 상승세가 다소 둔화됐지만 5~6%대 고물가 상황은 내년 1분기까지 이어질 것으로 전망된다. 원·달러 환율도 1400원을 넘어 높은 수준을 유지하고 있다. 외환보유액이 급감하는 상황에서 원화 약세를 막을 방법은 금리 대응뿐이라는 분석이다. 한은은 “높은 물가 오름세가 상당 기간 이어질 것으로 예상되는 가운데 고환율이 추가적인 물가 상승 압력으로 작용할 것”이라며 “금리 인상을 통해 고물가 상황 고착화를 방지하는 것이 긴요하다”고 강조했다. 연준의 빠른 긴축 속도 역시 고려 대상이다. 현재 한미 금리 역전 폭은 0.75%포인트다. 한은이 이번 금통위에서 25bp를 올리고 연준이 11월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 다시 한번 75bp를 인상한다면 금리 역전 폭은 1.25%포인트로 확대된다. 한은이 11월 금통위에서도 25bp를 올린다면 연준이 50bp만 인상해도 역전 폭은 1.50%포인트로 역대 최대 격차와 같아진다. 한미 금리 역전 폭이 1%포인트 이상 벌어지면 환율·물가 연쇄 상승이 나타날 뿐 아니라 외국인 자금 유출 가능성도 커질 수 있는 만큼 금통위가 빅스텝을 외면하기 어려울 것이라는 분석이다. 시장에서는 11월까지 빅스텝을 밟을 수 있다는 전망마저 나온다. BNP파리바는 한은이 10월과 11월 금통위에서 기준금리를 연속으로 50bp씩 올려 3.50%까지 인상할 것으로 내다봤다. KB증권 역시 “한은의 최우선 목표는 물가 안정”이라며 “11월에도 빅스텝 가능성을 열어놓을 것”이라고 분석했다. 다만 경기 둔화 우려에 11월 금통위는 25bp 인상에 그칠 수 있다는 관측도 제기된다. 금리를 빠르게 올려 경제 펀더멘털에 문제가 생긴다면 오히려 환율 불안 등을 초래할 수 있다는 우려다. 하건형 신한투자증권 수석연구원은 “수출 둔화 등 경기 위축에도 최근 연준의 가파른 긴축 시사로 인한 자본 유출이나 원화 약세 압력을 누그러뜨리고자 금리 인상 폭을 50bp로 확대할 것”이라며 “추후 연속 빅스텝 가능성도 남겨둘 것으로 판단된다”고 분석했다. 공동락 대신증권 연구원은 “글로벌 긴축 강화에서 자칫 인상 폭이 미흡하거나 소외될 경우 외환시장 경로를 통한 부담이 커질 수 있다”며 “10월에 이어 11월까지 빅스텝 인상 여지가 크고 내년 1분기까지 인상 사이클이 지속될 것”이라고 전망했다. -
빅스텝 밟으려는 한은, 집값 하락 경고음도 커진다[뒷북경제]
경제·금융 경제·금융일반 2022.10.01 14:00:00미국 연방준비제도(Feb·연준)가 최종금리 수준을 높이면서 한국은행 역시 기준금리를 빠르게 올릴 가능성이 커지고 있습니다. 이창용 한은 총재는 점진적 금리 인상의 전제 조건이 바뀌었다며 내달 빅스텝(금리 0.50%포인트 인상)을 사실상 예고했습니다. 시장에서는 한발 더 나아가 11월 연속 빅스텝 전망마저 나옵니다. 연말 기준금리가 2.75~3.0%가 될 것이란 전망이 최고 3.50%까지 높아진 상태입니다. 최근 물가나 환율을 추세를 보면 기준금리 인상으로 대응해야 할 필요성도 커 보입니다. 높아진 금리 수준만큼 한은의 집값 하락 경고음도 커지고 있습니다. 이달 22일 발표한 금융안정보고서에 따르면 주택가격 오름세가 누적된 상황에서 금리 인상이 가계대출 규제 강화와 맞물리면 주택 매수 심리가 약화되고 자금 조달 비용도 늘어나면서 집값 하락 압력이 커질 수 있다고 분석한 것입니다. 이로 인해 담보 가치가 하락하고 임대 소득이 줄어들면서 주택 관련 대출 차주의 연체율이 늘어나는 등 가뜩이나 우리 경제 시한폭탄으로 여겨지는 가계대출 건전성이 더욱 나빠질 수 있다고 경고했습니다. 문제는 우리나라 집값 하락 가능성이 다른 주요국보다 높다는 것입니다. 먼저 코로나19 이후 우리나라 주택가격은 코로나19 이전인 2020년 1월 대비 25.5% 올랐습니다. 이는 경제협력개발기구(OECD) 37개국 중 15위로 다소 높은 편이라고 합니다. 특히 소득 대비 주택가격(PIR)은 상승 폭은 비교 대상 33개국 중 3위로 높고, 장기추세치와 비교한 갭(gap)률은 가장 높습니다. 또 올해 1월 실시한 한국개발연구원(KDI)의 전문가 설문 조사에서 서울과 수도권의 주택가격이 높다고 한 비중은 각각 89.7%, 45.9%를 차지했습니다. 그만큼 고평가 인식이 확산된 상태로 볼 수 있습니다. 한은의 집값 하락 경고는 여기서 그치지 않았습니다. 지난 28일 발표한 ‘지역경제보고서’에서 ‘지역별 주택시장 동향 및 리스크 평가’를 통해 다시 한번 집값 하락을 경고했습니다. 이 총재가 새로 취임하고 단행한 첫 조직 개편에서 수준 높은 콘텐츠를 만들기 위해 지역협력실의 조사연구기능을 조사국으로 이관한 이후 처음으로 나온 지역경제보고서의 분석 자료인 만큼 의미가 있습니다. 연구진은 최근 주택시장이 수도권·비수도권, 시·도간 주택가격 등락이 상이하게 나타나는 등 지역별로 차별화하는 양상이 나타난다고 분석했습니다. 권역별로는 수도권, 지역별로는 세종·대구 등 일부 특·광역시 주택가격 하락 폭이 크다고 봤습니다. 고점 대비 가격 하락 폭이 가장 큰 지역은 세종(-7.93%), 대구(-3.37%), 대전(-1.29%) 순으로 나타났는데 하락 전환 시점이 빠를수록 월평균 하락 폭도 크게 나타났습니다. 앞으로는 일부 지역을 중심으로 하방 요인이 크게 나타날 것이란 전망입니다. 하방 요인을 살펴보는 기준은 주택가격 수준, 차입 여건, 공급 물량 등 세 가지입니다. 임대료 대비 집값이 높은 곳, 차주의 소득 대비 대출잔액 비율이 크게 상승했거나 높은 수준인 곳, 입주 물량이 과거 3년 평균보다 많은 곳 등을 살펴본 결과 세종·대구·인천이 2가지 사안에 해당됐습니다. 하나라도 포함된 곳은 서울·경기·충남 등입니다. 한은이 연일 경고하고 나선 것은 앞으로 금리가 가파르게 오를 수밖에 없는데 경기가 둔화되는 가운데 집값마저 급락하면 경기침체가 장기화될 수 있기 때문입니다. 앞서 언급한 금융안정보고서에선 집값이 20% 정도 하락하면 금융부채를 보유한 가구의 평균 부채 대비 총자산 배율은 4.5배에서 3.7배로, 부채 대비 순자산 배율은 4.5배에서 2.7배로 크게 낮아진다고 분석했습니다. 자산을 팔아 빚을 갚을 수 있는 능력이 떨어진다는 의미입니다. 8월 금통위에서 나온 한 금통위원의 지적을 새겨들을 필요가 있어 보입니다. 한 금통위원은 “우리 경제는 소득 대비 주택가격과 가계부채가 조정이 불가피할 정도로 이미 높은 수준으로 올라 있어서, 경기가 하강국면으로 진입하면서 고금리 여건과 결합하면 경기 둔화 폭이 확대되고 침체기간이 장기화할 가능성이 크다”고 말했습니다. -
10월은 빅스텝인데 11월도 빅스텝?…최종금리는 4.0%에 닿을까? [조지원의 BOK리포트]
경제·금융 경제·금융일반 2022.09.29 06:00:00이창용 한국은행 총재가 최근 국회 기획재정위원회 전체 회의에 참석해 다음 달 빅스텝(금리 0.50%포인트 인상) 가능성을 강하게 시사한 가운데 시장의 관심은 11월까지 빅스텝 행보를 이어갈지에 쏠려있다. 한은이 두 달 연속 빅스텝을 밟아 연말 기준금리가 3.50%까지 오를 것이란 관측이 쏟아지는 가운데 시장에서는 최종금리가 4%마저 넘어설지 탐색전이 벌어지고 있다. 모두 미국 연방준비제도(Feb·연준)의 9월 연방공개시장위원회(FOMC)가 끝난 지 일주일도 되지 않은 시간 동안 벌어진 일이다. 10월 12일 금통위 먼저 이 총재가 10월 빅스텝을 시사한 첫 장면은 22일 미 FOMC 결과가 나온 당일 비상거시경제금융회의에서다. 그동안 ‘성장과 물가가 전망 경로가 다르지 않아 당분간 25bp(1bp는 0.01%포인트)씩 올린다’라는 조건부 포워드 가이던스(사전적 정책방향 제시)의 전제조건이 바뀌었다고 했다. 이 총재는 “미 연준의 최종금리가 4%대로 어느 정도 안정되지 않을까 하는 기대가 한 달 만에 많이 바뀌어 상당 폭 높아졌다”고 말했다. 26일 국회 기획재정위원회 전체 회의에 참석했을 땐 조금 더 강한 신호를 줬다. 이 총재는 “9월 FOMC에서 생각했던 것보다 미국의 점도표가 확 올랐다”라며 “정부와 비상거금회의를 하고 금통위가 있기 전에 이걸 알려야 하기에 전제조건이 바뀌었고 (10월) 금통위에서 새로운 결정이 날 것이라고 예고했다”고 말했다. 미국은 연말 정책금리(중간값)를 4.4%, 내년 말 4.6%까지 이를 것으로 예상했는데 이와 관련 이 총재가 “미국 금리를 반드시 일대일로 따라갈 필요는 없지만 큰 금리 차는 바람직하지 않다”고 말한 것도 주요 발언이다. 1440원을 뚫어버린 환율 역시 빅스텝 가능성을 키우는 요소다. 이 총재는 국회서 빅스텝 필요성에 대한 질문에 “물가가 5%인 상황이라 물가를 잡지 않으면 실질소득이 하락하는 효과가 있고 외환시장에 주는 영향도 있다”라는 말도 남겼다. 7월 빅스텝 당시에도 금통위는 환율 상승에 따른 물가 상승 압력도 고려한 바 있다. 원화 약세 기대→외국인 자금 유출→원화 약세로 이어지는 고리를 끊어야 한다는 논리였는데 지금은 7월 금통위 당일(1306원 90전)보다 환율이 더 높다. 마지막 변수로 여겨졌던 정부의 속도조절론마저 해프닝으로 끝났다. 추경호 부총리 겸 기획재정부 장관이 최근 방송에 나와 가계부채를 우려해 엇박자 논란이 일기도 했으나 물가 안정을 최우선 과제로 꼽으면서 빅스텝을 수용할 수 있음을 시사한 것이다. 추 부총리는 28일 아시아개발은행(ADB) 연차 총회 참석차 방문한 필리핀 마닐라에서 “지금 정책은 무엇보다도 물가 안정”이라며 “모든 정책은 물가 안정 기조를 확고히 하는 방향으로 간다”고 말했다. 11월 24일 금통위와 그 이후 일련의 과정에서 올해 연말 미국 연준의 연말 정책금리가 3.4%, 한은 기준금리가 2.75~3.0% 정도에 이를 것이라는 기대가 바뀌자마자 시장은 요동쳤다. 특히 통화정책 가속 기대를 선반영하는 국고채 3년물 금리가 빠르게 뛰기 시작했다. 국고채 3년물 금리는 19일 3.76%, 20일 3.82%(+6bp), 21일 3.85%(+3bp), 22일 4.10%(+25bp), 23일 4.20%(+10bp), 26일 4.55%(+35bp), 27일 4.30%(-25bp), 28일 4.34%(+4bp) 등으로 단기간에 급등했는데 미국 FOMC(22일)와 총재 국회 발언(26일)을 전후로 변동 폭이 커졌다. 26일 국고채 금리는 2009년 10월 28일(4.51%) 이후 가장 높은 수준으로 당일 상승 폭도 2003년 3월 19일(51bp) 이후 19년 6개월 만에 최대 폭이다. 문제는 국고채 3년물 금리가 4.3~4.5%까지 오버슈팅(일시적 급등) 했다는 것이다. 이는 시장에서는 3년 안에 한은의 기준금리가 4%대까지 오를 것으로 본다는 의미인데 그렇게 되려면 한은이 앞으로 기준금리를 1.5%포인트를 더 올려야 한다. 포워드 가이던스가 흔들린 만큼 앞으로 한은이 금리를 어느 정도 더 올릴 수 있을지는 탐색하는 과정에서 채권시장 변동성이 확대된 것이다. 새롭게 발표된 지표도 없이 시장에서는 10월, 11월 연속 빅스텝 가능성을 보는 시각이 늘고 있다. BNP파리바는 27일 보고서를 통해 한은이 10월과 11월 금통위에서 기준금리를 연속으로 0.50%포인트씩 올려 3.50%까지 인상할 것으로 봤다. 윤지호 BNP파리바 이코노미스트는 “한은이 제시한 포워드 가이던스는 인플레이션 압력 속 금융 안정성 우려로 금리 인상이 더 빨라진다는 신호일 수 있다”고 했다. 공동락 대신증권 연구원도 연말 기준금리를 3.50%로 50bp 상향 조정하면서 “10월 한은 금통위에서 기준금리가 2.50%에서 50bp 높은 3.00%로 인상될 것”이라며 “올해 마지막으로 예정된 11월에도 다시 한번 빅스텝 금리 인상이 추가로 이뤄질 것으로 전망한다”고 했다. 조용구 신영증권 연구원 역시 “연준이 남은 두 번의 회의에서 0.75%포인트, 0.50%포인트 인상을 예고하고 있어 한은도 10월과 11월 회의에서 연속적인 빅스텝 가능성이 높아졌다”고 전망했다. 그런데 이 총재는 아직 11월까지 포워드 가이던스를 주지 않았다. 이 총재는 거금회의서 “(미 연준의 최종금리 상향이라는) 전제조건 변화가 물가와 여러 상황에 대해 어떤 영향을 줄지 고민해 금통위를 통해 새로운 포워드 가이던스를 제공하겠다”고 말했다. 최종금리 수준 역시 알 수 없다. 이 총재는 국회서 “(미 연준이) 이 정도까지 최종금리를 올릴지 예상 못 해서 충격을 흡수하고 있다”며 “연준이 다음 FOMC에서 75bp를 올릴 것으로 보이는데 그때 또 한 번 충격이 있을 수 있어서 어떻게 대응할지를 지켜봐야 한다”고 말했다. ※ ‘조지원의 BOK리포트’는 국내외 경제 흐름을 정확하게 포착할 수 있도록 한국은행을 중심으로 경제학계 전반의 소식을 전하는 연재입니다. -
10월 '빅스텝' 수용으로 돌아선 정부… "정책 최우선순위는 물가"
경제·금융 경제동향 2022.09.28 18:21:43추경호 부총리 겸 기획재정부 장관이 당분간 물가안정을 중심으로 한 경제 정책을 펼치겠다고 밝혔다. 최근 글로벌 경기 침체에 대한 우려가 커지고 있지만 최우선 과제는 물가 안정이고 이후 경기에 대응한 추가 정책으로 넘어가겠다는 전략으로 풀이된다. 추 부총리는 28일 아시아개발은행(ADB) 총회 참석을 위해 필리핀 마닐라를 방문한 뒤 기자들과 만나 "지금은 장마가 몰아치고 있는 상황인데 장마를 오지 않게 할 방법이 우리 힘으로는 없다"면서 "비가 오는 것은 소화를 하되 부실한 곳에서 축대가 무너지고 침수가 되고 하는 부분을 대응하고 있다"고 말했다. 최근 환율 불안과 주가 급락 및 금리 급등과 같은 현상이 전세계 동시다발적으로 벌어지고 있어 우리나라만 이런 흐름에서 벗어나기는 어렵다는 뜻이다. 그는 "정부 경제 정책이 (물가 안정을 강조하는) 한국은행과 결이 다르지 않느냐"는 질문에 "지금 정책은 무엇보다 물가 안정"이라며 "환율, 금리 모든 거시 정책과 미시 정책을 그쪽 방향으로 가고 중앙은행과 우리의 스탠스에 일체 차이가 없다"고 말했다. 이에 따라 다음달 한은의 0.5% 포인트 이상 기준금리 인상이 사실상 결정된 것 아니냐는 전망이 나온다. 그는 이어 "경기를 살리면서도 물가도 안정시키는 해법은 경제학에는 없는 해법"이라면서 "지금 타이밍은 여러 상황에서 볼 때 우선은 물가를 안정시켜야 할 때"라고 거듭 강조했다. -
‘2회 연속 빅스텝’ 밟아놓고 70조 감세… 英 트러스, 출발부터 삐거덕?
국제 경제·마켓 2022.09.26 07:00:00리즈 트러스 신임 총리가 이끄는 영국 정부는 23일(이하 현지 시간) 약 70조원 규모의 대대적인 ‘감세’ 방안을 발표했다. 1972년 이후 반 세기 만의 ‘역대급’ 감세다. 보수당 경선 과정에서 감세로 영국 경제 성장률을 끌어올리겠다는 공약을 내세웠던 만큼, 트러스 총리가 임기 초반부터 공약 이행에 대한 강한 의지를 나타낸 것이다. 그러나 시장은 이에 대해 의아하다는 반응을 나타냈다. 영국 중앙은행인 영란은행이 인플레이션을 진정시키기 위해 2회 연속 ‘빅스텝(기준금리 0.5%포인트 인상)’을 단행하며 긴축 속도를 높인 지 불과 며칠 만에 정부는 막대한 ‘돈 풀기’ 효과가 나는 감세 방안을 내놓은 것이기 때문이다. 당장 파운드화가 1985년 이후 37년 만에 최저치로 급락하는 등 금융 시장은 큰 충격을 받았다. 감세안, ‘킹달러’에 추락하는 파운드 더 끌어내려 23일 외환시장에서 달러에 대한 파운드화 가치는 1985년 이후 최저치인 파운드당 1.0859달러까지 급락했다. 파이낸셜타임스(FT) 등 외신들은 파운드화의 ‘추락’이 이날 쿼지 콰텡 영국 재무장관이 총 450억파운드(약 70조원)에 달하는 막대한 감세 방안을 발표한 데 따른 것이라고 분석했다. 파운드화는 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 공격적인 금리 인상으로 인한 달러화 초강세로 이미 파운드화와 달러화의 가치가 동등해지는 ‘패리티’에 근접할 정도로 약세를 나타내고 있었는데, 영국 정부의 감세 방안이 파운드화 약세를 더욱 부추겼다는 것이다. 영국 정부는 내년 4월부터 소득세 기본세율을 20%에서 19%로 인하하고 소득이 15만 파운드인 고소득자에게 적용되는 최고세율도 45%에서 40%로 낮추기로 했다. 또 인지세 부과 대상이 되는 주택 가격 기준을 현 12만 5000파운드에서 25만 파운드로 2배로 올렸다. 아울러 기존 19%에서 25%로 올리려 했던 법인세 인상 계획은 폐지해 ‘없던 일’로 하기로 했다. 콰텡 장관은 대규모 감세가 영국의 경제성장을 촉진할 것이라고 강조했다. 감세 효과가 나타나면 올해 2분기 현재 -0.1%로 부진에 빠진 영국의 국내총생산(GDP) 성장률이 2.5%대로 올라설 것이라는 장밋빛 전망을 내놓은 것이다. “감세 효과 보려면 금리 지금보다 2배 이상 높여야 할 것” 그러나 시장은 막대한 ‘세수 펑크’ 가능성에 주목했다. 감세 때문에 발생하는 세수 공백을 메우려면 영국 정부가 대규모 국채를 발행해야 하는데, 이 같은 부채 규모를 감당하지 못할 것이라는 우려가 증폭된 것이다. 이 뿐만 아니라 영국 정부는 러시아의 가스 공급 중단에 치솟은 에너지 요금으로 가중되고 있는 서민 피해를 줄이기 위해 재정으로 600억파운드(약 92조원)를 지원한다는 계획도 내놓았다. 이 재원도 결국은 국채 발행, 즉 ‘나라 빚’으로 충당할 가능성이 높다. 영국 싱크탱크인 재정연구소(IFS)의 폴 존슨 소장은 “국가 부채 관리가 불가능한 지경에 처할 수 있다”고 말했다. 외신들은 특히 영국의 재정과 통화 정책이 심각한 엇박자를 내고 있다고 지적하고 있다. 영란은행은 22일 8월 연간 물가 상승률이 10%에 육박할 정도로 심각한 고물가를 진정시키고 미국과의 금리 격차를 줄이기 위해 지난 8월에 이어 2회 연속 빅스텝을 밟았다. 이로 인해 영국 기준금리는 금융위기 때인 2008년 12월보다도 높은 2.25%로 올랐다. 이런 상황에서 정부는 ‘돈 풀기’ 효과를 발휘하는 대규모 감세 방안을 발표한 것이다. FT는 이는 가뜩이나 심각한 고물가를 부추기고, 이를 완화하기 위해 중앙은행이 다시 금리를 올려야 하는 악순환으로 이어질 가능성이 높다고 지적했다. 영국 국립경제사회연구소(NIESR)는 “영국 정부의 추가 부채 발행으로 영국의 경기 침체 시기는 짧아지고 침체 정도도 낮아질 수 있다”면서도 “그러나 (감세 영향으로 심각해지는) 인플레이션을 통제하기 위해 2024년까지 금리를 5% 수준으로 유지해야 할 것”이라고 전망했다. 영국 정부 의도대로 감세로 인한 경제 성장 ‘촉진’ 효과를 보려면 금리를 현재(2.25%)보다 2배 이상 올려야 한다는 의미다. 로렌스 서머스 전 미국 재무장관은 “영국은 신흥국이 스스로 침몰할 때처럼 행동하고 있다”며 “최악의 거시 정책으로 기록될 것”이라고 영국의 이번 감세안을 혹평했다. -
'빅스텝에 누가 집 사나'…아파트 팔자만 넘쳐나
부동산 부동산일반 2022.09.23 09:42:40서울 아파트 값의 하락세가 계속되는 가운데 아파트를 사려는 사람보다 팔려는 사람이 더 많은 수급 불균형도 심화하면서 이번 주 매매수급지수가 3년 3개월 만에 최저치를 기록했다. 23일 한국부동산원에 따르면 이번 주 서울 아파트 매매수급지수는 전주(80.2) 대비 0.7포인트 하락한 79.5를 기록했다. 서울 매매수급지수가 70 선으로 떨어진 것은 78.7을 기록한 2019년 6월 넷째 주 이후 처음으로 3년 3개월 만이다. 이로써 서울 아파트 매매수급지수는 20주 연속 하락했다. 수급지수는 부동산원이 중개 업소를 대상으로 설문을 진행해 수요와 공급 비중(0∼200)을 지수화한 것으로 기준선인 100보다 낮을수록 현재 시장에서 집을 살 사람보다 팔 사람이 많다는 것을 뜻한다. 서울 아파트 매매수급지수는 지난해 11월 둘째 주에 99.6을 기록한 뒤 45주 연속 100을 밑돌고 있다. 금리 인상이 계속되면서 대출에 대한 부담감이 커지고 있고 미 연방준비제도(Fed·연준)의 3연속 자이언트스텝(0.75%포인트 금리 인상)으로 한국은행의 추가 금리 인상도 확실시되는 상황에서 집값이 추가로 하락할 것이라는 우려에 매수 심리가 크게 위축됐기 때문으로 풀이된다. 공급이 수요를 크게 웃돌면서 서울 아파트의 거래 절벽도 심화하고 있다. 서울부동산정보광장에 따르면 올 4월 1752건이었던 서울 아파트 거래 건수는 7월 642건으로 급감한 데 이어 신고 기한이 일주일가량 남은 8월에도 614건을 기록하는 데 그쳤다. 부동산 계약 등록 신고 기한은 계약 후 30일 이내다. 올해 1~8월 서울 아파트 거래 건수도 9172건으로 전년 동기(3만 4577건) 대비 70% 넘게 줄었다. 수급 불균형은 서울뿐 아니라 전국에서도 동일하게 나타나고 있다. 이번 주 전국 매매수급지수는 85.9로 2019년 10월 넷째 주(85.8) 이후 가장 낮았다. 전국 매매수급지수는 올 5월 셋째 주 94.1을 기록한 후 줄곧 하락세를 이어오고 있다. 수도권의 매매수급지수는 82.3으로 2019년 6월 셋째 주(82.2) 이후로 가장 낮았으며 5대 광역시(부산·대구·대전·광주·울산)의 매매수급지수도 83.3으로 2019년 11월 둘째 주(81.1) 이후 가장 낮았다. -
한은 '빅스텝' 시사…"가을 금리폭탄 오나" 영끌족 패닉
경제·금융 경제·금융일반 2022.09.22 18:00:50예상보다 빠르고 강한 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 긴축 행보에 지난해부터 선제적으로 대응했다고 자평했던 한국은행의 통화정책도 꼬여버렸다. 미 달러화 강세로 원·달러 환율이 1400원을 돌파한 데다 한미 금리 역전 폭과 기간 모두 과거보다 확대될 것으로 예상되기 때문이다. 원화 약세가 물가를 밀어올리는 가운데 무역수지 적자 등으로 자본 유출 가능성도 커졌다. 물가 상승에도 가계부채 등을 우려해 연말까지 25bp(1bp=0.01%포인트)씩 금리를 올리겠다는 한은의 계획은 전면 수정이 불가피하게 됐다. 22일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전 거래일 대비 15원 50전 급등한 1409원 70전으로 거래를 마쳤다. 1997~1998년 외환위기, 2008~2009년 글로벌 금융위기에 이어 역대 세 번째 환율 1400원 시대가 도래한 것이다. 장 출발과 함께 1400원을 넘어선 환율은 장중 최고 1413원 40전까지 상승했다. 장중 가격 기준으로 2009년 3월 31일(1422원) 이후 최고치다. 결국 레드라인 1400원을 넘은 환율은 다음 고점을 쉽게 예측할 수 없을 정도로 제어 불가 상태다. 한국경제연구원은 10월 금융통화위원회가 기준금리를 25bp 올린다면 환율이 1434원 20전까지 오를 것으로 예상했으나 시장에서는 이미 1500원 이상을 내다보고 있다. 이날 이승헌 한은 부총재도 “국내 금융·외환시장에서 연준의 정책금리 긴축의 폭과 속도에 대한 기대 변화, 달러·엔·위안화 등 주요국 통화 움직임, 중국 경기 둔화 우려 등으로 큰 폭의 변동성이 나타날 수 있다”고 우려했다. 공동락 대신증권 연구원도 “연준이 스스로 힘들어 금리 인상을 중단하거나 속도 조절을 하지 않는 이상 환율이 진정되기 쉽지 않다”고 전망했다. 연준이 연말 정책금리가 4.4%까지 오를 가능성을 시사하면서 한은 역시 금리 인상 폭을 확대할 필요성이 커졌다. 한은이 올해 남은 두 번(10·11월)의 금통위에서 모두 25bp씩 금리를 올려도 기준금리는 3.0%에 그친다. 미국이 11월 0.75%포인트(자이언트스텝), 12월 0.5%포인트(빅스텝)를 올릴 경우 한미 간 금리 역전 폭은 최대 1.5%포인트까지 벌어질 수 있다. 한미 간 금리 역전 폭이 100bp 이상 확대되거나 기간이 1년 이상 지속된다면 시장 불안이 나타날 수 있는 만큼 이를 최소화하기 위해서라도 빅스텝을 할 수밖에 없다. 이날 이창용 한은 총재도 빅스텝 가능성을 시사했다. 이 총재는 비상거시경제금융회의 직후 진행된 기자 간담회에서 “연준의 최종 금리가 4%대로 어느 정도 안정되지 않을까 하는 기대가 한 달 만에 많이 바뀌어 상당 폭 높아진 게 사실”이라며 “금리를 25bp씩 올린다는 포워드 가이던스(사전적 정책방향 예고)의 전제 조건이 바뀌었다”고 밝혔다. 금통위원들과의 협의를 강조했지만 사실상 10월 빅스텝을 예고한 셈이다. 국고채 금리도 빅스텝 가능성을 반영해 4%대로 올랐다. 한은은 과거 한미 금리가 역전됐던 세 차례 시기 모두 외국인 자금이 유입됐던 만큼 대규모 자금 이탈 가능성은 낮다고 설명했다. 하지만 연준의 긴축 속도가 이토록 빠른 시기에 금리가 역전된 적이 없었던 만큼 안심할 수 없다는 반론도 만만치 않다. 러시아·우크라이나 전쟁, 제로 코로나 정책에 따른 중국 경제의 급격한 둔화 가능성, 신흥국 불안 등으로 대외 여건이 좋지 않은 데다 대규모 무역적자에 경상수지마저 흔들리는 모습이다. 이날 추경호 부총리 겸 기획재정부 장관도 “8월 경상수지가 다소 우려스러운 상황”이라고 털어놓았다. 이부형 현대경제연구원 이사는 “과거 한미 금리가 역전됐던 시기와 비교했을 때 대외 여건이 매우 좋지 않아 이번에는 다르게 볼 필요가 있다”며 “한미 금리 역전 폭이 1%포인트 이상 벌어지면 문제가 생길 수 있는 만큼 연내 남은 두 번의 금통위에서 연속적인 빅스텝도 검토해야 한다”고 말했다. 다만 1870조 원에 이르는 가계부채와 높은 변동금리 대출 비중, 수출 둔화로 인한 경기 침체 가능성 등을 고려했을 때 가파른 금리 인상이 우리 경제에 독이 될 수 있다는 우려도 크다. 백인석 자본시장연구원 거시금융실장은 “한미 금리 차이를 고려하지 않을 수 없지만 과도하게 금리를 올리면 장기적으로 더 어려운 결과를 초래할 수 있다”며 “최근의 무역수지 악화는 위험 신호일 수 있지만 이는 통화정책이 아닌 정부 정책으로 해결해야 한다”고 밝혔다. -
'빅스텝' 시사한 이창용 "0.25%p 인상 전제조건 바뀌었다”
경제·금융 경제·금융일반 2022.09.22 09:45:41미국 연방준비제도(Feb·연준)가 정책금리를 빠르게 올리면서 이창용 한국은행 총재가 연말까지 기준금리를 0.25%포인트씩 올리겠다고 한 전제조건이 바뀌었다고 했다. 올해 남은 회의에서 한 번 더 빅스텝(금리 0.25%포인트 인상)을 할지는 금융통화위원회와 논의해 결정하겠다며 말을 아꼈다. 22일 이 총재는 비상거시경제금융회의 직후 기자간담회에서 “미 연준의 최종 금리가 4%대로 어느 정도 안정되지 않을까하는 기대가 한 달 만에 많이 바뀌어 상당 폭 높아진 것이 사실”이라며 “다음 금통위까지 2~3주 남았기 때문에 이러한 전제조건의 변화가 국내 물가와 성장 흐름, 외환시장에 미치는 영향을 면밀히 검토한 뒤 금리 인상 폭이나 시기를 결정하겠다”고 밝혔다. 이날 연준은 정책금리를 0.75%포인트 올린 데 이어 연말까지 1.25%포인트를 추가 인상할 가능성을 열어뒀다. 이에 한미 금리는 0.75%포인트 역전된 상태에서 연말 최대 1.5%포인트 격차가 벌어질 수 있다는 관측이 나온다. 이 총재는 국내 경제가 추가 빅스텝을 해도 버틸 수 있을 정도로 탄탄하다고 보는 지에 대해서는 “한은만 판단할 것이 아니라 기획재정부, 금융위원회, 금융감독원 등과 같이 판단할 문제”라며 “전 세계 공통의 환율 절하 문제가 우리 물가에 어떤 영향을 줄지 살펴보고, 만약 금리가 변하게 되면 경제에 주는 충격도 당연히 고민하고 그런 부분에서 강한 정책 공조를 하기 위해서 만나서 논의하고 있다”고 답변했다. 추경호 경제부총리 겸 기획재정부 장관은 대외건전성을 우려할 정도가 아니라고 설명했다. 추 부총리는 “약간의 시장 안정성을 조치하는 과정에서 소폭의 외환보유액 변동성이 있지만 달러 강세로 인한 자산 평가 변화도 감안해야 한다”라며 “단기외채 비율도 10년 간 안정적 수준에서 크게 벗어나지 않아 우려할 상황은 아니다”라고 평가했다. 다만 8월 경상수지에 대해서는 우려 목소리를 냈다. 8월 큰 폭의 무역적자가 발생한 만큼 경상수지도 적자 전환할 가능성이 크다. 이에 추 부총리는 “주요 선진국과 중국의 경기 둔화 우려가 커지고 반도체 사이클과 맞물리면서 8월 경상수지가 다소 우려스러운 상황으로 나타날 수 있다”며 “에너지 이용과 관련한 비효율적인 과다 사용 등에 대한 대응 방안도 별도로 마련해서 발표하겠다”고 말했다. 다만 한·미 통화스와프에 대해서는 말을 아꼈다. 추 부총리는 “통화스와프가 이뤄지면 대외건전성에 도움이 되는 것은 분명하다”라면서도 “관심이 많은 건 알겠지만 이 시점에 언급하는 것 자체가 적절하지 않다”라고 선을 그었다. 환율 수준에 대해서도 추 부총리는 “현재 환율 수준, 속도 등에 대해서는 발언을 자제하겠다”라며 “다만 한쪽으로 과다한 쏠림이 있을 땐 시기를 놓치지 않고 적절한 조치를 하겠다”고 말했다. 이 총재는 국민연금과의 통화스와프 체결 보도와 관련해 “협의 중인 것을 부인하지 않겠다”고 말했다. 그러면서 이 총재는 “환율이나 외환보유액 감소 등을 우리나라 수치만 보지 말고 다른 나라와 비교해봐야 한다”라며 “우리나라가 가진 문제가 국내 요인이 아니라 전 세계적으로 공통적인 문제라는 것을 알아야 한다”고 말했다. -
연말 한미 금리 100bp 넘게 벌어지나…내달 한은 빅스텝 가능성 주목
경제·금융 경제·금융일반 2022.09.22 06:56:13미국 연방준비제도(Feb·연준)가 21일(현지시간) 정책금리를 3.0~3.25%로 0.75%포인트 올리면서 한국은행 기준금리(2.50%)보다 0.75%포인트 높아졌다. 지난달 한은의 금리 인상으로 잠시 동률이 됐으나 한 달 만에 큰 폭으로 역전된 것이다. 문제는 연준이 올해 남은 두 번의 연방공개시장위원회(FOMC)에서도 큰 폭의 금리 인상에 나설 가능성이 크다는 것이다. 한미 금리 역전이 최대 1.5%포인트까지 벌어질 수 있는 만큼 다음 달 금융통화위원회가 빅스텝(0.50%포인트 인상)에 나설지 관심이 집중된다. 22일 연준은 정책금리를 3.0~3.25%로 0.75%포인트 인상하면서 올해 말 예상 정책금리를 3.4%에서 4.4%로 1%포인트나 올렸다. 내년은 3.8%에서 4.6%다. 점도표상 올해 11월과 12월 FOMC에서 1.25%포인트 넘게 금리를 올려야 한다고 본다는 의미다. 시장 예상치를 모두 뛰어넘은 수치다. 네 번 연속 자이언트스텝(금리 0.75%포인트 인상) 가능성도 커졌다. 연준이 빠른 속도로 금리를 올리겠다고 예고한 이상 한은도 ‘연말까지 점진적으로 금리를 인상한다’라는 포워드 가이던스(선제적 정책방향 제시)를 수정할 가능성이 커졌다. 한은이 25bp(1bp=0.01%포인트)씩 움직인다면 남은 10월, 11월 모두 금리를 올리더라도 최대 3.0%에 그치기 때문이다. 그렇게 된다면 연말 한미 금리는 최대 1.5%포인트까지 벌어진다. 이는 역대 한미 금리 최대 역전 폭이다. 이창용 한은 총재도 지난달 금통위 이후 간담회에서 “역사적으로 볼 때 한미 금리 격차가 크게 벌어졌을 때 1%포인트 중심으로 왔다갔다 했기 때문에 너무 격차가 커지지 않는 정도로 부정적인 영향을 모니터링할 필요가 있다”라고 말했다. 특히 “한은이 정부로부터는 독립했지만 미 연준으로부터는 독립하지 못했다”하는 발언을 남긴 만큼 연준의 가파른 금리 인상에 따라갈 것으로 예상 가능하다. 한미 금리가 큰 폭으로 역전된 만큼 환율 불안이 지속될 가능성이 크다. 미국 국채 금리 급등으로 주요 6개국 통화 대비 미 달러화 가치를 보여주는 달러 인덱스(DXY)는 111선을 돌파했다. 이에 원·달러 환율이 2009년 3월 이후 처음으로 1400원을 넘을 가능성이 커졌다. 환율이 1400원을 돌파한 것은 1997년 외환위기와 2009년 글로벌 금융위기 이후 역대 세 번째다. 외환 당국이 구두 개입과 대규모 달러 매도, 은행·수출기업에 대한 압박 등을 통해 원·달러 환율이 1400원을 넘지 않도록 총력을 다했지만 강달러 흐름 자체를 바꿀 수 없는 상황이다. 한은은 과거 세 번의 금리 역전 시기 모두 자금이 유입됐던 만큼 이번에도 자금 유출 가능성은 크지 않다는 입장이다. 그러나 미 연준의 금리 인상 속도가 어느 때보다 빠르고 우크라이나 전쟁 등 각종 변수가 많아 안심할 수 없다는 목소리도 크다. 미국 강달러가 촉발한 신흥국 불안이 국내 금융시장으로 전이될 가능성도 무시할 수 없다. 특히 1980년대 이후 미국 달러화가 강세를 보였던 5차례 모두 금융 불안이 반복됐던 만큼 금융시장 변동성이 커질 수 있다. 이날 미 연준이 큰 폭으로 금리를 올릴 것이 예상됐던 만큼 정부는 오전 7시 30분 서울 은행회관에서 비상거시경제금융회의를 열고 대책을 논의한다. 이날 회의가 끝난 뒤 질의응답을 통해 추경호 경제부총리 겸 기획재정부 장관, 이창용 한은 총재는 내달 빅스텝 필요성 등을 언급할 것으로 보인다. -
22일 11개국 동시 금리결정…7개국이 최소 '빅스텝' 밟을듯
국제 국제일반 2022.09.18 18:14:05이번 주 전 세계 최소 13개 중앙은행이 일제히 기준금리를 결정한다. 특히 한국 시간으로 22일은 미 연방준비제도(Fed·연준)를 필두로 무려 11개 중앙은행들의 통화정책회의 결과가 나오는 기준금리 ‘슈퍼 데이’가 될 것으로 전망된다. 대부분이 금리를 최소 50bp(1bp=0.01%포인트) 올리는 ‘빅스텝’ 이상의 보폭을 보일 것으로 예상되면서 그에 따른 부작용을 우려하는 목소리도 커지고 있다. 17일(현지 시간) 블룸버그에 따르면 이번 주 금리를 결정하는 주요국은 미국·중국·일본·영국·스위스·스웨덴·노르웨이·브라질·대만·인도네시아·필리핀·남아프리카공화국·이집트 등 총 13개국에 달한다. 가장 관심이 쏠리는 곳은 단연 미국이다. 20~21일 연방공개시장위원회(FOMC)를 여는 연준의 결정은 한국 시각으로 22일 오전 3시에 나온다. 18일 시카고상품거래소의 페드워치에 따르면 이번 회의에서 75bp를 인상할 확률은 82%, 100bp 인상 가능성은 18%로 나왔다. 75bp가 인상되면 미국의 기준금리는 3.0~3.25%가 돼 한국 기준금리(2.5%)와의 차이를 더욱 벌리게 된다. 이와 관련해 래리 서머스 전 미국 재무장관은 이날 블룸버그TV에 출연해 “미국의 기준금리가 결국 4.5% 이상까지 올라갈 가능성이 높다”며 “만약 5%를 넘더라도 나는 놀라지 않을 것”이라고 말했다. 일본의 투자은행(IB) 노무라가 미국의 내년 2월 기준금리를 4.75%로 내다봐 주요 IB 중 가장 높은 수준을 제시한 가운데 서머스 전 장관은 이를 뛰어넘을 가능성도 배제하지 않은 셈이다. 9월 FOMC에서는 위원들의 금리 전망을 담은 점도표도 나오기 때문에 미국의 향후 기준금리 수준을 보다 명확하게 가늠할 수 있을 것으로 전망된다. 22일 영국중앙은행(BOE)도 기준금리를 1.75%에서 2.25%로 50bp 인상할 것으로 보이며 스위스 중앙은행은 -0.25%에서 0.5%로 ‘자이언트스텝(0.75%포인트 금리 인상)’을 밟을 것으로 전망된다. 이로써 스위스는 2014년 이후 약 8년 만에 ‘마이너스 기준금리’를 벗어나게 된다. 노르웨이 역시 예금금리를 1.75%에서 2.25%로 올릴 것으로 점쳐진다. 아시아 중앙은행들도 줄줄이 긴축에 나선다. 대만이 22일 금리를 1.5%에서 1.625%로 올릴 것으로 예상되며 같은 날 인도네시아도 정책금리인 7일 역환매조건부채권(REPO) 금리를 3.75%에서 4.0%로 인상할 것으로 전문가들은 보고 있다. 필리핀은 3.75%에서 4.25%로 빅스텝에 나설 것으로 예상된다. 이외에 남아프리카공화국(5.5%→6.25%), 이집트(11.25%→11.50%) 역시 22일 금리를 결정한다. 이보다 앞선 20일 스웨덴은 금리를 0.75%에서 1.5%로 올릴 가능성이 높다. 종합하면 이번 주에만 7개 중앙은행이 금리를 최소 50bp 이상 올리는 ‘빅스텝’을 밟을 것으로 전망된다. 이는 우크라이나 전쟁으로 촉발된 기록적인 고물가를 잡고 미국의 급격한 금리 인상에 따른 자국 화폐가치 하락을 막기 위한 조치다. 영국의 경우 8월 소비자물가 상승률이 9.9%(전년 대비)로 전월의 10.1%보다 소폭 둔화했지만 여전히 40년 만에 최고 수준이다. 씨티은행은 내년 초 영국 물가 상승률이 18%에 달할 것으로 전망하고 있다. 스위스의 8월 물가 상승률은 3.5%로 다른 국가에 비해 상대적으로 낮지만 1993년 이후 약 30년 만에 최고 기록이다. 미국 달러 대비 영국 파운드 가치는 37년 만에 최저로 떨어졌으며 인도네시아·남아공의 화폐가치 역시 약 2년 만에 가장 낮은 수준을 나타내고 있다. 다만 중국과 일본은 여전히 금리 인상 대열에서 벗어나 독자 노선을 걸을 것으로 보인다. 20일 중국 인민은행(PBOC)은 사실상의 기준금리 역할을 하는 1년, 5년 만기 대출우대금리(LPR)를 각각 3.65%, 4.3%로 동결할 것으로 보인다. 경기 둔화를 막기 위해 금리를 낮춰왔지만 8월 산업 활동 동향이 예상보다 양호한 것으로 나오자 상황을 지켜보려는 의도로 풀이된다. 역시 돈 풀기를 고수하고 있는 일본은행(BOJ)도 22일 회의에서 현 통화정책을 유지할 것으로 전망된다. 다만 구로다 하루히코 BOJ 총재의 엔저에 대한 입장, 수정 경제 전망 등에서 이렇다 할 변화가 감지되면 외환시장이 출렁일 것으로 예상된다. 중국과 일본을 제외한 전 세계적인 금리 인상에 속도가 붙으면서 부작용에 대한 우려도 커지고 있다. 필립 레인 유럽중앙은행(ECB) 수석이코노미스트는 한 콘퍼런스에서 “물가 상승을 촉진하는 수요를 억제하기 위해 내년에도 금리를 높여야 할 수 있으며 이는 소비자에게 고통이 될 수 있다”고 우려했다. 유로존 정책금리는 7월 50bp, 이달 75bp가 올라 예금금리 기준으로 0.75%다. 전문가들은 적정 금리를 1.5~2%로 보고 있지만 일각에서는 내년 봄 2.5%를 상회할 것이라는 전망이 나오고 있다고 로이터는 전했다. 최근 데이비드 맬패스 세계은행(WB) 총재는 “더 많은 국가들이 침체에 빠지면서 세계경제 성장세가 급격히 둔화하고 있다”며 “이 같은 추세가 계속되면 신흥국에 파괴적인 결과를 초래할 것”이라고 말했다. -
환율 1399원 찍고 13원 '출렁'…금통위원도 "선제적 통화정책 필요"
경제·금융 경제·금융일반 2022.09.16 18:01:24외환 당국의 구두 개입 등에도 원·달러 환율이 진정되지 않고 널뛰고 있다. 구두 개입이나 스무딩 오퍼레이션(미세 조정) 등에도 환율이 제어되지 않자 한국은행 금융통화위원회가 두 번째 빅스텝(0.50%포인트 금리 인상)에 나설 수 있다는 관측이 나온다. 당분간 25bp(1bp=0.25%포인트)씩 기준금리를 올리겠다는 이창용 한은 총재의 포워드 가이던스(사전적 정책 방향)에 조금씩 균열이 가고 있다는 분석이다. 16일 서울 외환시장에서 원·달러 환율은 전 거래일 대비 5원 70전 내린 1388원으로 거래를 마쳤다. 이날 환율은 전 거래일 대비 5원 30전 오른 1399원으로 출발해 1400원 돌파까지 단 1원을 남겨둔 상태였다. 그러자 1400원 방어를 위한 당국의 미세 조정 추정 물량이 나오면서 상승 폭이 축소돼 1390원대 중반에 멈춰 섰다. 그러다 이날 오후 3시 무렵 최상목 대통령실 경제수석이 한미 통화 스와프 관련 발언을 내놓으면서 환율은 1387원까지 급락했다. 달러화 지수에 큰 변동이 없던 만큼 최 수석의 발언이나 당국 개입 이외 환율 하락 요인은 없다. 하루 변동 폭이 10원을 넘는 높은 변동성 장세가 수일째 이어지는 상황이다. 환율은 이달 20~21일(현지 시간)로 예정된 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 연방공개시장위원회(FOMC) 결과가 나올 때까지 롤러코스터를 탈 가능성이 크다. 환율이 급등하면서 물가 상방 압력으로 작용하고 있을 뿐만 아니라 대외 건전성 등 펀더멘털도 약화되고 있다는 우려가 나온다. 환율 변동성을 줄이는 과정에서 외환보유액이 빠르게 줄어들고 단기 외채 비율도 오르면서 외환 부문의 취약성이 커지는 상황이다. 하건형 신한은행 연구원은 “역대 강달러가 나타났을 때마다 신흥국을 중심으로 금융 불안이 나타났다”며 “연준의 금리 인상 후반기에 진입하는 올 4분기부터 미국으로의 자금 쏠림 가능성이 있는 만큼 강달러 부작용을 걱정해야 할 때”라고 분석했다. 문제는 당국의 구두 개입이 통하지 않는 데다 실개입을 하기에는 강달러 흐름이 워낙 세 외환보유액을 의미 없이 소진할 수 있다는 점이다. 이 총재가 지난달 금통위에서 “금리를 25bp씩 올리겠다”고 발언하면서 시장 변동성을 더욱 키웠다는 평가도 나온다. 미 연준과 유럽중앙은행(ECB) 등이 정책 금리를 급격히 올리면서 대응하고 있는데 한은은 큰 폭의 금리 인상을 하지 않겠다고 선을 긋고 있어 시장이 더 크게 흔들리고 있다는 것이다. 한은 내부에서는 미묘한 변화의 조짐이 감지되고 있다. 서영경 금융통화위원은 14일 한독상공회의소가 주최한 행사에 참석해 “원·달러 환율이 상승하면 인플레이션 압력이 증가하고 국내 수요가 감소할 위험도 커진다”며 “더 높은 인플레이션에 대응하기 위해 더 선제적인(proactive) 통화정책이 필요하다”고 발언한 것으로 전해졌다. 이 발언이 전해지자 10월 금통위에서 빅스텝을 단행할 가능성이 제기되면서 국고채 3년물 금리는 3.77%(15일 기준)로 전일 대비 0.18%포인트, 국고채 10년물 금리는 3.79%로 전일 대비 0.14%포인트 각각 올랐다. 7월 금통위 때보다 환율 상승 속도가 빠르고 8월에는 외국인 채권 자금마저 20개월 만에 순유출로 전환하는 등 상황은 좋지 않다. 여기에 미국 8월 소비자물가지수(CPI) 상승률마저 8.3%로 전망치(8.0%)보다 높게 발표되면서 이 총재로서는 고민이 커질 수밖에 없다. 우리 기준금리와 미국의 상단 금리가 2.50%로 같은 상황에서 미 연준의 9월 선택이 0.75%포인트가 되든 1%포인트 인상이 되든 고스란히 양국 간 금리 격차가 된다. 특히 제로 코로나 정책으로 인한 중국 경기의 급격한 둔화 가능성에다13일 아제르바이잔과 아르메니아가 갑작스럽게 무력 충돌해 천연가스 가격마저 급등했다. 성태윤 연세대 경제학부 교수는 “최근 외환시장이 흔들린 것은 미국의 대폭적인 금리 인상이 예고된 상황에서 9월 금통위도 없는데 연말까지 25bp씩 금리를 올리겠다고 한은이 거듭 시사한 영향이 크다”며 “투기 세력이 아니라도 원화 가치가 더 떨어질 것을 쉽게 예상할 수 있는 상황을 만들었다”고 꼬집었다. -
FOMC 앞두고 환율 1400원 초읽기…'빅스텝' 고민 커지는 한은
경제·금융 경제·금융일반 2022.09.14 18:01:33미국 소비자물가지수(CPI) 하나로 글로벌 금융·외환시장이 요동치는 것은 미국 연방준비제도(Fed·연준)를 둘러싼 통화정책의 불확실성이 어느 때보다 크기 때문이다. 연준이 정책 기조 변화 시점을 앞당길 수 있다는 시장의 기대가 형성됐다가 이내 실망하면 국채금리·주가·환율 등이 흔들리는 악순환이 반복되고 있다. 실제 원화는 주요국 통화 중에서도 가장 허약한 모습을 보이고 있다. 14일 한은이 발표한 ‘국제 금융·외환시장 동향’ 자료에 따르면 원화 가치는 5.9%(8월 1일~9월 8일)나 하락했다. 같은 기간 원화보다 약세를 보인 통화는 일본 엔화(-6.7%)가 유일했다. 영국 파운드화(-4.1%), 중국 위안화(-2.7%), 유로화(-1.0%) 등도 달러 대비 가치가 빠졌지만 원화 절하 폭보다는 작았다. 충격적인 것은 비정상적인 통화정책 운용으로 물가 상승률이 80%를 오가는 튀르키예 리라화(-1.7%)보다도 낙폭이 더 크다는 점이다. 원화와 연동되는 경향이 강한 중국 위안화 약세, 무역수지 적자 폭 확대, 8월 경상수지 적자 가능성 등 악재가 켜켜이 쌓이고 있는 탓이다. 이날도 원·달러 환율은 글로벌 금융위기 당시인 2009년 3월 30일(1391원 50전) 이후 약 13년 5개월 만에 최고인 달러당 1390원을 뚫었다. 장중 최고가는 1395원 50전에 달했다. 이미 시장에서는 환율 상단으로 1500원까지 열어야 한다는 전망이 나오고 있다. 김승혁 NH선물 연구원은 “1400원이라는 심리적 저항선이 깨지면 추가적인 오버슈팅(일시적 급등)이 가능하다”고 말했다. 권아민 NH투자증권 연구원도 “미 연준이 9월 최소한 기준금리를 0.75%포인트 올린다고 보면 연말까지 강달러를 막을 방도가 사실상 없다”며 “1차 저항선은 1420원이며 연내 1450원을 돌파할 수도 있다”고 봤다. 한미 간 금리 차이에 따른 유동성 우려도 커지고 있다. 미국의 경우 8월 물가 상승률이 예상을 웃돌면서 초긴축 기조가 점점 강해지는 반면 우리 통화 당국은 0.25%포인트씩 점진적 인상을 강조하는 상황이다. 이대로는 금리 격차가 더 벌어질 수밖에 없다. 혹여 미국이 9월 울트라스텝(1%포인트 금리 인상)을 밟게 되면 외환시장이 급격히 출렁거릴 가능성이 크다. 박상현 하이투자증권 연구원은 “파월 피봇(pivot·방향 전환)을 기대하기보다 연준이 높은 수준의 금리를 더 오래 유지할 가능성(higher for longer)을 염두에 둘 시점”이라고 말했다. 전문가 중 일부는 한국은행이 빅스텝(0.50%포인트 금리 인상)을 고려해야 한다는 조언도 내놓고 있다. 빅스텝을 배제하면서 우리 외환시장이 환 투기 세력에 더 취약해지고 있다는 설명이다. 외국인 자금 동향에도 이상 조짐이 나타나고 있다. 과거 한미 금리가 역전됐을 때도 대거 유입됐던 외국인 채권 자금이 지난달 13억 1000만 달러 유출된 것이다. 채권 자금의 순유출은 2020년 12월 이후 1년 8개월 만에 처음이다. 신한은행의 한 딜러는 “원·달러 환율이 급등할 때마다 한국은 대내외 금융 불안에 노출됐다”며 “강달러, 경상수지 악화 등이 장기화될 경우 약한 고리를 중심으로 문제가 발생할 수 있다”고 지적했다. 한은 금융통화위원회 내부에서도 거주자 해외 투자 확대, 단기 외채 증가 등으로 외환 부문의 취약성이 우려된다는 목소리가 나온다. 문제는 급격한 금리 인상이 결국 우리 경제에 충격을 줄 수밖에 없다는 점이다. 글로벌 경제는 이미 미국의 초긴축 영향권에 들어갔다. 대외 무역 의존이 큰 우리 경제에 직격탄이 될 수 있다. 한은 조사국은 이날 ‘미국·유럽의 경기 침체 리스크 평가 및 시사점’ 보고서를 통해 “고물가 대응 과정에서 연준의 정책 대응이 과도하거나 미흡할 경우 경기 변동성이 추가로 확대될 가능성이 있다”며 “미국 경기 침체로 대외 수요가 위축되면 국내 성장·물가 오름세가 동시에 둔화될 수 있다”고 분석했다. 김정식 연세대 경제학부 명예교수는 “금리를 올린다고 환율이 안정된다는 보장이 없기 때문에 금리를 급격히 인상할 경우 외환위기를 피하려다 금융위기를 맞을 수 있다”며 “외환시장 안정에는 한미 통화 스와프가 더 효과적일 수 있다”고 말했다. -
[뒷북경제] 환율 1400원 눈앞인데…“물가에 큰 변화 없다”며 빅스텝 선 그은 한은
경제·금융 경제·금융일반 2022.09.10 14:00:00지난달 말 잭슨홀 회의 이후 국내외 금융시장이 크게 흔들리고 있습니다. 국고채 금리가 연중 최고치를 다시 돌파한 가운데 원·달러 환율도 짧은 시간 동안 급등하면서 금융위기 때나 볼 수 있는 1400원에 근접한 상태입니다. 그러나 한국은행은 잭슨홀 회의 이전과 비교했을 때 경기·물가 상황 자체는 큰 변화가 없다는 평가입니다. 따라서 남은 금통위 회의서 50bp(1bp=0.01%포인트)보단 25bp씩 점진적 인상이 필요하다는 기조에도 변함이 없습니다. 다만 미국 연방준비제도(Feb·연준)가 이달 세 번째 자이언트스텝(금리 0.75%포인트 인상)을 한다면 금리 격차는 더욱 벌어질 수 있다는 관측이 나옵니다. 한은은 지난 8일 발표한 통화신용정책 보고서를 통해 “물가가 목표 수준을 크게 상회하는 높은 오름세를 지속할 것으로 예상되므로 금리 인상 기조를 이어나갈 필요가 있다”고 밝혔습니다. 한은은 소비자물가 상승률이 5~6%대로 높은 수준이 이어지는 가운데 단기 기대인플레이션도 4%대인 만큼 금리를 더 올릴 필요가 있다고 본 셈입니다. 한은은 소비자물가 상승률이 꺾이면서 물가안정목표치인 2%로 내려간다는 확신이 생길 때까지 금리 인상이 필요하다고 보고 있습니다. 최근 환율 급등에 대해 우려하면서도 빅스텝(금리 0.50%포인트 인상) 가능성엔 다시 한번 선을 그었습니다. 이상형 한은 부총재보는 환율 급등으로 인한 빅스텝 가능성을 묻자 “최근 환율이 상승했지만 전반적으로 보면 경기와 물가 상황이 8월 금통위 이후 큰 변화가 있다고 보긴 어렵다”며 “8월 금통위에서 밝힌 점진적으로 금리 인상을 한다는 원칙엔 변화가 없다”고 답변했습니다. 그러면서 “다음 금통위까지 상당한 시간이 남았기 때문에 경기 물가 지표나 국제 금융시장 상황을 보고 결정할 것”이라고 덧붙였습니다. 한은은 지난 7월 빅스텝을 한 배경 중 하나로 환율 상승에 따른 물가 상승 압력의 추가 확대 영향을 거론했는데 당시보다 최근 환율 수준이 더 높은 데도 빅스텝이 필요하지 않다고 본 셈입니다. 사상 첫 빅스텝을 했던 7월 13일 당일 원·달러 환율은 1306원 90전으로 이달 8일 1380원 80전보다 70원 이상 낮은 수준입니다. 특히 8월 금통위 직후 열린 잭슨홀 미팅이 전 세계 외환·금융시장에 막대한 영향을 주고 있는데도 경기·물가 상황에 큰 변화가 없다고 한 셈입니다. 또한 국고채 금리도 빠르게 올랐습니다. 한은 금융시장국 박성진 팀장과 한민 팀장이 올린 블로그에 따르면 국고채 3년물 금리는 3.78%, 10년물 금리는 3.81%로 각각 2011년 8월과 2012년 5월 이후 최고치 수준이 됐습니다. 잭슨홀 회의 이후 미 연준의 통화 긴축 강도가 완화될 것이란 기대가 급격히 후퇴하면서 국고채 금리에 영향을 줬다는 설명입니다. 물론 8월 물가가 5.7%를 기록하면서 7개월 만에 처음으로 상승세가 꺾이는 등 긍정적 변화도 나타납니다. 그러나 한은도 전망했듯이 5~6%대 높은 인플레이션은 당분간 지속될 전망입니다. 물가 정점 역시 지연될 가능성이 제기되는 등 불확실성이 큽니다. 이 부총재보는 “우크라이나 사태 등으로 인한 국제 에너지 가격 흐름의 불확실성이나 근원물가 오름세 지속 등으로 물가 정점 시기가 지난 것인지 아니면 지연될 것인지 현재로서 단정해 말하긴 어렵다”며 “상황 변화를 조금 더 지켜볼 필요가 있다”고 말했습니다. 잭슨홀 미팅 이후 미 연준이 이달 연방공개시장위원회(FOMC)에서 자이언트스텝에 나설 가능성이 갈수록 커지는 가운데 한은이 빅스텝에 선을 긋고 있어 금리 격차는 더욱 벌어질 수 있습니다. 일각에서는 미 연준의 연말 정책금리가 4%가 될 수 있다고 보는 시각도 나오는 만큼 한은이 빅스텝을 하지 않는다면 연말 기준금리는 최대 3.0%로 금리 격차는 1%포인트까지 발생합니다. 이 부총재보가 발언했듯이 다음 금통위는 10월 12일로 아직 한 달 정도의 시간이 남아있습니다. 9월 FOMC 결과 등을 보고 이 총재의 ‘포워드 가이던스(사전적 정책방향)’가 변할 가능성도 있습니다. 지난달 금통위에서 이 총재는 “7월에 생각했던 물가·성장 전망 경로와 크게 다르지 않은 상황이기 때문에 지난번(7월 금통위)에 말한 포워드 가이던스 기조가 그대로 유지된다”라며 “금리가 지난 1년 동안 2%포인트가 오른 영향을 지켜보고 경기 하방성에 대한 불확실성이나 연준의 9월 (금리) 결정 등을 보면서 25bp(1bp=0.01%포인트)씩 올릴지 조정하는 것이 합리적 결정”이라고 발언했습니다. 9월 FOMC 이후 한은의 포워드 가이던스가 바뀔 수 있을지 지켜볼 때입니다.
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