블랙먼데이로 기록된 지난 8월 5일, 평소 연락이 없던 고객 두 분에게서 연락이 왔다. 한 분은 주식을 전부 팔아 달라고 했고, 한 분은 지금까지 투자를 미루었던 채권을 사달라고 했다. 결론적으로 그날은 주식을 팔지도 않았고 채권을 사지도 않았다. 투매에 가까울 정도로 급락하는 날에 주식을 팔거나 급등하는 날에 채권을 사면 다시 회복하는데 오랜 시간이 걸리기도 하고 예정에 없던 투자를 급하게 결정하는 것은 좋은 결과를 가져 오지 못한다는 과거 경험에 의한 판단이었다.
Bad is Bad & Good is Good
8월이 되면서 많은 것이 바뀌었다. 지금까지의 시장은 ‘Bad is Good(나쁜 소식은 (주식시장엔) 좋은 소식)’이라는 역설적인 문구와 함께 금리는 차츰 인하되고 주식은 견조한 상승을 이어 나갈 것이라는 경기 낙관론이 팽배한 모습이었다.
하지만, 8월초 발표한 미국 공급관리협회(ISM) 제조업 지수와 실업률은 ‘Bad is Good’에서 ‘Bad is Bad’로 분위기를 바꿨고, 경기 침체에 대한 우려를 자극하면서 주식시장의 단기 급락을 불러왔다.
막연한 기대감은 경계해야 되지만, 현재 확인된 몇가지 지표를 가지고 노랜딩 혹은 소프트랜딩(연착륙)에서 갑자기 하드랜딩(경착륙)을 논하기에는 이르다.
경기 국면이 변화하는 시기에는 ‘Bad is Good’ 이후 ‘Bad is Bad’를 통과하고 ‘Good is Good’국면을 맞이하게 된다. 주요 인공지능(AI)·테크기업들의 실적 부진이 이어지고 있는 와중에 몇 개의 지표 부진, 일본중앙은행(BOJ)의 깜짝 긴축으로 인한 엔캐리트레이드까지 악재가 겹치면서 시장 변동성을 높였다고 본다.
이미 높아진 변동성을 다시 낮추기에는 쉽지 않지만, 5일 하락 후에도 실적이 좋은 기업과 업종은 지수보다 빠른 회복을 보여줬다.
지금의 경기침체에 대한 우려는 과도하다는 판단이지만, 당분간 어느 쪽으로 작용할 지 모를 경제 지표와 미국 대선 시즌 동안은 시장에 대한 무조건적인 긍정·부정적인 모습을 예측해 투자하는 것 보다는 좋은 실적과 전망을 보이는 개별 업종과 종목에 무게를 두고 투자하는 것이 좋을 것으로 보인다.
채권 비중은 중장기채 중심의 비중 확대를 유지한다.
경제지표가 좋을 경우 완만한 금리 인하를 기대하고, 지표가 좋지 않을 경우에는 가파른 인하를 기대하는 분위기로 바뀌었다. 두 경우 모두 인하를 한다는 것에는 변함이 없다. 시기와 횟수를 맞추려고 하는 것보다 변하지 않는 인하의 방향성에 투자하는 것이 좋겠다.
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