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에스엘은 올해 1ㆍ4분기 매출액 1,485억원과 영업이익 126억원으로 영업이익률 8.5%를 기록하며 사상최대치를 달성했다. 지분법 185억원을 포함한 수정 순이익은 284억원이다.
따라서 올해 단가인하와 지분법이익 하락 가능성을 감안해 보수적으로 추정해도 연간 순이익 1,000억원은 달성 가능할 것으로 예상된다.
현대모비스의 램프 생산설비 증설로 에스엘의 시장점유율 하락할 것으로 보인다. 현대차 그룹 내 에스엘의 점유율은 지난해 69%에서 2015년 61%로 8%포인트 감소가 예상된다. 그러나 현대차 그룹의 글로벌 판매가 증가하면서 에스엘의 납품대수 50만대 증가할 전망이다.
K9을 제외한 그랜져 이상의 상위차급은 모두 에스엘이 납품하고 있고, 기아차 K3도 납품할 예정이다. 또 GM내 점유율이 지난해 22%에서 2015년 38%로 16%포인트(120만대) 늘어나면서 에스엘의 램프 판매는 지속적으로 성장할 것이다.
에스엘은 제품과 고객 다변화가 적극 진행 중이다. K9에 전자식 변속레버를 납품하면서 샤시 제품확대를 추진하고 있다. 또 그랜져 이상의 상위차급 5개 차종에 차례로 납품할 예정이다. 또 포드와도 샤시제품의 납품수주가 진행 중인점도 눈 여겨 볼만하다.
현대차 그룹 내 점유율 하락에 대한 우려는 이미 주가에 반영된 것으로 판단된다. 에스엘에 대한 투자의견 ‘매수’, 목표주가 3만4,000원을 제시한다.
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