[서경이 만난 사람] 유상호 한국투자증권 사장

"연기금 등 기관투자가, 주식투자 비중 높이는 한 해 될 것"

매수여력 충분하고 펀드환매 주춤
기관 자금 다시 증시 유입 가능성 글로벌 경쟁력·수익성 등 감안땐
국내기업 주가 수준 여전히 낮아 올해 가장 큰 위협은 인플레이션
금리 변수등 리스크 관리 신경을

"한국 기업의 글로벌 경쟁력과 수익성이 몰라보게 달라지면서 올해는 연기금을 비롯한 국내 기관투자가들이 국내증시의 투자 비중을 높이는 한 해가 될 것입니다."

유상호(51ㆍ사진) 한국투자증권 사장은 "국민연금 등 연기금의 매수여력이 충분하고 펀드 환매도 주춤해지고 있다"며 "올해 기관투자가들의 자금이 증시로 다시 유입될 가능성이 높다"고 전망했다. 유 사장은 또 "국내 기업의 실적 대비 주가수준은 여전히 낮은 상태"라며 "외국인들이 여전히 한국시장에 매력을 느끼고 있다"고 강조했다. 그는 이어 "올해 우리 경제의 가장 큰 위협은 인플레이션"이라며 "금리인상과 긴축 가능성 등 변수가 도사리고 있는 만큼 리스크 관리에도 신경을 써야 한다"고 조언했다. 최근 주가가 사상 최고치를 돌파해 2,100포인트에 육박하는 등 상승세를 보이자 향후 증시 방향성에 대한 투자자들의 관심이 급상승하고 있다. 투자자들의 이러한 궁금증을 풀기 위해 서울 여의도 한투 본사에서 유 사장을 만나 증시전망과 투자전략 등에 대한 의견을 들어봤다.

먼저 유 사장이 현재 증시를 어떻게 평가하는지 물어봤다. 시장 일각에서는 주가가 단기간에 급등했다는 점을 지적하며 과열이 아니냐는 주장도 나오는 상황이다. 하지만 그는 현재 증시가 결코 과열이 아니라고 단언했다. 유 사장은 "지난 2007년 상장기업 이익이 50조원이었을 때 증시가 2,000포인트까지 갔던 것은 분명히 거품"이라며 "하지만 지난해 기업들이 100조원에 육박하는 이익을 냈다는 점을 감안할 때 2,000선 돌파는 충분히 이해되는 수준"이라고 말했다.

2,000선을 넘어 사상 최고치까지 추월한 증시가 앞으로 어디로 갈 것인지를 되물었다. 이에 대해 그는 일단 올해 증시가 긍정적인 흐름을 이어갈 것이라고 내다봤다. 유 사장은 "올해는 국내 기관이 증시로 유턴하는 흐름이 기대된다"며 "국민연금 등 연기금의 매수여력이 충분하고 펀드 환매도 주춤해지면서 주식시장으로 자금이 다시 유입될 가능성이 높다"고 예상했다. 기업들의 실적이 사상 최대를 기록하는 등 펀더멘털이 이전과는 비교할 수 없을 만큼 좋아졌고 글로벌 환경도 비관적이지 않기 때문에 기관들도 주식투자 비중을 높일 수밖에 없다는 설명이다.

지난해 사상 최대의 순매수를 기록했던 외국인들은 국내증시를 어떻게 보고 있을까. 유 사장은 "현재 주가는 국내 기업들의 실적과 비교할 때 여전히 저평가돼 있는 수준"이라며 "외국인도 여전히 한국시장에 매력을 느끼고 있다"고 평가했다. 하지만 그는 "미국이 유동성을 회수하면 외국인도 무대에서 퇴장할 것"이라며 "그렇게 되면 국내 기관들이 바통을 이어받을 것"으로 내다봤다.

한투는 공식적으로 올해 코스피지수가 2,250포인트까지 오를 수 있다고 예상했다. 업계 평균이 2,400~2,500인 것과 비교하면 다소 보수적인 수준이다.

이에 대해 유 사장은 "경기회복에 대한 기대감이 작용하고 있지만 경기가 회복될 경우 금리인상 등 긴축 가능성도 감안해야 했기 때문"이라고 설명했다. 특히 그는 올해 국내증시에 영향을 줄 수 있는 복병으로 인플레이션과 환율을 꼽았다. 물가상승에 대응하기 위해 정부가 금리를 인상하면 시장에 유동성 환수 효과가 나타날 것이고 원ㆍ달러 환율도 지난해만큼 수출에 유리하지는 않을 것이라는 지적이다.

해외로 주제를 돌려봤다. 유 사장은 지난해 12월 베트남 현지 증권사 EPS를 인수했다. 하지만 이후 베트남 국영기업 비나신이 디폴트를 선언하는 등 베트남 경제사정은 오히려 악화된 모습을 보였다. 이에 대해 유 사장은 "(베트남에는) 시간이 더 필요하다"고 평가했다. 그는 "(비나신 지급불능 사태의 경우) 베트남이 아직 정책적으로 미비하다 보니 사전대응에 잘 나서지 못한 탓"이라며 "경제성장이 주가에 반영되는 데까지 시간이 더 흘러야 할 것"이라고 내다봤다. 그는 "베트남은 지난해 중국ㆍ인도에 이어 세 번째 높은 경제성장률을 기록했을 만큼 성장세가 뚜렷하지만 이것이 선진국처럼 실시간으로 기업이익과 주가까지 연결되지 못하고 있다"며 "하지만 우리나라가 그랬듯 경제성장은 계단식으로 주가에 반영될 것이고 베트남 정부가 물꼬까지 터준다면 투자인구가 획기적으로 늘어날 것"이라고 강조했다.

유 사장은 지난해 말 이슬람채권(수쿠크) 발행 관련 법안이 국회를 통과하지 못한 데 대해 안타까움을 나타냈다. 한투는 법 통과 전부터 수쿠크 발행을 적극적으로 추진해왔다. 유 사장은 "수쿠크는 우리나라 입장에서는 새로운 자금조달원을 마련한다는 의미가 크다"며 "전세계적으로 해외투자 여력이 있는 것은 중국과 일본ㆍ이슬람 등 세 그룹인데 이 중에서도 이슬람권 오일머니는 장기자금을 안정적으로 빌릴 수 있는 새로운 파이프라인이 될 수 있다"고 강조했다.

올해 해외진출에 대한 새로운 계획은 없을까. 유 사장은 "올해 일정상 새로운 거점을 개척할 계획은 없지만 인도네시아를 다음 타깃으로 고려하고 있다"며 "지난해 인도네시아 주가가 많이 올라 (현지법인의) 라이선스 프리미엄도 많이 올랐다"고 분위기를 전했다.

새해 증권업계 화두로 화제를 옮겨봤다. 지난해에 이어 올해도 인기를 끌 것으로 예상되는 랩어카운트 시장에 대해 유 사장은 할 말이 많아 보였다. 그는 "주식형 펀드가 시장을 사는 콘셉트라면 랩은 특정 종목을 집중적으로 사서 시장보다 높은 수익률을 거두는 것"이라며 "특히 진짜 랩이라고 할 수 있는 자문형랩 시장은 6조~7조원으로 아직 주식형 펀드보다 작지만 성장 가능성이 매우 높다"고 평가했다. 특정 종목에만 투자하는 것은 리스크가 너무 높지 않냐는 질문에 그는 "그래서 판매금액에도 한계를 둬야 하고 한도 내에서 판매한 뒤에도 리스크 관리를 어떻게 해주는지가 매우 중요하다"고 강조했다. 이어 "A와 B증권사에 C자문사가 같은 포트폴리오를 주더라도 결과적으로 AㆍB가 투자비중을 결정하고 책임지는 만큼 올해는 증권사의 경쟁력 차이가 확연히 드러날 것"이라며 "소수종목에 투자하는 랩만 몰고 갈 것이 아니라 상품 다양화, 자문사 다양화를 통해 그 자체로 포트폴리오를 형성하고 리스크 관리를 할 수 있어야 한다"고 설명했다.

올해는 퇴직연금이 본격 도입되는 해로 증권업계를 포함한 금융업계의 경쟁이 치열할 것으로 전망된다. 유 사장은 "퇴직연금 시장은 투자비용 많이 들면서도 경쟁이 가장 치열한 골치 아픈 비즈니스"라고 말문을 열었다. 그는 "은행이 높은 금리를 제시하는데다 계열사의 퇴직연금을 계열 금융사가 유치하는 구조이다 보니 영업하기가 상당히 어렵다"고 말했다. 그는 "퇴직연금은 단순히 계열사에 맡기는 돈이 아니라 근로자의 노후대비를 위해 수익률 관리가 중요한 돈"이라며 "누가 높은 수익률을 내줄 능력이 있는가를 보고 선택하면 증권사에 기회가 더 있을 텐데 현재로는 투자자들이 이런 부분을 소홀히 보고 있는 것 같아 좀 아쉽다"고 지적했다.

마지막으로 올해 개인투자자의 재테크를 위한 조언을 부탁했다. 유 사장은 "우선 기대수익률을 낮춰야 한다"며 "랩이든 뭐든 한가지 금융자산에 집중하는 쏠림 현상을 가장 경계해야 할 것"이라고 강조했다. 그는 "결국 시장상황에 따라 역동적으로 포트폴리오를 관리해줄 수 있는 금융기관을 잘 선택하는 것이 유리할 것"이라며 "상품 가운데서는 원자재펀드 등 인플레이션 방어적인 상품, 인플레이션에도 불구하고 수익을 올릴 수 있는 상품을 관심 깊게 보라"고 제안했다.

선진금융 체험 국제통… 스킨십 경영에도 적극 ■유상호 사장은 유상호 한국투자증권 사장은 매력적인 양면성을 가진 최고경영자(CEO)다. 영국 런던에서 쌓은 탄탄한 경험으로 무장한 국제통인 동시에 일선지점 직원들과 스스럼없이 소주잔을 기울이는 스킨십 경영인이기도 하다. 유 사장은 지난 1988년 대우증권 국제부에서 증권업계에 첫발을 디딘 후 해외 비즈니스 분야에서 국제금융 경력을 쌓았다. 자본시장 개방 1세대인 그는 1992년 런던 현지법인 부사장으로 취임해 7년간 세계적인 글로벌 금융회사들과 경쟁하면서 선진 금융시장을 속속들이 체험했다. 이런 경험은 투자은행에 대한 해박한 전문지식으로 완성되면서 한국형 투자은행 모델을 구상하는 밑거름이 된다. 그는 1999년 메리츠증권, 2002년 옛 동원증권, 2005년 한국투자증권을 거치며 국제영업뿐 아니라 리서치ㆍ자산운용ㆍ기획ㆍ국내기관영업 등 증권사 전분야를 두루 경험하면서 CEO로서 필요한 자질을 습득했다. 그리고 2007년 3월 증권업계 최연소 사장으로 한국투자증권 사장에 취임해 업계의 주목을 받기 시작했다. 그의 지인들은 유 사장이 젊은 나이에도 불구하고 스케일이 크고 해박한 전문지식을 가졌으며 업무추진력이 뛰어나 금융 세계화를 추진해나갈 수 있는 글로벌 리더로 꼽기를 주저하지 않는다. 유 사장은 취임 이후 성장 가능성이 높은 이머징 국가를 네트워크로 연결하는 '금융 실크로드' 개척에 나섰다. 지난해 중국 투자자문사 현지법인 설립, 베트남 증권사 인수에 이어 올해도 이슬람금융(수쿠크) 등 해외시장 개척을 통해 글로벌 시장으로 사업을 확대할 계획이다. 한국투자증권은 유 사장 취임 이후 경쟁력이 한층 강해졌다. 기업공개(IPO)ㆍ회사채ㆍ주식워런트증권(ELW) 등 주요 투자은행(IB)에서 업계를 선도하고 있으며, 특히 지난해에는 사상 최대 규모였던 삼성생명의 상장 대표 주관사로 선정돼 화제가 됐다. 또 독자적인 증시분석 모델을 활용한 신개념 자산관리 서비스 '아임유(I'M YOU)', 해외선물ㆍFX마진거래 선물업 진출, 소액지급결제업무 도입 등 새로운 사업영역을 개척해 수익성도 한층 강화했다. 이처럼 '아시아 최고 투자은행'이라는 목표를 향해 앞장서 무조건 돌진만 할 것 같은 그이지만 유 사장은 항상 직원들과의 스킨십을 강조하고 또 실천한다. "나와 함께 일하는 사람은 무조건 행복해야 한다"고 주장하는 그는 본사뿐 아니라 지점 직원들과의 회식자리에서도 술잔을 기울이고 스스럼 없이 어울릴 정도로 친근한 리더십과 보기 드문 체력을 자랑한다. 1960년 경북 안동에서 서애 유성룡의 15대 손으로 태어난 유 사장은 부인 김소연씨와 민족사관고, 미국 노스웨스턴대를 졸업하고 홍콩 외국계 은행에서 근무하는 딸 한 명을 뒀다. ◇약력 ▦1960년 경북 안동 ▦1978년 고려대 사범대 부속고등학교 ▦1985년 연세대 경영학과 ▦1988년 오하이오 주립대학원 MBA ▦1985년 한일은행 ▦1988년 대우증권 국제부 ▦1992년 대우증권 런던현지법인 부사장 ▦1999년 메리츠증권 상무이사(전략사업본부장 겸 기획재경본부장) ▦2002년 한국투자증권 부사장 ▦2007년 한국투자증권 대표이사 사장

"VIP고객 확보 위한 영업망 강화 나서겠다" ■한투의 올해 경영목표는 "진정한 1등 증권회사 되기위해 모든 부문 한 단계 업그레이드" "올해는 VIP 확보를 위한 영업망 강화에 나설 겁니다." 유상호 한국투자증권 사장은 "지난해까지 상품개발ㆍ직원교육 등 소프트웨어에 집중했다면 이제는 하드웨어를 챙길 차례"라며 "올해부터 본격적으로 VIP를 위한 영업점을 보강할 것"이라고 말했다. 한투는 지난해 자산관리 브랜드 '아임유(I'M YOU)'를 론칭하고 직원들이 전문성을 갖추도록 교육을 강화하는 등 고액자산가 중심의 자산관리 서비스 역량을 키우는 데 역점을 뒀다. 유 사장은 "무분별하게 경쟁사를 추종하는 전략을 세우는 것보다 제대로 된 자산관리를 해주는 것이 중요하다"며 "다른 증권사가 강남에 지점만 열어놓고 정작 직원은 한투에서 데려다 쓰는 것은 그만큼 콘텐츠가 없다는 증거"라고 지적했다. 그는 이어 "하드웨어를 까는 데는 2개월이면 충분하다"며 "고객의 개인별 성향, 선호도, 그리도 편의성을 최대한 고려한 1대1 서비스를 한층 업그레이드하겠다"고 강조했다. 한투는 지난해 실적이 경영목표에 약간 못 미쳤지만 시장점유율은 더 높이는 성과를 거뒀다. 유 사장은 "지난 2010년은 주식 거래량이 줄어들고 금리도 올라 증권회사가 돈을 벌기 힘든 해였다"며 "손익은 좀 미달됐지만 각 분야에서 시장의 상대적 지위는 전반적으로 다 개선돼 모든 면에서 업그레이드된 한 해였다"고 평가했다. 수익기반도 이전보다 오히려 탄탄해졌다. 2010년 회계연도 상반기(4~9월) 기준으로 자산관리(AM)ㆍ브로커리지(BK)ㆍ투자은행(IB)ㆍ직접투자(PI) 등 각 부문이 균형적으로 발전하면서 순수수료 수익은 2,521억원, 순이자 수익은 978억원으로 당기순이익 876억원을 달성했다. 부문별로 보면 자산관리 부문에서는 지난해 3월 출시한 'I'M YOU'가 약 4,000억원 규모의 자금을 유치했고 주식형ㆍ주식혼합형펀드 잔액(6조4,407억좌)을 포함해 전체 금융상품 잔액이 28조원에 육박할 정도로 성장했다. 2009년 상대적으로 부진했던 브로커리지 부문은 2010년 시장점유율을 6.27%로 끌어올리며 상승 전환했고 선물시장과 옵션시장 점유율도 각각 7.99%, 7.14%로 올랐다. IB 부문에서는 사상 최대 규모였던 삼성생명 기업공개(IPO)를 성공적으로 마무리했고 퇴직연금시장에서는 지난해 10월 현재 퇴직연금 적립금 3,036억원(평가금액 기준)으로 업계 3위를 기록했다. 한투의 올해 경영목표는 진정한 1등 증권회사가 되기 위해 모든 부문을 한 단계 업그레이드하는 것이다. 우선 개인고객 부문은 종합자산관리 서비스를 강화해 자산규모를 획기적으로 늘릴 계획이다. 또 한투의 가장 큰 수익원인 오프라인 브로커리지를 업계 1위로 끌어올릴 예정이다. 올해 시장의 판도가 굳어질 것으로 예상되는 퇴직연금 분야에서는 전사적 노력을 통해 업계 최상위 위상을 강화해나가겠다는 입장이다. 이 밖에 운용 부문의 질적 업그레이드에 나서는 한편 최고의 전문인력을 갖추기 위해 적극적으로 인력을 유치하기로 했다. 유 사장은 "막연한 시장의 흐름에 흔들리지 않고 모든 의사결정시 고객의 이익을 최우선시해 고객과 이해관계를 같이 하는 평생 금융동반자가 되겠다"고 말했다.