[기자의 눈] 투자자 울리는 유상증자·감자

“감자를 막을 방법이 없을까요?”

얼마 전 한 투자자가 다급한 마음에 전화를 해왔다. 그는 자원개발에 진출한 한 코스닥 기업에 희망을 걸고 빚까지 내서 주식을 샀다. 그런데 분식회계 사실이 드러나 퇴출 위기에 몰리자 25대1의 감자를 결정한 것이다.

감자가 이뤄질 경우 그는 엄청난 손해를 입는다. 장미빛 사업계획을 믿고 투자한 것이 그의 책임이긴 하지만 명백한 경영진 잘못으로 인한 손해까지 왜 자신과 같은 개인투자자가 감당해야 하느냐며 분통을 터뜨렸다.

최근 코스닥 기업의 감자와 유상증자가 봇물을 이루고 있다. 회사 재무구조를 개선하기 위한 것이라면 나무랄 일이 아니다. 하지만 상황이 전혀 그렇지 않다. 한계기업이 퇴출을 모면하기 위해 일시 방편으로 증자와 감자를 하고 있는 것이다. 이에 따른 피해를 투자자들이 입고 있다.

최근 감독 당국이 내놓은 통계는 한계기업의 퇴출이 얼마나 이뤄지지 않는가를 잘 보여주고 있다. 금융감독원에 따르면 지난 2004년부터 2006년까지 3년 연속 적자를 낸 코스닥 기업이 142개에 달했다. 전체 코스닥 상장사의 14.8%에 이르는 규모다.

이들이 3년간 낸 손실규모가 3조8,835억원에 달한다. 코스닥 기업의 전체 손실액(8조1,362억원)의 절반에 이르는 규모다. 연도별로는 2004년 9,500억원, 2005년 1조2,000억원, 2006년 1조6,000억원 등으로 해가 갈수록 적자 폭이 커지고 있다.

하지만 이들 기업이 시장에서 퇴출되는 경우는 극히 드물다. 유상 증자로 자본금을 늘리거나 감자를 통해 엄연히 장부상으로는 상장 기준을 만족시키기 때문이다. 유상증자나 감자가 회사 가치를 높이는 취지와는 전혀 다르게 악용되는 것이다.

이렇게 살아난 기업은 머니게임의 대상이 되기 일쑤다. 앞뒤 가리지 않고 각종 테마사업에 진출하거나 인수합병(M&A)에 나서는 과정에서 주가가 급등, 개미들이 피해를 입는 일이 빈번히 벌어지고 있다.

문제는 그 뿐만이 아니다. 유상 증자마저 무산되면서 회생에 대한 기대로 주식을 사들였던 투자자들의 피해까지 나타나고 있다. 최근들어 3자 배정 유상 증자에 나섰다가 막상 청약은 전혀 이뤄지지 않는 사례가 늘고 있다.

금융감독 당국도 이 같은 문제점을 인식하고 있다. 하지만 개선될 기미는 좀처럼 보이지 않고 있다. 감독당국은 시장 진입과 퇴출 기준을 더욱 엄격하게 적용, 한계 기업의 신속한 퇴출이 이뤄지도록 해야 한다.