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동원산업에 대한 투자포인트는 크게 세가지로 요약된다. 첫째, 최근의 참치 어가 상승 추세가 수익성을 극대화시켜 줄 것으로 전망되며 둘째, 참치 조업권 확보를 통한 강력한 진입장벽은 참치 어가 상승에 따른 경쟁업체의 진입을 차단해줄 것으로 기대된다. 셋째, 스타키스트 인수를 통한 시너지효과가 예상된다는 점이다. 특히 참치 어가는 지난 2006년 말 톤당 800달러 수준에서 형성돼 있었으나 현재 톤당 2,000달러 수준에서 거래되고 있어 외형 확대 및 수익성 개선을 견인하고 있다. 이에 따라 영업이익 증가율은 지난해 268.8%, 올해 1ㆍ4분기 183.6%로 나타나고 있어 참치 어가 상승에 따른 수익성 개선 추세를 확인시켜주고 있다. 원가구조는 고정비 비중이 높기 때문에 이러한 매출액 증가분의 상당 부분은 대부분 영업이익으로 반영될 것으로 전망돼 영업이익 증가율은 매출액 증가율을 크게 초과할 수 있을 것으로 기대된다. 최근 동원산업은 미국 델몬트사의 수산물사업부인 스타키스트 인수를 발표했으며 이에 따른 시너지 극대화가 가능할 것으로 전망된다. 스타키스트 입장에서는 중간 딜러에게 지급하는 수수료 부담 없이 동원산업으로부터 안정적으로 원재료를 공급받을 수 있을 것으로 기대된다. 특히 참치캔 수요가 증가하는 상황 속에서 원활한 원재료 공급처를 확보했다는 점에서 시장지위는 더욱 더 확고해질 것으로 전망된다. 동원산업은 이러한 스타키스트 성장에 따른 지분법 이익을 향유할 수 있을 것으로 기대된다. 최근 동원산업의 주가 상승폭이 커 현재 가격에 대한 부담감이 존재할 수 있으나 2008년 예상실적 기준 주가수익비율(PER) 5배 이하에서 거래되고 있고 이는 역사적 PER 밴드인 4~10배의 하단에 위치하고 있기 때문에 아직도 밸류에이션 매력은 충분하다고 판단된다.
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