부광약품, 정부규제로 오리지날 약품 선호 매력 - 신한금융투자

신한금융투자는 8일 부광약품에 대해 낙폭 과대에 따른 투자매력과 함께 정부 규제로 오리지날 약품에 대한 선호현상이 높아지면서 경쟁사보다 영업환경이 유리하게 전개되고 있다며 투자의견 매수를 유지했다. 목표가는 1만8,500원을 유지했다.

배기달 연구원은 “부광약품 주가는 M&A 이슈로 급락해 지난 2007년 B형 간염치료제 ‘레보비르’ 출시 이전보다 낮아진 상황”이라며 “밸류에이션은 주가수익비율(PER) 10.7배 수준까지 떨어져 투자 매력도가 높아져 관심을 가질 시기”라고 분석했다.

배 연구원은 “매출액은 주력 품목의 부진으로 지난 2년 간 한 자리 수 성장에 그쳤지만, 기존 품목의 안정과 경쟁력 있는 신규 품목의 출시로 올해는 작년 동기 대비 10.8% 성장할 것으로 보여진다”고 전망했다.

배 연구원은 또 “지난 2007년 사상 최대인 422억원을 기록한 이후 감소하던 영업이익도 올해는 외형 성장과 더불어 회복될 것으로 예상된다”고 설명했다.

배 연구원은 “‘레보비르’의 여진이 있어 1분기 매출액은 작년 동기 대비 7.3% 증가에 그칠 것으로 보여지나 최근 제약업계의 현실을 감안하면 상대적으로 양호한 외형 성장”이라고 덧붙였다.

배 연구원은 “정부의 리베이트 규제가 높아져 제네릭 중심인 국내 업체들의 점유율이 조금씩 떨어지고 있는 상황”이라며 “규제가 심화될수록 오리지날 약물에 대한 선호 현상은 높아지기에 오리지날 품목의 매출 비율이 80%에 이르는 부광약품은 최근의 제약 환경이 상대적으로 영업하기에 유리한 상황”이라고 분석했다.

배 연구원은 “하반기 시행될 고혈압치료제 목록 정비에서도 노출도가 적어 이익 안정성은 어느 업체보다 높을 전망”이라며 “그 동안 지연되었던 B형 간염치료제 ‘클레부딘’의 중국 임상도 올 3월부터 시작되어 향후 중국 시장에서의 성공 가능성도 충분히 있는 상황”이라고 전망했다.