[실세금리] 내년 5%대 진입 가능성

금리가 어디까지 내려갈까.최근 금융시장 환경을 보면 일단 더 떨어질 가능성이 높아 보인다. 특히 단기적으로 콜금리까지 인하될 경우 시중금리 하락세는 더 가속될 전망이다. 연말 증시도 금리 향방에 따라 시황이 달라질 수 있다. 때문에 금융기관과 투자자들의 관심도 금리 추이에 모아지고 있다.

◇얼마나 내렸나= 국제통화기금(IMF) 체제 1년동안 투자 우선순위 변화는 우리 경제 여건변화의 궤적을 그대로 드러낸다. 달러에서 고금리 금융상품으로 변하고 다시 주식으로 투자대상이 바뀌고 있다.

15일 2시 현재 3년만기 회사채수익률은 연 7.85%. 연 30%를 웃돌던 살인적 고금리에 시달리던 연초에는 꿈도 꾸기 어려웠던 사상최저치다. 지난해말의 연 28.98%에 비하면 4분의 1 수준으로 급락한 셈이다.

3년만기 국고채 수익률도 14일 연 6.8%로 사상 처음으로 6%대에 진입했다. 국제결제은행(BIS) 자기자본비율의 연말성적을 의식한 은행들이 위험가중치가 0(제로)인 국고채를 선호하기 때문이다. 금융기관간 초단기거래인 콜금리는 이미 연 6%선에서 움직이고 있다.

◇얼마나 더 떨어질까= 전망이 엇갈리고 있다. 다만 하락기조가 유지될 것이라는 견해가 우세한 편이다. 구조조정 마무리후 경기부양을 위해 시중에 돈이 풀려 자금 공급이 풍부해진 반면 수요는 없기 때문이다. 다시 말해 경기가 본격적으로 살아나고 기업들의 투자가 시작되는 시점까지는 저금리현상이 유지된다는 것이다.

문제는 어디까지 떨어질 수 있느냐는 점. 단기금리 인하는 한국은행에 달려 있다. 한은이 조절 가능한 RP(환매조건부채권)금리를 인하할 경우 시중금리 하락세는 더욱 가속될 전망이다.

재정경제부가 금리 5%수준을 제시하는 것도 한은에게 현재 7%인 RP금리를 5%까지 내리라는 얘기와 다름아니다. RP금리가 내려가면 시중단기금리 지표인 콜금리도 이 수준까지 동반하락하고 장기금리도 영향받게 된다.

자금시장 관계자들은 추가 하락시마다 반등과 조정을 거치겠지만 회사채 유통수익률(3년)이 연말까지 6∼7%를 유지하고 내년에는 5%대로 진입할 가능성이 높다고 점치고 있다.

그러나 금리인하와 경기부양에 대한 재경부와 한은의 입장차로 단기 금리 속락세가 언제 시작될 지 속단할 수 없는 상황이다.

◇정책당국 입장= 금리인하 효과를 실물경제에 조속히 파급시키기 위해 다소 무리해서라도 금리를 내려야 한다는게 재경부 입장이다. 재경부 관계자는 『금리 추가하락 기대가 불식되고 금융자산 투자이익 기회가 줄어들 때 돈의 물꼬를 실물 쪽으로 돌릴 수 있을 것』이라고 말했다.

금융연구원 최공필(崔公弼) 연구위원은 『금리 추가하락의 여지가 충분히 있으며 지금 기회를 살리지 못하면 실물경기 회복은 더욱 지연될 것』이라고 말했다.

반면 한국은행은 금리인하 원칙에는 공감하지만 단기효과보다는 중장기적인 시장안정과 외환수급을 신중하게 고려해야 한다며 맞서고 있다. 한은 관계자는 『섣불리 금리를 인하할 경우 실물경제와 금리지표가 괴리가 심화하고 증권·부동산 부문이 이상열기를 띠게 되는 바람직하지 않은 결과가 나올 수 있다』고 우려했다.

◇전망= 정부가 경기부양에 박차를 가하고 있어 추가 하락이 예상된다. 재경부 관계자는 증시 이상과열을 우려하는 시각에 대해 『주가가 오르면 기업재무구조가 개선되고 외국인에 대한 공기업민영화 작업도 유리하게 진행될 수 있다』고 말했다. 이 관계자는 『증시회복이 경제회복에 대한 자신감으로 연결될 수도 있다』고 덧붙였다. 증시와 연관 효과를 감안하더라도 금리인하를 추진하겠다는 뜻으로 해석된다.

다행스러운 점은 1,100원대 진입을 앞두고 연중최저 기록을 경신하는 등 한동안 불안한 모습을 보이던 환율이 최근 1,200원대 초반에서 외견상 안정되고 있다는 점이다. 외환시장 관계자들은 『당국의 적극적인 구두개입이 없었는데도 환율 1,200원대가 바닥이라는 심리가 확산되고 있는 점은 외환시장 안정을 반영한다』고 말했다.

때문에 환율 등 외부 돌발변수가 없는 한 연말까지 금리 추가 인하 조치가 나올 가능성이 크다고 정리할 수 있다. 금리가 떨어지면 일단 자금을 구하지 못해 부도위기로 몰리던 기업들의 금융비용 부담이 경감되는 효과가 발생한다. 일반 가계도 이자부담이 줄어든다. 소비 회복과 내수 진작, 경기침체로 이어지는 선순환도 기대된다.

그러나 부작용도 만만치 않다. 증시나 부동산투기가 조장되고 채권시장의 투기장화가 우려된다. 금리하락으로 외국투자자금이 급격히 유출될 가능성도 배제할 수 없다. 【권홍우 기자】