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아베 신조 일본 총리의 경제정책인 '아베노믹스'의 약발이 떨어지면서 30일 열리는 일본은행(BOJ) 통화정책회의에 시장의 눈이 쏠리고 있다. 앞서 마리오 드라기 유럽중앙은행(ECB) 총재가 오는 12월 추가 양적완화를 예고하고 중국이 기준금리와 지급준비율을 동시에 내리는 등 각국의 '돈 풀기'가 이어지고 있어 일본은행 역시 추가 양적완화 여부를 놓고 고민에 빠진 모습이다.
28일 발표된 지난 9월 일본 소매판매가 6개월 만에 감소세를 나타낸데다 최근 수출 등 경제지표가 부진한 모습을 보이면서 일본은행의 추가 부양책에 대한 기대감이 커진 상황이다. 앞서 블룸버그통신이 애널리스트 36명을 상대로 설문 조사한 결과 약 44%(16명)는 일본은행이 30일 추가 완화에 나설 것으로 전망했다. 크레디트스위스의 시라카와 히로미치 이코노미스트는 일본은행이 추가 부양책을 단행할 가능성이 50%라고 내다봤다.
니혼게이자이신문 등 외신은 일본은행이 이번 통화정책회의에서 물가상승률 전망치와 성장 전망치를 하향 조정할 것으로 보인다고 보도했다. 2015회계연도(2015년 4월~2016년 3월)의 물가상승률 전망치를 7월에 예상한 0.7%에서 0%대 초반으로 낮출 것으로 관측됐으며 2016회계연도(2016년 4월~2017년 3월) 전망치도 1.9%에서 소폭 하향 조정할 것으로 전망된다. 또 2% 물가상승률 목표치 달성 시점은 2016회계연도 상반기에서 이후로 늦춰질 것으로 보인다. 일본은행이 2013년 4월 2차 양적완화를 시작하면서 2년 안에 물가상승률을 2%까지 올리겠다고 공언한 만큼 시장에서는 일본은행의 추가 양적완화 가능성을 높게 보고 있다. 니혼게이자이는 일본은행이 물가상승률 2% 달성 전망 시기를 늦춘다면 기업과 가계가 디플레이션 탈출을 의심해 임금이 오르지 않고 소비가 내려앉을 수 있기 때문에 추가 양적완화를 단행해야 한다는 목소리가 높아지고 있다고 전했다.
하지만 추가 부양책이 나오더라도 '구로다 바주카포'로 불렸던 이전 부양책처럼 엔화 약세 및 주가상승이 오래가지는 않을 것이라는 시각도 만만치 않다. 이미 일본은행이 연간 80조엔의 자산을 매입해 시중에 유동성을 공급하고 있는 만큼 추가 매입 여력은 10조~20조엔 수준에 그칠 것으로 니혼게이자이는 관측했다.
여기에 대규모 자산매입에도 소비 및 설비투자 등 일본 실질경제에 미친 영향은 제한적이었다는 평가가 나오면서 최근 일본 내에서는 양적완화에 대한 회의론이 고개를 들고 있다. 일본은행이 2001년 3월 최초로 양적완화를 실시한 뒤 당시 115조엔이었던 일본은행의 자산 규모는 현재 365조엔으로 3배 이상 늘었다. 자산 증가는 부채 역시 늘어났다는 의미다. 명목 국내총생산(GDP) 대비로는 15%에서 70%로 급증한 것으로 이는 약 20%대인 미국 연방준비제도(Fed·연준)와 ECB의 수준을 훨씬 웃돈다. 반면 같은 기간 일본의 명목 GDP는 514조엔에서 499조엔으로 3% 감소했다. 일본은행의 자산매입에도 일본 경제는 오히려 위축세를 보인 것이다. 이런 상황에서는 일본은행이 추가 완화를 실시하더라도 효과를 기대하기 힘들다고 니혼게이자이는 지적했다.
한편 ECB의 추가 부양책 기대감에 독일·프랑스·스위스에 이어 이탈리아도 마이너스 금리 국채 발행에 나섰다. 파이낸셜타임스(FT)는 27일(현지시간) 재정위기를 겪고 있는 이탈리아가 사상 처음으로 2년 만기 국채를 마이너스 금리로 발행하는 데 성공했다고 보도했다. 이탈리아 정부는 이날 2년 만기 국채 17억5,000만유로(약 2조1,900억원)어치를 -0.023%의 금리로 발행했다. FT는 어떤 가격에라도 국채를 사겠다는 투자자들의 수요가 늘면서 마이너스 금리 국채가 발행될 수 있었다고 전했다.
/김현진기자 stari@sed.co.kr
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