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친시장 정책 앞세워 수출·성장 견인…내수회복·고환율은 과제 [尹정부 출범 2년]
경제·금융 정책 2024.05.06 17:36:19윤석열 정부 출범 2주년을 앞둔 4월, 수출이 전년 대비 13.8% 급증한 562억 6000만 달러(약 78조 800억 원)로 집계됐다. 되살아난 반도체에 자동차까지 역대 최고치를 찍었다. 대미 수출액(114억 달러) 역시 사상 최대였다. 수출이 조금씩 살아나면서 내수도 꿈틀대고 있다. 한국은행에 따르면 1분기 국내총생산(GDP) 성장률은 1.3%로 시장의 예상을 두 배가량 웃돌았다. 특히 경제를 이끄는 주체가 정부에서 민간 중심으로 바뀌었다. 이뿐만이 아니다. 3월의 경우 취업자 수 증가 폭(17만 3000명)에 아쉬움이 있지만 15세 이상 고용률만 따지면 62.4%로 1982년 이래 3월 기준 최고치다. 변동성이 큰 물가를 제외하면 큰 틀의 거시경제 지표에서는 어느 정도 성과를 내고 있다는 분석이 나온다. 경제외교도 마찬가지다. ‘대한민국 영업 사원 1호’로서 실용 외교를 중시한 윤석열 대통령의 경제외교 순방은 중동에서 ‘잭팟’을 터트리기도 했다. 해외 순방 세일즈를 통해 아랍에미리트(UAE)로부터 한국에 300억 달러(약 37조 원) 규모의 투자를 약속받았고 사우디아라비아에서는 10조 원에 가까운 사업을 수주할 수 있었다. 글로벌 최대 반도체 장비 기업인 네덜란드 ASML로부터는 1조 원 규모의 연구개발(R&D) 센터를 유치했다. 석병훈 이화여대 경제학과 교수는 “국제 정세의 변화를 빠르게 읽고 안보 동맹을 높여 공급망을 다변화하는 등 경제적 실익을 챙겼다는 점에서 상당히 민첩한 경제외교정책을 추진한 것”이라고 평가했다. 건전 재정 기조 확립은 빼놓을 수 없는 성과다. 선거를 앞두고도 추가경정예산안을 편성하는 식의 현금 살포 유혹에서 벗어나 건전 재정을 중시했다. 그러면서도 반도체와 2차전지 등 첨단전략산업에는 세제 지원을 포함한 국가 차원의 전폭적인 지원에 나섰다. 부동산 공시 가격 현실화를 전면 폐지하고 보이지 않는 세금으로 불리던 각종 부담금을 개혁한 것도 시장주의적 경제정책을 폈다는 평가를 받는 대목이다. 고려대 총장을 지낸 이필상 서울대 특임교수는 “시장경제를 회복시켜 성장 동력을 끌어올리는 데 맞춘 경제정책 기조는 바람직했고 같은 맥락에서 기업과 산업 발전을 위한 정책을 추진했다”며 “성과를 판단하기는 이른 면이 있어 임기 말까지 흔들리지 않는 정책 집행이 필요하다”고 설명했다. 민생 최우선 정책도 힘을 받고 있다. 윤 대통령은 총선 직전까지 24차례의 민생토론회를 이어가며 경제정책의 지속성을 강조하기도 했다. 재개발·재건축 규제 완화(1월 10일)를 시작으로 수도권광역급행철도(GTX) 본격화와 철도·도로 지하화 추진(1월 25일), 그린벨트 해제(2월 21일) 등을 통해 규제를 풀고 민생을 최우선으로 하겠다는 의지를 내비쳤다. 원자력발전 생태계 복원도 큰 성과다. 대통령으로서 처음으로 증시 개장식에 참석해 금융투자소득세 폐지를 선언하고 이후 기업 밸류업 프로그램을 가동시켜 증시 부양 의지를 드러낸 것도 좋은 평가를 받고 있다. 석 교수는 “원전을 포함한 에너지믹스 정책으로 합리적인 정책을 설정하고 정치적 이해를 따지지 않고 반도체 등의 미래 투자에 나섰다”며 “시장주의적이고 합리적인 정책 설정이 부동산 시장의 연착륙으로도 나타났다”고 평가했다. 하지만 아직까지 공언했던 연금과 노동, 교육 등 구조 개혁은 시작도 못 하고 있다. 1분기 ‘깜짝’ 성장을 반길 만큼 내수가 회복되지 않았고 원·달러 환율도 1370~1380원대를 오르내리면서 불확실성이 남아 있다. 중동발 지정학적 위기에 국제유가의 변동성이 크고 사과·배 같은 과일과 채소값 폭등에 장바구니 물가도 떨어지지 않고 있다. 농산물과 에너지를 뺀 근원물가가 2% 수준으로 낮아지고 있다는 분석이 있지만 국민들의 체감 물가는 여전히 높다. 한국은행 역시 고물가와 고환율, 고금리 같은 ‘3고’ 우려에 통화정책을 새로 짜야 할 판이다. 한은이 올해 기준금리를 내리지 못하고 지금의 고금리 기조를 이어갈 경우 내수 기반이 흔들리고 부동산 경기가 크게 후퇴할 가능성이 있다. 3월 법인세가 지난해보다 5조 6000억 원가량 덜 걷힌 것도 변수다. 4·10 총선 결과 제대로 된 경제정책을 펴기 위해서는 전방위 협치가 필요하다는 점도 고민거리다. 야당인 더불어민주당은 물가가 높은데도 추경을 통해 전 국민 25만 원 지급을 요구하고 있는데 이는 윤석열 정부 차원에서 받아들이기 힘든 사안이다. 이 교수는 “야당과 자주 만나야 문제를 풀 수 있고 그 과정에서 국민에게 충분한 설명을 통해 청사진을 보여주고 여론을 주도해야 야당도 설득할 수 있을 것”이라고 조언했다. -
[이번주 추천추] "통화정책 불안감 진정…실적주 삼성전자·SK하이닉스 담을때"
증권 국내증시 2024.05.06 17:16:295월 연방공개시장위원회(FOMC) 등 거시경제 이벤트가 지나가면서 실적이 개선된 상장사를 주목해야 할 시기가 돌아왔다. 증권가에서는 실적 개선이 확인된 반도체나 저평가 중인 자동차·은행 등을 중심으로 균형감 있는 포트폴리오를 구성해야 한다는 조언이 나온다. 6일 삼성증권은 이번주 추천종목으로 삼성전자(005930)와 SK하이닉스(000660)를 나란히 꼽았다. 두 종목 모두 금리·환율 등 경제 지표 변동성이 확대되면서 그간 실적 모멘텀이 가려져 있었다는 게 추천 이유다. 최근 미국 10년물 국채금리가 4.7%를 넘고 원·달러 환율이 1400원을 돌파하는 등 변동성이 커졌으나 5월 FOMC 이후 진정되는 모습이다. 먼저 삼성전자는 실적 회복 사이클에 진입한 가운데 고대역폭메모리(HBM) 공급 확대로 인공지능(AI) 대장주로 도약할 가능성이 커졌다는 평가다. SK하이닉스도 1분기 영업이익이 2조 9000억 원을 기록하면서 HBM 효과가 부각되고 있다. 올해부터 본격적인 실적 턴어라운드가 예상된다. 자동차 업종에선 현대차(005380)·기아를 동시에 추천했다. 현대차는 미국 하이브리드카 성장세가 높은 데다 보스턴다이나믹스 기업공개(IPO) 기대감이 반영되고 있다. 기아도 1분기 영업이익이 3조 4000억 원으로 역대 최대를 기록한 가운데 저가 전가차 EV3 출시를 앞두고 있다. 밸류에이션이 낮은데 주주환원 여력은 높은 하나금융지주(086790)도 추천주에 포함했다. 일본 3대 금융그룹의 주가순자산비율(PBR)은 0.77~0.97배 수준인 반면 하나금융은 0.44배에 그친다. 이혁진 삼성증권 수석연구위원은 “실적 회복 사이클에 진입한 반도체, 저평가 매력이 큰 자동차·은행을 중심으로 균형감 있는 포트폴리오가 필요할 때”라고 분석했다. 유안타증권도 삼성전자, SK하이닉스와 함께 네이버를 추천 종목 목록에 포함했다. 네이버는 광고 매출이 회복 중인 데다 중국 직구 증가 영향을 아직 받지 않고 있다. 삼성전자와 AI 반도체 칩을 공동 개발하는 등 AI 기술 활용성이 확대될 경우 수익화가 이뤄질 수 있다는 기대다. 또 중국 커머스 업체에 대한 미국 관세 부과가 이뤄질 경우 풍선효과로 네이버쇼핑 광고 매출이 늘어날 가능성도 있다. 하나증권은 LG이노텍(011070)과 금호석유(011780)를 이번주 추천종목으로 선정했다. LG이노텍은 북미 고객사향 신모델 준비를 시작하면서 2분기 실적에 대한 우려가 없어진 가운데 애플 6월 개발자 콘퍼런스에서 AI 관련 언급이 나올 경우 수혜가 예상된다. 금호석유는 최근 천연고무 가격 상승으로 인한 합성 고무 실적 개선 가능성이 있는 상황이다. 하나증권 관계자는 “금호석유는 기업 밸류업 프로그램에 따른 주주환원정책 기대감도 있다”고 분석했다. -
코스닥 상장사 226개 늘때 시총 11조 증가 그쳐
증권 국내증시 2024.05.06 17:13:05최근 3년간 코스닥 상장사가 226개 증가했음에도 시가총액 증가분은 11조 원에 그친 것으로 집계됐다. 6일 한국거래소에 따르면 올 4월 말 기준 코스닥 상장사는 1722개, 전체 시가총액은 416조 원으로 집계됐다. 3년 전인 2021년 1496개, 405조 원과 비교하면 상장사는 226개 늘어났지만 같은 기간 시가총액은 11조 원 증가했다. 개별 기업 기준으로는 시가총액이 감소했다. 기업당 평균 시가총액은 300억 원가량 빠져 기술 기업 중심의 코스닥 시장이 성장하기보다는 오히려 기업가치가 떨어진 셈이다. 금융투자 업계에서는 코스닥 시장의 난맥상이 드러난 것으로 봤다. 기술 중심주가 코스닥의 주류라고 하지만 상장 이후 성장세가 미약한 기업이 다수고 기술특례상장으로 증시에 입성한 기업은 수년 만에 대거 관리종목에 지정되는 등 문제점이 많다는 것이다. 상장 심사부터 심사위원을 누가 맡느냐에 따라 상장 난도가 달라지는 등 심사도 엄밀하지 못하다는 얘기마저 흘러나온다. 이 때문에 코스닥 시장이 투자자들의 외면을 받으면서 짐을 싸는 기업도 늘어나고 있다. 올 3월 파라다이스가 이전 상장을 결정하면서 올해 코스닥을 떠난 기업은 셀트리온과 합병한 셀트리온헬스케어를 포함해 총 6곳으로 늘었다. 이는 2002년(7곳), 2003년(6곳) 이후 최대치다. 정부와 거래소가 이 같은 상황을 고려해 코스닥 상장사까지 밸류업 프로그램을 가동하겠다고 밝혔으나 코스닥 기업들이 기업가치 제고 프로그램에 얼마나 동참할지는 미지수다. 투자 업계의 한 고위 관계자는 “코스닥 상장 이후 주가가 폭락하는 현상부터 상장 이후 금세 다른 사업을 전개하는 업체가 비일비재하는 등 시장 전반이 투자자 신뢰를 잃고 있다”며 “2차 전지, 인공지능(AI), 바이오 등 벤처가 태동하는 시장보다는 유가증권시장의 2부 리그 정도로 전락하고 있는 실정”이라고 말했다. -
세금 혜택도 없는 기업 자율 공시, '밸류업'이 될까요[선데이 머니카페]
증권 정책 2024.05.04 23:00:00금융 당국이 증시 부양 정책의 일환으로 준비했던 기업 밸류업 프로그램을 지난 2일 드디어 공개했는데요. 모두가 예상했던대로 세제 지원이나 제재(페널티) 방안은 빠졌습니다. 대부분 기업 자율에 맡긴 정책이고요. 외국인과 기관투자가들은 곧바로 금융주 등 저(低) 주가순자산비율(PBR)을 대거 처분했고 코스피도 크게 반등하지 못했습니다. 정부가 내놓은 밸류업 프로그램 지침(가이드라인)의 내용과 앞으로의 과제는 무엇인지 선데이 머니카페가 짚어보도록 하겠습니다. 당국, 밸류업 공시 가이드라인 공개…'쪼개기 상장' 등 비재무 포함 금융위원회와 한국거래소·자본시장연구원 등은 2일 서울 여의도 한국거래소에서 '기업 밸류업 지원방안 2차 세미나'를 열고 기업가치 제고 계획 가이드라인과 해설서 초안을 공개했습니다. 기업 스스로가 가치를 높일 수 있는 핵심 지표를 선정해 중장기적인 목표와 함께 계획을 세우고 이를 이행하는 과정까지 투명하게 공개하도록 한 것입니다. 공시 참여 여부는 물론 어떤 내용을 담을지도 모두 자율에 맡겼습니다. 정부는 재무 정보뿐 아니라 지배구조 등 비재무지표까지 공시 대상에 포함시켰습니다. 상장기업의 물적 분할 이후 이른바 ‘쪼개기 상’장 등 지배구조 이슈로 일반 주주의 권익 침해가 발생했다면 이를 충분히 설명하라는 취지이죠. 특히 정부는 2004년 설립해 2010년 나스닥에 상장했으나 2020년까지 이익을 내지 못했던 테슬라를 밸류업의 모범 사례로 들었습니다. 정부는 해외 투자자들도 밸류업에 관심이 많다며 성공을 자신했습니다. 김소영 금융위 부위원장도 “이번 가이드라인은 끝이 아닌 시작”이라며 “상장 기업들이 진정한 내재 가치나 기대 가치를 시장에서 제대로 평가받을 수 있을 것”이라고 말했고요. 정부는 이달 가이드라인을 확정해 준비된 기업부터 공시하도록 한다는 방침입니다. 밸류업지수 개발과 이와 연계돤 상장지수펀드(ETF) 상장도 하반기쯤 추진할 예정입니다. 정부는 밸류업 프로그램으로 해결해야 할 다양한 지배구조 이슈 가운데에서도 모·자회사 중복 상장 문제를 콕 집었습니다. 2022년 LG화학(051910)이 알짜 배터리 사업부를 물적 분할해 LG에너지솔루션(373220)을 상장한 사례, 카카오(035720)가 카카오뱅크(323410)·카카오페이(377300) 등을 줄줄이 상장한 사례 등을 지배구조 문제로 한국 증시가 저평가를 받은 대표적인 사례로 꼽은 것이지요. 정부는 거래소 공시 규정에도 이미 예측 정보와 관련한 면책 규정이 마련돼 있는 만큼 기업 부담도 크지 않다고 주장했습니다. 목표 변경이 불가피하다면 정정 공시도 할 수 있다고 강조했고요. 세제 지원 또 빠져…기업들 “투자 판단 기준 모호” 다만 관심을 모았던 세제 지원 등의 방안은 이번에 포함되지 않았는데요. 정부 가이드라인을 따르지 않았을 때 기업에 줄 페널티 요건도 없었습니다. 이번 가이드라인은 공시 참여는 물론이고 작성 내용까지 모두 기업 자율입니다. 일본의 경우 지난해 3월부터 자율적인 공시를 유도했으나 지난해 말까지 상장사의 26% 정도만 참여했다고 합니다. 공시 기업 수가 늘어나면서 올해 3월 말 기준 45%로 늘었으나 공시가 정착되기까지는 오랜 시간이 걸렸습니다. 시장에서는 기업들이 첫 공시를 내놓기까지 아무리 빨라도 2~3개월이 걸릴 것이라고 전망하고 있습니다. 기업들 사이에서는 투자자가 비교해야 할 지표가 많아 판단할 수 있는 기준이 모호하다는 우려도 적지 않게 나왔는데요. 숫자로 비교할 수 있는 재무지표 항목에서도 PBR·주가수익비율(PER) 등 시장 평가 지표, 자기자본이익률(ROE) 등 자본 효율성 지표, 배당·자사주 소각 등 주주 환원 지표 가운데 어떤 지표를 내세울지도 기업 자율에 맡겼기 때문이지요. 적자 기업일 경우 영업이익이 마이너스라 PBR이나 PER 등을 입력할 수 없는데 이 경우 매출·이익 증가율 중심으로 작성할 수밖에 없습니다. 당국은 구체적인 검토가 마무리되는 대로 세제 지원 방안을 발표한다는 계획이지만 여당의 총선 참패로 얼마나 이른 시간에 현실화될 지는 불투명합니다. 자사주 소각에 대한 법인세 감면, 배당소득세 조정 등이 그 내용이 될 텐데요. 기획재정부의 발 빠른 대응에 대한 시장의 기대는 크지 않은 상황입니다. 실제로 대표 저PBR주로 꼽혔던 KRX 보험·은행·증권 지수는 2일 곧바로 2% 이상 각각 내렸는데요. 모두 코스피·코스닥지수 하락률을 크게 밑돈 수준이었습니다. 이들 지수를 구성하는 삼성생명(032830), 삼성화재(000810), KB금융(105560), 신한지주, 하나금융지주(086790), 카카오뱅크, 미래에셋증권(006800), NH투자증권(005940), 한국금융지주(071050) 등 금융 종목 대다수도 하락세를 보였습니다. 외국인과 기관이 이들 종목을 순매도 상위 리스트에 올렸고요. '밸류업 큰손' 나선 연기금은 총선 후 7000억 폭풍 매수 정부의 밸류업 프로그램이 ‘맹탕’으로 끝나는 게 아니냐는 우려 속에 최근 연기금의 매수 확대는 시장의 이목을 끄는 또 다른 지점인데요. 연기금은 총선 직후인 지난달 11일부터 30일까지 코스피와 코스닥을 각각 7038억 원, 576억 원 사들였습니다. 특히 유가증권시장에서는 지난달 17일 하루를 제외하고는 13거래일 내내 순매수 행진을 이어갔다. 지난달 22일에는 코스피시장에서 1473억 원어치를 사들여 올 들어 가장 큰 순매수 규모를 기록했다. 연기금은 밸류업 프로그램 발표 당일인 이달 2일에는 21억 원을 순매도했지만 3일부터는 다시 매수 우위로 돌아섰습니다. 연기금의 총선 직후 국내 증시 매수는 다른 기관투자가들과 상반된 행보이기도 합니다. 기관은 4월 11~30일 코스피를 1조 4196억 원 팔아치우며 차익 실현에 집중하는 모습을 보였습니다. 금융투자(1조 8752억 원), 보험(350억 원), 은행(49억 원), 기타금융(607억 원), 기타법인(761억 원) 등이 모두 매도 우위를 보인 가운데 투신의 순매수액도 423억 원에 그쳤습니다. 기관은 2일에도 1417억 원을 내다팔았고요. 업계에서는 최근 연기금이 대규모로 국내 증시 매수에 나선 점을 이례적으로 받아들였습니다. 국민연금이 국내외 자산 포트폴리오 다양화를 꾀하면서 국내 주식 비중을 최근 몇 년 사이 계속 줄이는 추세였기 때문인데요. 국민연금의 중기 자산 배분 계획에 따르면 전체 자산에서 차지하는 국내 증시 투자 비중을 지난해 15.9%에서 올해 15.4%, 내년 15.0%로 줄일 방침입니다. 투자 전문가들은 국민연금이 국내 주식 보유 비중을 올 1월 말 기준으로 이미 13.2% 정도까지 낮춘 것으로 추산했습니다. 연기금은 2020년 2조 1835억 원 순매도를 시작으로 2021년 24조 1439억 원, 2022년 2조 7488억 원, 지난해 2조 9468억 원 등 4년 연속 코스피 주식을 대거 처분했습니다. 올 들어서도 1월까지는 유가증권시장에서 7151억 원 매도 우위를 보였고요. 전문가들은 국민연금의 매매 패턴 변화를 두고 여당의 총선 참패 이후에도 금융위와 기재부·금융감독원·거래소 등이 기업 밸류업 프로그램 추진에 속도를 내자 이에 발을 맞춘 행보로 해석했습니다. 연기금은 정부가 올 1월 하순 기업 밸류업 프로그램 추진 의지를 내비치자 2월과 3월 2581억 원, 2493억 원씩 코스피를 순매수한 바 있습니다. 지난달에는 총선 당일까지 뚜렷한 매매 방향성을 보이지 않다가 그 직후부터 순매수 규모를 7000억 원 이상 늘렸고요. 코스피가 지난달 11일부터 2500포인트 후반~2700포인트 초반의 박스권 흐름을 보인 점을 감안하면 연기금이 전략적으로 저가 매수에 나섰다고 보기도 힘들다는 게 전문가들의 시각입니다. 전문가들은 기업 밸류업 프로그램의 성공적인 안착을 위해 국민연금이 정책 초기 주요 수급원이 될 가능성을 높게 보고 당분간 연기금이 외국인과 함께 국내 증시를 주도할 수 있다고 진단했습니다. 김태현 국민연금공단 이사장은 현 김주현 금융위원장의 후임 인사 후보군 중 한 명으로도 거론되고 있습니다. -
밸류업 기대감 ‘뚝’…실적 장세 시작 [다음주 증시 전망]
증권 정책 2024.05.04 08:00:00지난 2일 금융 당국의 기업가치 제고계획(밸류업) 공시 가이드라인이 베일을 벗은 가운데 이번주 코스피 지수는 2700선 돌파에 실패했다. 강력한 당근과 채찍이 부족했다는 평가에 밸류업 수혜주로 꼽히던 저(低) 주가순자산비율(PBR) 관련주들은 일제히 하락했다. 내주부터는 본격적인 기업 실적에 따른 장세가 펼쳐질 것이란 전망이 나온다. 4일 한국거래소에 따르면 이번주 국내 증시는 1일 근로자의 날 연휴로 4영업일만 운영한 가운데 지난 3일 코스피 지수가 2676.63으로 전주 대비 0.76%, 20.30 포인트 상승했다. 코스닥 지수는 이날 865.59로 장을 마감해 같은 기간 1.02% 올랐다. 주간 기준으로는 소폭 상승했지만 밸류업 효과는 미미했다는 게 중론이다. 지난 2일 시장 참가자들의 기대감을 키웠던 기업 밸류업 프로그램 가이드라인이 공개된 이후 코스피 지수는 이틀 연속 하락했다. 투자자별 매매동향을 보면 유가증권시장에서 지난 한 주간 개인은 1조 1948억 원어치를 내다 판 반면 기관과 외국인은 각각 4661억 원, 6795억 원을 순매수했다. 코스닥 시장에서는 같은 기간 개인과 기관이 각각 256억 원, 475억 원 순매수한 반면 외국인은 268억 원어치 순매도했다. 금융당국이 발표한 밸류업 공시 가이드라인은 상장사가 직접 자사 기업가치를 평가하고 가치 제고 목표를 세워 관련 계획·평가 등을 시장에 알리도록 한다는 것이 핵심이다. 그러나 기업 참여를 유도할 법인세 세액공제 등의 혜택은 아직 법 개정 추진 단계에 머무른 상태다. 이에 3일 코스피 지수는 상승 출발해 장 초반 2700선을 회복했지만 장중 개인이 ‘사자’에서 ‘팔자’로 전환했고 기관마저 순매도로 돌아서며 오후 들어 하락세로 돌아섰다. 정부가 시장에서 기대했던 것과 달리 강제성이 없는 자율적 공시 방침을 분명히 한데다 세제지원안 등 당근책도 빠져 실망감이 커진 데 따른 것으로 풀이된다. 코스닥 지수 역시 지난달 29일 1.5% 이상 상승해 주간 기준으로는 상승했지만 이후 3일 연속 하락세를 이어갔다. 특히 증권, 보험 등 밸류업 수혜업종으로 꼽힌 금융주 대부분이 큰 폭으로 하락했다. 코스피 보험 지수는 이번주 4.5% 하락해 전체 지수 중 낙폭이 가장 컸고 코스피200 금융(-1.94%), 금융업(-1.44%), 증권(-1.03%) 등도 일제히 하락세를 보였다. 다음주 증시는 5월 미 연방공개시장위원회(FOMC) 이후 과도한 통화정책 불안심리가 진정되며 반등을 시도할 것이란 전망이 나온다. 미 연방준비제도(Fed·연준)은 인플레이션 2%대로 가는 시점이 늦어지고 확신이 약해졌다고 인정했지만 시장이 우려했던 기준금리 인상 가능성에 대해서는 철저히 제어된 발언을 내놨다. 특히 6월부터 월 양적긴축(QT) 목표금액이 950억 달러에서 600억 달러로 축소한다는 점은 연준의 통화정책 방향이 여전히 완화임을 시사한다는 게 중론이다. 이경민 대신증권 연구원은 “금리인하 시점이 지연됐을 뿐 통화정책 방향은 완화로 이동 중”이라며 “시장에 팽배해 있는 불안심리가 진정될 것으로 보인다”고 내다봤다. NH투자증권은 내주 코스피 주간 예상 밴드로 2600~2720포인트를 제시했다. 기업 실적 전망치 상향 기대감은 상승 요인이지만 미 연준의 금리인하 기대감이 사그라들고 있는 점은 하락 요인이라는 설명이다. 나경환 NH투자증권 연구원은 “5월 FOMC 이후 미 연준의 금리 인상 리스크 우려는 일부 완화됐지만 연3회 인하에 대해 시장이 의구심을 갖는 상황”이라며 “다만 이스라엘-하마스 휴전 기대감이 높아지면서 국제유가가 하락한 점은 물가 압력 완화에 긍정적”이라고 설명했다. 그는 4월 미국 미국 소비자물가 발표 전까지는 펀더멘털이 개선되는 종목 및 업종에 집중할 필요가 있다는 판단이다.나 연구원은 FOMC가 큰 이슈 없이 지나간 시점에서 시장의 관심은 다시 개별 실적에 맞춰질 것으로 내다봤다. 최근 2주간 코스피 업종의 12개월 선행 당기순익 전망치가 상향 조정된 업종은 반도체(+8.7%), 자동차(+7.4%), 조선(+5.0%), 비철목재(+3.1%), 증권(+1.8%) 등이다. 그는 “최근 실적 전망치는 개선됐지만 1개월 주가 상승폭이 크지 않았던 업종에 주목해야 한다”며 “밸류업 관련주는 현재는 기대감이 크지 않지만 주가가 추가로 하락한다면 관심을 가져야 한다”고 강조했다. 관심업종으로는 반도체, IT하드웨어, 우주항공, 음식료, 비철금속, 증권 등을 꼽았다. 내주는 10일 미국 미시간대 5월 소비자신뢰지수와 15일 4월 소비자물가지수(CPI)에 주목할 필요가 있다. 시장에서는 CPI가 반등을 멈추고 둔화될 것으로 예상하면서 통화정책 불안심리 완화의 기폭제가 될 수 있다. 국내에서는 고려아연(010130), 셀트리온(068270), 크래프톤(259960), SK텔레콤(017670), 카카오(035720), 삼성화재(000810), LG, 삼성증권(016360), 롯데케미칼(011170), 현대백화점(069960) 등의 실적 발표가 예정돼 있다. -
코스피 기업 PBR 1.0배, 선진국 3분의 1 수준…배당수익률도 1%대
증권 국내증시 2024.05.03 17:05:24지난해 유가증권시장 상위 기업들의 주가순자산비율(PBR)은 1.0으로 선진국의 3분의 1 수준에 불과한 것으로 조사됐다. PBR이 1 미만이면 회사 자산을 다 팔고 기업을 청산할 때 가치보다 주가가 낮게 형성돼 있음을 의미한다. 3일 한국거래소에 따르면 지난해 코스피 상위 200개 기업의 PBR은 1.0인 것으로 나타났다. 이는 중국·대만·인도 등 신흥국(1.7)의 절반 수준이며 미국·일본·프랑스 등 주요 선진국(3.2) 대비 크게 낮은 수준이다. 특히 그 전년도에는 선진국 상장사들의 PBR이 3.0이었는데 불과 1년 새에 기업가치의 격차가 더욱 커진 것이다. 선진국과의 PBR 격차가 보여주듯 코스피 상위 기업들의 PBR은 주요 선진국 중에서 가장 낮은 수준으로 집계됐다. 미국 상장사의 PBR은 4.7배이며 일본은 1.6, 영국은 1.9, 프랑스는 2.1을 기록했다. 중국 상장사의 PBR은 1.2, 대만 2.7, 인도는 4.4인 것으로 조사됐다. 코스피 200 기업들로 PBR을 집계했음에도 브라질(1.4)보다 낮았다. 그만큼 우리 기업들의 주가가 기업가치를 제대로 반영하지 못하고 있다는 뜻이다. 지난해 코스피 상장기업의 순이익과 현재의 주가 수준을 반영한 주가수익비율(PER)은 전년 13.3에서 20.7로 큰 폭으로 상승했다. 경기 둔화에 따라 지난해 순이익이 큰 폭으로 감소했는데 지난해 4분기 이후 경기회복 기대감으로 시가총액이 증가한 게 PER의 증가 요인으로 풀이된다. 선진국 평균 PER은 20.9로 유가증권시장이 소폭 높았으며 신흥국의 경우 15.2를 기록했다. 지난해 배당수익률은 그 전년 대비 소폭 하락했다. 배당수익률은 코스피 상장기업의 배당금을 현재의 주가로 나눈 값이다. 지난해 코스피 상장사의 배당수익률은 1.9%로 집계됐는데 이는 그 전년도의 2.0% 대비 0.1%포인트 감소한 수치다. 다만 배당 총액은 37조 7000억 원에서 39조 원으로 증가했다. 거래소 관계자는 “상대적으로 시총 증가율이 높아 배당수익률이 감소했다”고 설명했다. 거래소는 지난해 재무제표를 반영해 유가증권시장에서 PER·PBR 및 배당수익률 등을 산출했다.이를 해외 주요국의 투자 지표와 비교했는데 시가총액에는 우선주, 외국주, 투자회사 및 관리종목 등을 제외했다. 정부와 거래소는 한국 증시 저평가를 해소하기 위해 밸류업 프로그램을 추진하고 있다. 기업들이 설정한 목표 투자 지표는 밸류업 통합 페이지에서 확인할 수 있다. -
“韓 증시 저평가 해소” 군인공제회 '밸류업' 부합 운용사 9곳 첫 선정
증권 증권일반 2024.05.03 15:51:01군인공제회가 정부의 ‘기업 밸류업 프로그램’에 부합하는 위탁운용사 9곳을 선정했다. 국내 공제회 중 처음이다. 군인공제회는 국내와 해외 주식형 펀드 위탁운용사 9곳을 선정했다고 3일 밝혔다. 지난해 3월 공개모집을 거쳐 운용 규모와 제안서 프레제테이션 등 정량과 정성 평가를 거쳐 선정됐다. 이번 운용사 선정의 핵심 기준은 기업 밸류업 프로그램에 얼마나 부합하느냐였다. 군인공제회 관계자는 “국내 시장의 저평가 해소를 위해 기업들이 주주가치를 제고(밸류업)해야 하는 당위성과 정부 정책이 중장기적으로 효과를 보일 것으로 판단했다”고 설명했다. 국내 부문 위탁운용사는 배당형 BNK·더제이·DB·브이앤에스자산운용이 주주가치형은 트러스톤·브이아이자산운용이 뽑혔다.해외 부문 위탁운용사는 NH아문디·교보악사·다올자산운용이 선정됐다. 해외 증시는 국내 증시 대비 높은 상승률로 인한 밸류에이션 부담이 존재한다. 군인공제회는 미국 금리 인하 지연 등으로 인한 변동성 확대가 예상됨에 따라, 전통적인 ‘벤치마크 + α’ 전략이 아닌 시장 변동성에 대응이 가능한 특화형 펀드를 운용할 수 있는 운용사 3개사를 선정했다. 이상희 금융투자부문 이사(CIO)는 “국내와 해외의 균형잡힌 포트폴리오 구축과 투자처 다변화로 지속적인 수익 창출이 가능할 것으로 본다”며 “회원들의 소중한 자산을 안전하게 관리해 높은 수익으로 돌려드리겠다”고 말했다. -
"국민소통 플랫폼 신설해 물가·청년고용 정책 강화"
경제·금융 경제·금융일반 2024.05.03 10:03:37기획재정부는 원래 과일 값 안정을 위해 관세를 내려 상반기 중 30만 톤의 물량을 추가로 도입한다는 방침을 밝혔다. 그러나 이후 관세 인하 적용 물량을 무제한으로 확대했다. 올해 신설한 정책 소통 플랫폼인 ‘함께해요 경제정책방향’을 통해 의견을 수렴한 결과였다. 3일 정부에 따르면 기재부가 ‘함께해요 경제정책방향’ 플랫폼을 신설한 지 두 달이 됐다. ‘2024년 경제정책방향’ 추진 현황을 공유하고 정책 전반에 대해 국민들의 의견을 취합하는 것이 이 플랫폼의 특징이다. 특히 기재부는 이 플랫폼을 통해 총 아홉 건의 현장 방문 요청을 접수했다고 전했다. 이 중 초기 창업기업과 중견기업 등 여섯 곳에 직접 현장 방문을 수행해 의견을 청취했다고 기재부는 덧붙였다. 청년들에게 맞춤형 고용 서비스를 제공하는 ‘청년 고용 올 케어 플랫폼’ 구축 등이 이 현장 방문을 계기로 마련됐다. 청년 고용 올 케어 플랫폼은 정부가 지난 1일 발표한 ‘사회 이동성 개선 방안’의 주요 정책으로 소개됐다. 경제 정책 전반에 대한 국민의견은 총 13건 접수했다. 접수된 의견 중 대표성과 시사성이 높은 사안에 대해선 플랫폼에 공식 답변을 게재하는 방식으로 운영하고 있다. 이들 의견을 정책 수립에 참고할 계획이기도 하다. 경제정책방향 주요 과제 진척도에 대해서도 적극 공유하고 있다는 설명이다. 현재 기재부는 ‘함께해요 경제정책방향’ 플랫폼에 기업 밸류업 프로그램 등 29개 과제 현황을 공유하고 있다. 구체적으론 후속 대책과 법령 개정 등을 포함해 총 240여 건의 추친 현황을 등록했다. 주요 과제에 대해선 정책 담당자가 직접 출연하는 숏츠(4건), 온라인 대변인 브리핑(4건) 등을 제작하기도 했다. 기재부는 올 여름께 발표할 계획인 ‘2024년 하반기 경제정책방향’ 등을 수립할 때도 이 플랫폼을 통해 국민 의견을 수렴할 계획이다. -
日증시 밸류업 속도, PBR1배 이상 대기업 61%
국제 국제일반 2024.05.03 08:21:31도쿄증권거래소가 ‘일본 증시 저평가 해소’의 일환으로 추진 중인 ‘주가순자산비율(PBR) 개혁’이 효과를 보며 대기업 사이에서도 PBR 1배 이상인 곳이 늘고 있다. 2일 니혼게이자이신문에 따르면 대기업 중심으로 구성된 도쿄증권 프라임시장에서 PBR 1배 이상 기업이 올 3월 말 기준 전체의 61%를 차지하는 것으로 집계됐다. 이는 1년 전의 51%에서 상승한 수치이자 프라임시장의 전신인 ‘도쿄증권 1부 시장’을 포함한 최근 10년래 최고치다. PBR이 1배를 밑도는 것은 기업이 자본 비용을 웃도는 가치를 창출하지 못하고 있다는 것을 의미한다. 도쿄증권거래소는 지난해 일본 증시 저평가 해소를 위해 상장 기업들에 투자자의 수익, 주가 등을 의식한 경영 및 개선을 요구했다. 구체적인 대응 방안으로 제시한 것이 저(低) PBR 개혁이다. 거래소는 지난해 3월 PBR 1배 이하 상장사들을 대상으로 자본수익성과 성장성을 높이기 위한 개선 방침과 구체적인 이행 목표를 공개하도록 요구했다. 이 같은 조치는 외국인 투자자의 호응을 얻어 올해 들어 닛케이225지수의 강세를 견인하기도 했다. 프라임 기업 총 1155곳 중 PBR이 개선돼 ‘1배 미만’에서 탈출한 기업은 184개사였다. 3월 말 기준 프라임 기업의 PBR 단순 평균은 약 1.5배로 1년 전의 1.2배에서 상승했다. 자기자본이익률(ROE) 목표 상향 등 자본 효율 개선에 나서는 기업들도 많아졌다. PBR 1배 미만에서 탈출한 184개사 중 최근 ROE가 개선된 곳은 117개사로 60%에 이른다. 조선·기계·플랜트 등을 다루는 중공업 기업 미쓰이E&S는 지난 2월 PBR이 약 10년 만에 1배대로 회복됐다. 플랜트와 조선업 부진으로 2021년 회계연도(2021년 4월~2022년 3월)까지 5년 연속 영업적자였지만, 비 채산 사업을 정리하고 자산을 매각하면서 재무 개선에 나섰다. 이후 건설기술용 엔진 등이 호조를 보이면서 ROE는 올해 1분기가 포함되는 2023년 회계연도(2023년 4월~2024년 3월)까지 2년 연속 두 자릿수를 넘었을 가능성이 크다고 닛케이는 설명했다. 사무용 가구 제조·판매사인 이토키도 지난해 7월 PBR이 약 8년 만에 1배를 넘었다. 올 2월 공시한 중기 경영계획에 따르면 ROE 목표를 2026년까지 15%로 끌어올릴 계획이다. 배당성향도 40%를 목표로 한다. 다만, 이 같은 흐름에도 불구하고 적극적인 대응과 변화에 나서지 않는 기업들도 많다. 지난해 12월 말 기준 프라임시장에서 PBR 0.5배 미만 기업의 32%, 0.5배 이상 1배 미만 기업의 38%는 개선책을 제시하지 않고 있다. 기구치 마사토시 미즈호증권 수석 주식 전략가는 “자본효율 개선을 위해 자사주 매입 등 단기 환원책이 아닌, 사업 포트폴리오 등을 재검토할 필요가 있다”고 강조했다. 인적 자본과 지적 재산권 등 대차대조표에 잡히지 않는 가치를 이익으로 연결시키는 것도 중요하다고 닛케이는 전했다. -
'밸류업' 공시 가이드라인 공개…"지배구조도 공시 대상"
증권 국내증시 2024.05.03 05:30:00금융 당국이 코리아 디스카운트 해소를 위한 밸류업 공시 가이드라인을 발표했다. 밸류업 공시 가이드라인에 따른 공시 대상에는 이른바 ‘쪼개기 상장’ 등 비재무제표 관련 내용도 포함됐는데, 이는 정부가 기업 지배구조 문제가 코리아 디스카운트 주요 요인 중 하나라고 판단했기 때문이다. 금융위원회와 한국거래소·자본시장연구원 등 유관 기관은 2일 서울 여의도 한국거래소에서 '기업 밸류업 지원방안 2차 세미나'를 열고 기업가치 제고 계획 가이드라인과 해설서 초안을 공개했다. 기업 스스로가 가치를 높일 수 있는 핵심 지표를 선정해 중장기적인 목표와 함께 계획을 세우고 이를 이행하는 과정까지 투명하게 공개하도록 한 것이다. 공시 참여 여부는 물론 어떤 내용을 담을지도 모두 자율에 맡겼다. 정부는 재무 정보뿐 아니라 지배구조 등 비재무지표까지 공시 대상에 포함시켰다. 상장기업의 물적 분할 이후 쪼개기 상장 등 지배구조 이슈로 일반 주주의 권익 침해가 발생했다면 이를 충분히 설명하라는 것이다. 특히 정부는 2004년 설립해 2010년 나스닥에 상장했으나 2020년까지 이익을 내지 못했던 테슬라를 밸류업의 모범 사례로 들었다. 기업 스스로 비전을 제시하면서 투자자들을 설득해 투자를 이끌어냈고, 결국 가치를 높였다는 것이다. 정부는 해외 투자자들도 밸류업에 관심이 많다며 성공을 자신하고 있다. 실제 올 들어 4월까지 외국인의 국내 증시 누적 순매수 자금은 19조 원에 육박해 역대 최대를 기록하고 있다. 김소영 금융위 부위원장은 “이번 가이드라인은 끝이 아닌 시작”이라며 “상장기업들이 진정한 내재가치 또는 기대가치를 시장에서 제대로 평가받을 수 있을 것”이라고 말했다. 정부는 이달 중 가이드라인을 확정해 준비되는 기업부터 공시하도록 한다는 방침이다. 밸류업지수 개발과 이와 연계돤 상장지수펀드(ETF) 상장도 연내 추진한다. 다만 관심을 모았던 세제 지원 등의 방안은 이번에 포함되지 않아 시장에서는 실망감도 감지된다. 페널티와 인센티브가 명확해야 변화를 이끌어낼 수 있다는 것이다. 전문가들은 이번 발표가 미흡한 점이 있음에도 코리아 디스카운트 해소를 위한 첫 단추가 될 것이라는 기대감을 드러냈다. 이준서 동국대 경영학과 교수는 “부동산을 통해 성장률을 높이는 방식에는 한계가 있는 만큼 향후 국민경제 전체의 긍정적인 효과를 위해서도 금융시장으로의 본격적인 머니 무브가 필요하다”고 강조했다. 비재무지표도 공시…쪼개기 상장땐 모회사 주주보호책 내놔야 정부는 다양한 지배구조 이슈 중에서도 모·자회사 중복 상장 문제를 콕 짚었다. 2022년 LG화학이 알짜 배터리 사업부를 물적 분할해 LG에너지솔루션을 상장한 것이나 카카오가 카카오뱅크·카카오페이 등을 줄줄이 상장한 사례 등은 지배구조 문제로 한국 증시가 저평가를 받은 대표적인 사례로 꼽힌다. 정부는 LG에너지솔루션 사례처럼 성장성 높은 사업 부문을 물적 분할해 자회사를 상장할 경우 모회사 일반 주주 권익을 보호·증진할 수 있는 방안을 내놓을 것을 제안했다. 그렇지 않으면 분할 자회사를 비상장 완전 자회사로 유지하겠다는 계획을 투자자들에게 설명할 필요성이 있다는 것이다. 지배주주나 특수관계인이 비상장 개인 회사를 통해 상장사 이익을 이전하는 ‘터널링’과 관련해 정확한 사실관계나 향후 계획 등도 투자자에게 설명하는 게 필요하다고 정부는 짚었다. 이날 발표된 밸류업 가이드라인의 가장 큰 특징은 이런 비재무적 정보와 함께 미래 지향적인 사안을 공시 대상으로 요구하고 있다는 점이다. 재무 정보는 과거 실적에 대한 정보인 만큼 기업가치를 정확하게 평가하려면 기업이 중장기적인 목표를 제시하고 계획 수립과 이행하는 과정을 살펴보는 것이 중요하다. 거래소 공시 규정에도 이미 예측 정보와 관련한 면책 규정이 마련돼 있는 만큼 기업 부담도 크지 않다는 설명이다. 정부는 목표 변경이 불가피하다면 정정 공시도 할 수 있다고 강조했다. 앨릭스 에드먼스 런던비즈니스스쿨 교수는 이날 자본시장연구원과의 대담에서 밸류업에 대해 “기업이 투명하지 않아 정보가 없으면 불확실성으로 가치가 저평가될 수 있다”며 “기업이 장기적인 가치 제고 계획을 공시하고 원하는 투자자들에게 실적 이상 정보를 제공하는 것은 바람직한 방향”이라고 말했다. 관건은 기업들이 자율적인 밸류업 공시에 얼마나 적극적이고 빠르게 호응할 것인지다. 이번 가이드라인은 공시 참여는 물론이고 작성 내용까지 모두 기업 자율이다. 일본은 지난해 3월부터 자율적인 공시를 유도했으나 지난해 말까지 상장사의 26% 정도만 참여했다. 공시 기업 수가 늘어나면서 올해 3월 말 기준 45%로 늘었으나 공시가 정착되기까지는 오랜 시간이 걸렸다. 정부는 이달 중 가이드라인을 확정하고 준비되는 기업부터 공시에 나설 것으로 기대하고 있으나 아직 구체적인 일정은 확실하지 않다. 기업들이 관심을 보이고 있지만 아무리 빨라도 2~3개월이 걸릴 것이라는 전망이 나온다. 몇몇 대기업이 앞장서야 다른 기업들도 조금씩 참여할 가능성이 크다. 일단 정부는 밸류업 자체가 긴 호흡으로 꾸준하게 추진하는 과제인 만큼 서두르지 않겠다는 방침이다. 이날 박민우 금융위 자본시장국장은 “급하게 공시하는 것보다 자율적으로 제대로 계획을 수립해 제대로 공시하는 것이 중요하다”며 “진정성 있는 공시가 좋은 시장 평가를 받고 투자로 이어지는 등 선례가 나와야 한다”고 말했다. 다만 투자자가 비교해야 할 지표가 많아 판단할 수 있는 기준이 모호하다는 우려도 적지 않다. 가령 숫자로 비교할 수 있는 재무지표 항목에서도 주가순자산비율(PBR)·주가수익비율(PER) 등 시장 평가 지표, 자기자본이익률(ROE) 등 자본 효율성 지표, 배당 및 자사주 소각 등 주주 환원 지표 가운데 어떤 지표를 내세울지도 기업 자율이다. 적자 기업일 경우 영업이익이 마이너스라 PBR이나 PER 등을 입력할 수 없는데 이 경우 매출·이익 증가율 중심으로 작성할 수 있다. 그만큼 기업 자율에 무게를 둔 것이지만 투자자에 혼선을 초래할 여지도 있다. 이 때문에 자율성도 좋지만 확실한 페널티와 인센티브가 필요하다는 목소리도 나온다. 오랫동안 저평가된 코리아 디스카운트를 해소하고 국내 투자자들이 투자를 늘리려면 결국 세제 등 확실한 인센티브가 있어야 한다는 것이다. 당국은 구체적인 검토가 마무리되는 대로 세제 지원 방안을 발표한다는 계획이다. 이준서 한국증권학회장(동국대 경영학과 교수)은 “배당 등 세제 관련 내용 없이는 시장에 미치는 영향이 크지 않겠지만 당국의 밸류업 의지를 재확인했다는 데 의미가 있다”며 “자율성에 기반을 둔 밸류업과 별개로 상장 요건 등을 강화해 좀비 상장사에 대한 퇴출이 이뤄져야 훨씬 효과적인 대책이 될 수 있다”고 지적했다. -
자율 공시 강조했지만…재계 "한국판 블랙리스트 우려"[자본시장 밸류업, 머니 대이동]
증권 국내증시 2024.05.02 18:04:41금융위원회와 한국거래소가 당초 하반기로 예정됐던 밸류업 자율 공시 시행 시기를 이달로 대폭 앞당기면서 상장사의 고심도 깊어지고 있다. 정부는 기업들의 자율에 맡겨 공시하는 기업들을 중심으로 리스트를 작성해 알리겠다는 입장이지만 다른 한편으로는 시장에서 밸류업에 동참하지 않는 기업들을 ‘블랙 리스트’에 올릴 수 있다는 우려도 커지고 있다. 거래소는 이달부터 기업별 공시와 투자 지표 등을 한 번에 확인할 수 있는 ‘기업 밸류업 통합페이지’를 개설할 계획이다. 밸류업 자율 공시에 참여하는 기업들을 일목요연하게 정리해 투자자들에게 효율적인 정보를 전달하기 위해서다. 밸류업 ‘화이트 리스트’로 참여하지 않는 기업들에 시장의 압력을 가해 보다 많은 기업들이 기업가치 제고 계획에 동참하게 만들겠다는 취지다. 다만 업계에서는 화이트 리스트가 ‘블랙 리스트’로 변질될 가능성에 촉각을 곤두세우고 있다. 밸류업 프로그램 참여 기업 명단을 제공하는 것은 참여하지 않는 기업들의 명단 공개와 다름없다는 것이다. 투자자들이 밸류업 프로그램에 동참하지 않는 기업 명단을 만들어 유포하고 이에 대해 거센 압박이 있을 경우 자율성에 기반한 밸류업 프로그램이 사실상 강제성을 띤다는 지적이다. 실제 중국에서도 이와 유사한 사례가 나온 바 있다. 중국 증권가에서는 배당에 인색한 86개의 기업 목록이 명단으로 작성돼 퍼졌다. 재계의 한 관계자는 “경쟁사가 밸류업 프로그램에 동참하게 되면 투자자들의 요구가 더욱 거세질 것”이라며 “이런 압박이 강해지게 되면 사실상 강제적인 조치가 될 수 있다”고 말했다. 이어 “불성실 공시 법인으로 지정될 가능성은 낮지만 대내외 경제가 불확실한 상황에서 목표 투자 지표 등을 공시했다가 지키지 못했을 때는 투자자들로부터 소송을 당할 수 있는 점도 우려되는 상황”이라고 덧붙였다. -
비재무지표도 공시…쪼개기 상장땐 모회사 주주보호책 내놔야 [자본시장 밸류업, 머니 대이동]
증권 국내증시 2024.05.02 18:02:47금융 당국이 2일 발표한 밸류업 공시 가이드라인에 이른바 ‘쪼개기 상장’ 등 비재무제표 관련 내용까지 담도록 한 것은 기업 지배구조 문제가 코리아 디스카운트 주요 요인 중 하나라고 판단했기 때문이다. 2022년 LG화학이 알짜 배터리 사업부를 물적 분할해 LG에너지솔루션을 상장한 것이나 카카오가 카카오뱅크·카카오페이 등을 줄줄이 상장한 사례 등은 지배구조 문제로 한국 증시가 저평가를 받은 대표적인 사례로 꼽힌다. 정부도 다양한 지배구조 이슈 중에서도 모·자회사 중복 상장 문제를 콕 짚었다. LG에너지솔루션 사례처럼 성장성 높은 사업 부문을 물적 분할해 자회사를 상장할 경우 모회사 일반 주주 권익을 보호·증진할 수 있는 방안을 내놓을 것을 제안했다. 그렇지 않으면 분할 자회사를 비상장 완전 자회사로 유지하겠다는 계획을 투자자들에게 설명할 필요성이 있다는 것이다. 지배주주나 특수관계인이 비상장 개인 회사를 통해 상장사 이익을 이전하는 ‘터널링’과 관련해 정확한 사실관계나 향후 계획 등도 투자자에게 설명하는 게 필요하다고 정부는 짚었다. 이날 발표된 밸류업 가이드라인의 가장 큰 특징은 이런 비재무적 정보와 함께 미래 지향적인 사안을 공시 대상으로 요구하고 있다는 점이다. 재무 정보는 과거 실적에 대한 정보인 만큼 기업가치를 정확하게 평가하려면 기업이 중장기적인 목표를 제시하고 계획 수립과 이행하는 과정을 살펴보는 것이 중요하다. 거래소 공시 규정에도 이미 예측 정보와 관련한 면책 규정이 마련돼 있는 만큼 기업 부담도 크지 않다는 설명이다. 정부는 목표 변경이 불가피하다면 정정 공시도 할 수 있다고 강조했다. 앨릭스 에드먼스 런던비즈니스스쿨 교수는 이날 자본시장연구원과의 대담에서 밸류업에 대해 “기업이 투명하지 않아 정보가 없으면 불확실성으로 가치가 저평가될 수 있다”며 “기업이 장기적인 가치 제고 계획을 공시하고 원하는 투자자들에게 실적 이상 정보를 제공하는 것은 바람직한 방향”이라고 말했다. 관건은 기업들이 자율적인 밸류업 공시에 얼마나 적극적이고 빠르게 호응할 것인지다. 이번 가이드라인은 공시 참여는 물론이고 작성 내용까지 모두 기업 자율이다. 일본은 지난해 3월부터 자율적인 공시를 유도했으나 지난해 말까지 상장사의 26% 정도만 참여했다. 공시 기업 수가 늘어나면서 올해 3월 말 기준 45%로 늘었으나 공시가 정착되기까지는 오랜 시간이 걸렸다. 정부는 이달 중 가이드라인을 확정하고 준비되는 기업부터 공시에 나설 것으로 기대하고 있으나 아직 구체적인 일정은 확실하지 않다. 기업들이 관심을 보이고 있지만 아무리 빨라도 2~3개월이 걸릴 것이라는 전망이 나온다. 몇몇 대기업이 앞장서야 다른 기업들도 조금씩 참여할 가능성이 크다. 일단 정부는 밸류업 자체가 긴 호흡으로 꾸준하게 추진하는 과제인 만큼 서두르지 않겠다는 방침이다. 이날 박민우 금융위 자본시장국장은 “급하게 공시하는 것보다 자율적으로 제대로 계획을 수립해 제대로 공시하는 것이 중요하다”며 “진정성 있는 공시가 좋은 시장 평가를 받고 투자로 이어지는 등 선례가 나와야 한다”고 말했다. 다만 투자자가 비교해야 할 지표가 많아 판단할 수 있는 기준이 모호하다는 우려도 적지 않다. 가령 숫자로 비교할 수 있는 재무지표 항목에서도 주가순자산비율(PBR)·주가수익비율(PER) 등 시장 평가 지표, 자기자본이익률(ROE) 등 자본 효율성 지표, 배당 및 자사주 소각 등 주주 환원 지표 가운데 어떤 지표를 내세울지도 기업 자율이다. 적자 기업일 경우 영업이익이 마이너스라 PBR이나 PER 등을 입력할 수 없는데 이 경우 매출·이익 증가율 중심으로 작성할 수 있다. 그만큼 기업 자율에 무게를 둔 것이지만 투자자에 혼선을 초래할 여지도 있다. 이 때문에 자율성도 좋지만 확실한 페널티와 인센티브가 필요하다는 목소리도 나온다. 오랫동안 저평가된 코리아 디스카운트를 해소하고 국내 투자자들이 투자를 늘리려면 결국 세제 등 확실한 인센티브가 있어야 한다는 것이다. 당국은 구체적인 검토가 마무리되는 대로 세제 지원 방안을 발표한다는 계획이다. 이준서 한국증권학회장(동국대 경영학과 교수)은 “배당 등 세제 관련 내용 없이는 시장에 미치는 영향이 크지 않겠지만 당국의 밸류업 의지를 재확인했다는 데 의미가 있다”며 “자율성에 기반을 둔 밸류업과 별개로 상장 요건 등을 강화해 좀비 상장사에 대한 퇴출이 이뤄져야 훨씬 효과적인 대책이 될 수 있다”고 지적했다. -
이사회 전문성 강화…연내 '밸류업 ETF' 출시 [자본시장 밸류업, 머니 대이동]
증권 국내증시 2024.05.02 18:00:34한국거래소가 주가순자산비율(PBR) 등 목표 투자 지표 공시 이외에도 한국 증시 저평가(코리아 디스카운트)의 주범으로 지목된 ‘거수기’로 전락한 이사회 역량 강화를 위한 교육도 지원한다. 이사회 중심으로 기업가치 제고 계획을 세우고 추진한다는 것에 기업들이 부담을 느끼자 이를 해결하겠다는 설명이다. 거래소는 이달 말부터 사외이사를 포함한 이사회를 대상으로 전문성 강화를 위해 간담회와 교육 프로그램을 실시할 계획이다. 이사회 중심 경영은 외국인투자가가 가장 주목하는 부분 중 하나다. 이사회가 오너의 독단적인 경영을 견제하고 합리적인 의사 결정 구조를 확립하는 데 기여할 수 있기 때문이다. 거래소 고위 관계자는 “실제 해외 투자 기관들은 한국에서 이사회 중심 경영이 제대로 되고 있지 않다고 지적하는 경우가 많다”고 말했다. 다만 좋은 취지에도 불구하고 이사회 중심 경영이 확립될지는 미지수라는 지적도 나온다. 중소기업은 이사회 경영을 중심에 놓기에는 여건이 너무 부실하고 대기업은 되레 오너의 경영권 방어 수단이 필요하다는 입장이다. 상장사의 한 관계자는 “같은 상장사여도 중소기업과 대기업 여건이 너무 격차가 크다”며 “대기업은 밸류업을 명분 삼아 행동주의 펀드의 공격이 거셀 수밖에 없는 만큼 대응 카드가 절실하고 상대적으로 코스닥 업체는 이사회의 독립성이 취약한 경우가 많아 문제”라고 짚었다. 시장에 관심이 큰 밸류업지수는 이전 로드맵대로 9월까지 나온다. 또 이 지수와 연계한 상장지수펀드(ETF)도 연내 출시한다는 게 당국 방침이다. 정부는 우수 밸류업 기업을 중심으로 외인 자금을 더 활발하게 유치하겠다는 의지를 수차례 밝혀왔다. 투자 업계의 한 관계자는 “밸류업으로 시장에서 주목 받은 종목들은 금융·보험·증권 등 대표적인 저PBR 업종”이라며 “PBR이 낮은 종목 중심으로 지수를 개발할 경우 성장주들은 상대적으로 소외받을 수 있는 만큼 이런 점 등을 고려해 지수에 편입할 기업을 선별할 필요성이 있다”고 짚었다. -
밸류업 발표 효과 없었다…금융·보험株 일제히 하락
증권 국내증시 2024.05.02 17:47:282일 금융 당국이 ‘기업 밸류업 지원 방안 2차 세미나’를 열고 밸류업 가이드라인을 발표한 가운데 정책 수혜 대상으로 분류되던 금융·보험 업종 주가는 나란히 하락했다. 밸류업 기대감이 주가에 이미 반영된 상태에서 발표된 가이드라인이 투자자들을 만족시키지 못한 탓으로 풀이된다. 전문가들은 저주가순자산비율(PBR) 주식 투자가 여전히 매력적이라고 평가하면서도 불확실성을 경계했다. 기업가치 제고 계획 발표라는 호재에도 주요 금융·보험주는 이날 내림세를 면치 못했다. 이날 거래소에 따르면 KB금융(105560)은 전일 대비 4.37% 하락한 7만 2300원에 거래를 마쳤다. 제주은행(006220)과 삼성생명(032830) 주가도 전날보다 각각 7.51%, 3.09% 떨어졌다. 2차 세미나 전까지 저PBR주는 밸류업 기대감으로 주가의 상승세가 강했다. 올 4월 말부터 이복현 금융감독원장, 김소영 금융위원회 부위원장 등 당국 인사들이 정책 이행을 공언하자 투자자들의 기대가 다시 살아났기 때문이다. 실제 거래소에 따르면 22일부터 30일까지 7거래일 동안 KRX 300 금융지수는 10.97% 급증했다. 같은 기간 KRX 보험지수도 10.38% 올랐다. 하지만 이번 발표에 특별한 내용이 나오지 않으면서 투자자들은 차익 실현에 무게를 두는 양상을 보였다. 특히 이목이 쏠렸던 세제 인센티브 추가 방안은 발표되지 않았고 기존대로 강제성을 부여하는 대신 기업의 자율적인 참여를 유도하는 쪽으로 가닥이 잡히면서 혹시나 했던 기대감이 실망 매물로 이어졌다는 분석이다. 이날 외인·기관투자가들은 KB금융 주식 197억 원어치를 매도하기도 했다. 그럼에도 증권 업계는 앞으로 밸류업 효과가 지속될 것이라는 분석을 내놓았다. 정부와 유관기관이 밸류업 프로그램을 장기적인 관점에서 지원하겠다고 약속한 만큼 아직 실망하기에는 이르다는 것이다. 이경민 대신증권 연구원은 “프로그램이 흔들림 없이 진행 중이라는 점에서 방향성 투자는 여전히 유효하다"고 말했다. 다만 올 하반기까지는 주가가 등락을 거듭할 수 있다는 의견도 제기됐다. 안영준 하나증권 연구원은 “배당소득 분리과세 등 세법 개정안은 현실적으로 21대 국회에서 통과되기 어렵다”며 “밸류업 프로그램 시작과 세법 개정까지 시차가 있기 때문에 그때까지 불확실성이 지속될 것”이라고 내다봤다. -
비상장사 정보도 모두 공개…'밸류업' 시작됐다
증권 국내증시 2024.05.02 17:45:45정부가 코리아 디스카운트 해소를 위한 밸류업 공시 가이드라인을 발표했다. 4·10 총선 결과로 자칫 흐지부지될 수 있었던 밸류업을 긴 호흡으로 꾸준히 지속하겠다며 정책 추진 의지를 강하게 내비쳤다. 밸류업을 계기로 부동산에 묶여 있던 가계 자산 80%가 자본시장 등 생산성이 높은 곳으로 흘러갈 수 있을지 주목된다. 2일 금융위원회와 한국거래소·자본시장연구원 등 유관 기관은 상장기업이 기업가치 제고 계획을 수립하고 공시할 수 있도록 가이드라인을 마련했다. 기업 스스로가 가치를 높일 수 있는 핵심 지표를 선정해 중장기적인 목표와 함께 계획을 세우고 이를 이행하는 과정까지 투명하게 공개하도록 한 것이다. 공시 참여 여부는 물론 어떤 내용을 담을지도 모두 자율에 맡겼다. 정부는 재무 정보뿐 아니라 지배구조 등 비재무지표까지 공시 대상에 포함시켰다. 상장기업의 물적 분할 이후 쪼개기 상장 등 지배구조 이슈로 일반 주주의 권익 침해가 발생했다면 이를 충분히 설명하라는 것이다. 특히 정부는 2004년 설립해 2010년 나스닥에 상장했으나 2020년까지 이익을 내지 못했던 테슬라를 밸류업의 모범 사례로 들었다. 기업 스스로 비전을 제시하면서 투자자들을 설득해 투자를 이끌어냈고, 결국 가치를 높였다는 것이다. 정부는 해외 투자자들도 밸류업에 관심이 많다며 성공을 자신하고 있다. 실제 올 들어 4월까지 외국인의 국내 증시 누적 순매수 자금은 19조 원에 육박해 역대 최대를 기록하고 있다. 김소영 금융위 부위원장은 “이번 가이드라인은 끝이 아닌 시작”이라며 “상장기업들이 진정한 내재가치 또는 기대가치를 시장에서 제대로 평가받을 수 있을 것”이라고 말했다. 정부는 이달 중 가이드라인을 확정해 준비되는 기업부터 공시하도록 한다는 방침이다. 밸류업지수 개발과 이와 연계돤 상장지수펀드(ETF) 상장도 연내 추진한다. 다만 관심을 모았던 세제 지원 등의 방안은 이번에 포함되지 않아 시장에서는 실망감도 감지된다. 페널티와 인센티브가 명확해야 변화를 이끌어낼 수 있다는 것이다. 전문가들은 이번 발표가 미흡한 점이 있음에도 코리아 디스카운트 해소를 위한 첫 단추가 될 것이라는 기대감을 드러냈다. 이준서 동국대 경영학과 교수는 “부동산을 통해 성장률을 높이는 방식에는 한계가 있는 만큼 향후 국민경제 전체의 긍정적인 효과를 위해서도 금융시장으로의 본격적인 머니 무브가 필요하다”고 강조했다.
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