하시모토 에이지 일본제철 사장이 최근 창사 이래 최대 규모(141억 달러)의 자금을 투입해 US스틸을 사들일 계획을 발표한 직후 한마디의 발언으로 시장을 또 놀라게 했다. “(일본제철은) 향후 있을 그 어떤 좋은 (인수) 기회에도 열려 있다”며 해외 사업을 계속해서 확장해 나갈 의지를 드러낸 것이다. 물론 미국 내 반대가 거세 일본제철이 US스틸을 최종적으로 손에 넣을지는 아직 미지수다. 하지만 전문가들은 고금리로 얼어붙은 세계 인수합병(M&A) 시장에 일본 기업들이 ‘큰 손’으로 등판할 가능성이 이번 인수 시도를 기점으로 커질 것이라고 보고 있다.
해외 M&A만이 아니다. 올해 이뤄진 일본 기업 간의 국내 M&A 거래액은 2005년 이후 18년 만에 최대 수준이다. 엔저(엔화 가치 하락) 효과로 수출액이 늘고 증시에 훈풍이 불며 기업들의 현금이 풍부해진 것이 일차적인 원인이다. 무엇보다도 일본 정부와 금융 당국이 기업가치 극대화 정책들을 잇달아 발표한 것이 M&A 활성화를 이끌었다는 분석이 나온다.
파이낸셜타임스(FT)는 20일(현지 시간) 복수의 소식통을 인용해 다양한 업종의 일본 기업들이 수십억 달러를 들여 해외 기업을 인수할 계획을 세우고 있다고 보도했다. 미국 사업 확장을 추진하고 있는 대형 부동산 개발 업체 다이와하우스·세키스이하우스·스미토모임업은 최근 잠재적 인수 대상 후보군을 각각 좁힌 것으로 알려졌다. 올해 이미 단행된 대형 해외 M&A도 적지 않다. 미즈호파이낸셜그룹이 5월 M&A 자문 업체인 미국 그린힐을 5억 5000만 달러에 사들인 것이 대표적이다. 미즈호FG가 해외 대형 M&A를 실시한 것은 2015년 이후 약 8년 만이다.
엔저로 인수 비용이 높아질 수밖에 없음에도 불구하고 기업들이 해외 M&A에 적극적으로 나서는 것은 기업들의 자금 사정이 개선된 영향이 크다. 올해 9월 말 기준 일본 민간기업(금융기관 제외)이 보유한 금융자산 잔액은 전년 동기 대비 9.5% 증가한 1449조 엔으로 사상 최대다. 엔화 약세 장기화로 수출액이 늘고 닛케이225지수가 1년간 약 30% 급등하는 등 주가가 오르며 기업 실적이 개선됐다. 풍부한 실탄을 보유한 일본 기업들이 해외 진출을 모색한 결과 일본 기업들의 해외 M&A 거래 금액은 올해 상반기 전년 동기 대비 약 30% 늘어난 3조 2000억 엔을 기록했다. 반면 딜로직에 따르면 같은 기간 전 세계 M&A는 전년 동기 대비 40% 감소했다. 특히 미중 갈등으로 중국 자본의 미국 내 M&A 거래 규모가 1~8월 2억 2100만 달러에 그쳐 2006년 이후 17년 만에 최저 수준으로 내려앉았다. 일본 기업들이 비교적 유리한 위치에서 M&A 거래에 임할 수 있음을 시사하는 대목이다.
일본 기업들의 M&A 활동 증가 흐름은 엔저로 인한 비용 상승을 떠안지 않아도 되는 국내에서 더 뚜렷하다. M&A 조사 업체인 리코프에 따르면 올해 일본 내에서 이뤄진 일본 기업 간의 M&A 거래액은 약 7조 7000억 엔으로 2005년 이후 최대였다. 일본산업파트너스(JIP) 컨소시엄의 도시바 인수(약 2조 1000억 엔), 일본 정부 펀드인 산업혁신투자기구(JIC)의 JSR 인수(약 1조 엔) 등 굵직한 거래들이 성사되며 거래액을 끌어올렸다.
기록적인 국내 M&A 활동은 단순히 기업 현금 증가에 따른 결과만은 아니다. 최근 일본 정부와 금융 당국은 기업가치를 극대화하도록 압박하는 정책들을 계속해서 내놓고 있다. 도쿄증권거래소는 올해 3월 주가순자산비율(PBR)이 1배 미만인 기업들에 기업가치를 높일 것을 요구했고 경제산업성은 8월 새 M&A 지침을 발표해 기업들이 적대적인 인수 제안도 검토해야 한다고 규정했다. 도이 고이치로 JP모건재팬의 M&A 책임자는 “시장과 은행들이 국내 M&A에 더 집중하기 시작했으며 이는 새 지침과 행동주의 주주 활동 증가에 의해 주도되고 있다”고 전했다. 기업가치 제고 분위기가 조성되며 기업들도 더욱 적극적으로 구조조정을 통한 사업 효율화, 인수합병을 통한 사업 확장을 꾀하고 있다는 설명이다.
동시에 일본은행의 초완화적 통화정책이 아직은 큰 틀에서 유지되며 차입 비용도 낮은 만큼 일본 기업들의 국내 M&A는 당분간 활발하게 진행될 것으로 보인다. 니컬러스 스미스 CLSA증권 전략가는 최근 투자자 노트에서 “과거에는 합병 이후 고용 유지 문제가 M&A 거래의 발목을 잡았지만 (일본의) 노동력 부족이 가시화하면서 M&A가 급증할 것으로 전망된다”고 적었다.
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