'동북아시장 잡아라'

‘중국을 비롯한 대만ㆍ일본 등 동북아 시장을 장악해야 된다.’ 일본과 대만은 수 년간 부실채권 정리업무가 진행되면서 자산유동화증권(ABS) 발행, 합작회사를 통한 정리, 기업채무조정 등 다양한 방법들이 활성화돼 있다. 시장이 안정돼 있는 만큼 수익률도 그만큼 떨어지고 선점한 해외 투자자들로 인해 진입장벽도 매우 높다. 반면 중국은 부실채권 문제가 심각한 고수익 신흥시장으로서 공적자금 투입이나 부실채권 정리의 구체적 해결방안이 모색돼야 하는 단계이다. 관련 법제가 미미하다는 단점에도 불구하고 앞으로 발생할 부실채권을 감안하면 높은 수익을 거둘 수 있는 곳으로 평가된다. ◇고수익 부실채권시장 ‘중국’=중국은 이제 겨우 4대 자산관리회사(AMCㆍAsset Management Company) 설립 및 합작회사를 통해 부실채권을 정리하는 단계에 접어든 신흥시장이다. 높은 수익률에도 불구하고 채권회수시 담보권자의 상환순위도 타 채권자에 비해 뒤처지는 등 부실채권 처리를 위한 중국의 법제도가 불명확하다는 단점이 있다. 법제도 미비는 부실채권 처분이익을 거두는 작업이 만만치 않다는 뜻이다. 골드만삭스의 카를로스 아시아 부회장은 “중국의 세금과 입찰제도는 글로벌 스탠더드와 상당한 차이를 보이고 있다”며 “부실채권 투자 이후 이익금을 어떻게 거둘 것인지에 대한 ‘출구전략’이 없을 경우 낭패를 볼 수 있다”고 지적했다. 중국 4개 자산관리회사와 은행 주도의 벌크세일(Bulk Sale)식 매각이 주를 이루고 있어 매각 관련 세부정보를 파악하지 못할 경우 입찰 및 경매에 참여하기가 어렵다는 단점을 갖고 있다. 특히 외국 투자가들의 부실채권시장 참여기회가 제한돼 있어 전략적 파트너와의 공동사업 수행이 불가피하다. ◇안정적인 수익이 가능한 ‘대만’=지난 3년간 대만의 전체 부실채권 매각규모 중 63%가 외국계 투자기관에 매각될 정도로 대만은 법제ㆍ세제상 국내 기관과 해외 투자자간 차별이 적은 곳이다. KAMCO가 중국 진출을 위한 교두보로 대만을 꼽는 것도 우리와 법체계가 비슷하고 부실채권시장이 성숙돼 있기 때문이다. 특히 대만은 앞으로 금융기관간 합병 등을 통한 구조조정이 더욱 본격화될 예정이어서 은행 지분 및 부실채권 투자에 해외자본이 재유입될 가능성이 매우 높다. ◇틈새시장‘일본’=독자적인 수익모델을 창출하지 못할 경우 넘볼 수 없는 곳이다. 일본의 부실채권 보유규모가 감소추세에 있는데다 주요 투자은행(IB)들이 이미 진출해 투자기관들간 경쟁이 포화상태다. 특히 일본의 주요 은행들은 이미 NPL(무수익여신ㆍ부실여신 non performing loan)을 자체 처리하고 있어 부실채권 정리 실적에 대한 자료도 베일 속에 가려져 있다. 지난해 말 현재 일본의 부실채권 시장규모는 23조8,000억엔. 이에 따라 한국은 ▦재일교포 부실채권 ▦구조조정 대상 수익용 부동산 등을 집중적으로 공략하는 전략이 필요하다. ◇대안투자처 ‘동남아ㆍ러시아’=중국ㆍ대만ㆍ일본 등 동북아 국가들이 주요 타깃이라면 태국ㆍ베트남ㆍ인도네시아 등 동남아 국가들과 러시아는 차세대 투자처에 속한다. 2004년 말 현재 태국 금융기관들이 보유한 부실채권 규모는 17조8,000억원. 태국은 과거 수년 동안 부실자산 매각 움직임이 거의 없었다. 그러나 최근 태국 재무부가 오는 2006년까지 금융권 부실채권 비율을 대폭 줄이겠다는 방침을 밝혀 민간 금융기관들의 부실자산 매각계획이 속속 발표되고 있다. 베트남의 경우 현재 국유기업의 민영화 작업이 진행되고 있지만 아직 초기 단계여서 대규모 부실채권 매각을 기대하기는 힘들다. 러시아는 부실채권 처리대상 기업 가운데 상당수가 최첨단 기술을 보유한 국영기업이라는 특징이 있다. 이밖에 체코ㆍ불가리아 등 동유럽 국가들과 인도가 ‘차세대’ 부실채권 시장으로서 손색이 없다.