주식을 예측하기 위해서는 몇 가지 주요 신용 스프레드를 눈여겨볼 필요가 있다. 현재의 신용 스프레드는 험난한 미래를 예고하고 있다.
By Janice Revell
번역 박민영 minluv1982@naver.com
경제가 삐걱거리고 있다. 주식시장이 대폭락할 것인지 아니면 강력한 반등을 준비하고 있는지 판단하기 위한 최고의 방법은 무엇일까? 간단하 다. 스프레드를 주시하라. 최근 라스베이거스 도 박사들이 발표한 예측을 보라는 게 아니다. 전 문가들은 역사적으로 투자자들의 미래 시장 리 스크 예측에 도움을 준 신용시장의 주요 지표 세 가지를 지목한다.
우선 3개월 만기 미국 국채 수익률과 런던 은행 간 3개월 금리(리보 · LIBOR)의 차이를 뜻 하는 이른바 TED 스프레드를 지켜보라. TED 스프레드의 증가는 은행이 대출을 꺼린다는 것 을 의미한다. 현재 TED 스프레드는 투자자들에 게 “주식을 살살 다룰 것”을 귀띔해주고 있다고 웰스 파고 증권 Wells Fargo Securities 주식투자 전 략가 지나 마틴 애덤스 Gina Martin Adams는 경고 한다.
TED 스프레드는 1월 1일 이후로 두 배 이상 증가해 현재 40 베이시스 포인트(bp: 100bp는 1%와 같다)를 상회하고 있다. 2008년 금융위 기 당시의 400bp대에는 훨씬 못 미치지만 달갑 지 않은 추세임에는 틀림없다. 웰스 파고의 애덤 스는 10월 초 S&P 500 지수가 11% 이상 급등 하던 와중에도 TED 스프레드가 계속 증가했다 는 점을 지적한다. 그런 류의 분산은 “보통 주목 할 필요가 있는 적신호”라고 그녀는 말한다. “신 용시장은 주식에 대한 긍정적인 전망을 확인해 준 바 없다.”
관심 있게 지켜봐야 할 또 하나의 지표는 10 년 만기 미국 국채와 고수익(정크) 채권 수익률 의 차이다. 투자자들이 디폴트라는 추가적인 위 험부담을 감수하는 대가로 요구하는 프리미엄 을 반영하는 이 차이는 최근에 크게 증가했다. 뱅크오브아메리카 메릴린치의 미국 하이 일드 마스터 II High Yield Master II 지수와 10년 만기 국 채 간의 스프레드는 10월 말 7.6퍼센트 포인트 (%p)를 기록하며 역사적 평균인 6%p를 훨씬 웃돌았다. 이는 채권 투자자들이 디폴트의 증가 를 예측하고 있다는 것을 의미한다.
마지막으로 채권이 부도날 가능성에 대비해 채권 매입자가 사는 보험 계약인 신용 디폴트 스왑(CDS) 스프레드를 주시하라. 이 스프레드 는 신용 보호 매입자가 매년 지불하는 금액을 의미한다. CDS 스프레드가 증가하면 시장이 채 무자의 상환능력에 대해 회의적이라는 것을 뜻 한다.
모닝스타 Morningstar 고정수익 인덱스 총괄 윌 리엄 매스트 William Mast는 거래가 활발하게 이 뤄지고 있는 국채 CDS 시장을 모니터링하는 것 이 고전 중인 유럽 경제를 전망하는 좋은 방법 이라고 말한다. 예컨대 프랑스의 5년 만기 CDS 스프레드는 10월 말 현재 1.9%p를 기록했으며, 이는 1,000만 달러의 채권에 대한 보험료로 매 년 평균 19만 달러를 지불해야 한다는 것을 의 미한다. 이는 지난 1월에 같은 보험에 들기 위해 투자자들이 지불했던 비용의 두 배에 가까운 금액이며, 유로존의 부채 위기가 대규모 경제적 재앙으로 치달을지도 모른다는 우려가 높아지 고 있다는 것을 보여준다.
스프레드가 다시 감소하기 전까지는 신중할 필요가 있다.
필자 제니스 레블 Janice Revell 전직 보상 컨설턴 트 compensation consultant는 2000년 이후 개인 금 융에 대한 글을 쓰고 있다.
