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미국과 유럽연합(EU)이 러시아에 대해 냉전 이후 가장 강력한 제재 카드를 꺼내 들면서 유로존(유로화 사용 18개국) 경제가 일본식 장기 디플레이션에 빠질 위기에 처했다. 이미 유로존 주요국의 국채 수익률이 기록적인 수준으로 떨어지는 등 이상 조짐을 보이는 가운데 러시아 제재의 후폭풍까지 불 경우 가뜩이나 회복세가 취약한 유로존 경제의 재침체가 불가피하다는 우려가 고조되고 있다.
29일(현지시간) 파이낸셜타임스(FT) 등 외신에 따르면 독일과 프랑스·네덜란드·핀란드는 물론 스페인·이탈리아 등 재정위기국까지 유로존 대다수 국가의 국채 수익률이 역사적인 최저치를 기록하고 있다. 독일 10년물 국채 수익률은 이날 장중 한때 1.11%까지 추락했다. 하이퍼 인플레이션으로 독일 채권시장이 왜곡됐던 1920년대를 제외하고는 1800년대 초반 이후 최저치다.
프랑스 10년물 국채 수익률도 이날 1.5%까지 하락하며 대공황이 엄습했던 1930년대와 19세기 디플레이션 시기보다 더 떨어졌다. 지난 250년래 가장 낮은 수익률이다. 네덜란드와 스페인의 국채 수익률도 각각 500년, 200년 만에 최저치를 기록했고 이탈리아 역시 2차대전 직후인 1945년 이후 가장 낮았다.
국채 수익률만 놓고 보면 유로존 경제가 이미 디플레이션 시기에 접어든 셈이다. 이 같은 국채가격 상승(수익률 하락)은 유럽중앙은행(ECB)이 양적완화를 통해 시중에 돈을 더 풀고 유럽의 저성장·저인플레이션 시기가 장기화할 것으로 전망되기 때문이다.
특히 우크라이나 사태 악화 등 지정학적 우려가 국채가격 상승을 부채질하고 있다. 유럽개혁센터의 시몬 틸포트 수석 이코노미스트는 "최근의 국채가격 상승은 유로존의 회복지연보다는 러시아와의 갈등이라는 외부 충격으로 유로존이 결국 디플레이션의 덫에 빠질 것이라는 우려가 커졌기 때문"이라고 설명했다.
심지어 유로존이 이미 디플레이션 국면에 진입했다는 분석까지 나온다. 투자은행인 제프리스의 데이비드 오언 유럽금융 수석 이코노미스트는 "유로존 국가의 3분의1 정도가 이미 디플레이션에 빠졌고 프랑스·스페인 등 4개 국가에서도 인플레이션이 발생하지 않고 있다"며 "유로존이 1990년대의 일본과 같은 경로를 밟고 있다"고 경고했다. 유로존의 6월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 0.5%로 ECB 목표치인 2%에 턱없이 모자라며 9개월째 1%를 밑돌고 있다.
여기에 러시아 제재까지 실행되면 유로존 경제는 역풍을 만날 것이 뻔하다. 이날 EU 회원국들은 벨기에 브뤼셀에서 우크라이나 반군을 지원한 러시아에 대해 금융·에너지·방위산업 등 경제 전반에 전방위 타격을 가하는 제재안에 합의했다. 이 같은 조치는 이르면 30일부터 적용된다. 미국 역시 이날 러시아 에너지 분야와 관련한 특정 제품과 기술수출 중단, 러시아 은행과 방위산업에 대한 제재 확대 등의 조치를 발표했다. EU집행위원회(EC)는 이번 제재로 러시아 경제가 올해 국내총생산(GDP)의 1.5%인 230억유로, 내년에는 4.8%에 달하는 750억유로의 손실을 낼 것으로 보고 있다. 하지만 유럽 경제도 직접적인 손실액만 올해 400억유로(GDP의 0.3%), 내년 500억유로(GDP의 0.4%)에 달할 것으로 예상된다.
특히 러시아 익스포저(위험노출액)이 큰 일부 유럽 은행들의 손실이 커질 경우 경기 전반에 악영향을 줄 것으로 전망된다. 국제통화기금(IMF)은 29일자 보고서에서 "러시아 제재의 여파로 오스트리아 은행의 손실위험이 가장 크고 스웨덴·프랑스·이탈리아 은행도 취약하다"며 "러시아 관련 디폴트(채무불이행) 위험이 커지면 이들 은행이 다른 유럽 국가나 중앙아시아 대출을 줄일 수 있다"고 전했다.
또 서방과 러시아 간 갈등으로 국제 에너지 가격이 상승하고 러시아가 보복조치에 들어갈 경우 유럽의 피해는 더 커진다. 이미 러시아는 딜로이트·KPMG·맥킨지 등 6개 서방 회계법인과 컨설팅 기업의 영업금지를 검토하고 있다.
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