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삼성은 국민연금이 합병에 찬성할 것으로 알려지자 안도하면서 합병안 통과 마지노선인 지분 47%(주총 참석률 70% 기준) 이상을 끌어모으기 위해 소액주주들을 대상으로 의결권 위임 활동을 대폭 강화하고 있다. 국민연금의 찬성은 합병을 위한 필요조건이지만 충분조건은 아니기 때문이다.
주주명부 폐쇄일인 지난달 11일 기준 삼성 측의 우호지분은 19.78%다. 최근 삼성의 백기사 역할을 자처한 KCC가 5.96%를 보유하고 있으며 삼성SDI가 4.79%, 삼성화재 4.79%, 이건희 회장 1.41%, 삼성복지재단 0.15%, 삼성문화재단 0.08% 등이다.
김신 삼성물산 사장은 지난 8일 "제일모직의 합병에 찬성하는 외국투자가들도 늘어나고 있다"며 "합병 성공에 대해 국민연금만 찬성한다면 확실히 성사시킬 수 있다"고 밝힌 바 있다.
삼성은 국민연금과 국내 기관투자가(11.05%)의 지분을 모두 확보하더라도 우호지분은 42% 정도에 그친다. 임시 주총 참석률을 70%로 가정했을 때 삼성은 합병안을 통과시키기에는 5% 정도 부족한 셈이다. 삼성과 엘리엇의 공방이 치열해지면서 주총 참석률이 80%까지 치솟으면 삼성은 53% 이상의 우호지분을 확보해야 한다. 외국인투자가(23.65%)의 경우 ISS의 반대 권고에 따라 엘리엇 측(11.93%)을 대부분 지지할 것으로 예상되기 때문에 삼성은 최소 5% 이상 최대 11% 이상의 소액주주 지분을 확보해야만 한다. 삼성물산의 소액주주는 약 10만여명으로 전체 지분의 22.38%를 보유하고 있다.
반면 주총 참석률을 70%로 봤을 때 3분의1인 23%의 지분을 확보해야 합병안을 부결시킬 수 있는 엘리엇도 이날 삼성물산 주주들에게 반대표를 행사할 것을 다시 한번 촉구했다. 엘리엇은 '주주들에게 보내는 성명서'에서 "제일모직이 의도적으로 삼성물산에 저평가된 가격을 제시한 합병안의 반대에 동참할 것을 강력히 권고한다"고 밝혔다.
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