출자전환·감자등 구조조정 속도… 금호산업 정상화 청신호

■대우건설, 산은이 단독경영 한다

산은, PEF 조성해 대우건설 지분 인수 FI들은 현물 출자

추후 국내외에 재매각 차익생기면 이익분배

대우건설·대한통운등 계열사 지분구조는 당분간 현행대로 유지

석화 보유 아시아나 지분 금호산업에 되돌려주기로

금호아시아나그룹 채권단이 금호산업·아시아나항공 등 핵심 계열사에 대한 지배권 확보에 나서면서 '사실상 그룹 해체 수순을 밟고 있는 게 아니냐'는 우려가 제기되고 있다. 금호아시아나그룹의 신사옥 전경. 서울경제DB

금호아시아나그룹 채권단과 재무적투자자(FI)가 지루한 공방전을 벌였던 대우건설 매각 및 금호산업 구조조정 방안이 결국 합의점을 찾았다. 지난해 12월말 채권단이 금호산업에 워크아웃 결정을 내린 지 거의 60일 만이다.

이에 따라 대우건설 매각작업이 탄력을 받는 것은 물론 금호산업에 대한 채권단과 FI들의 출자전환ㆍ감자 등도 속도를 내면서 금호산업 경영정상화에 청신호가 켜질 것으로 전망된다.

◇산은, 대우건설 PEF 조성작업 마무리=

이번 합의에 따라 산업은행은 사모투자펀드(PEF)를 조성해 대우건설 지분을 인수하고 FI들은 현물출자 형식으로 PEF에 참여하게 된다. 산은이 무한책임사원(GP)으로 경영권을 행사하고 FI들은 유한책임사원(LP)으로 남게 되는 구조다.

산은은 지난 수개월간 연기금ㆍ은행 등 기관투자가를 대상으로 펀드 참여 여부를 타진했고 이 과정에서 대우건설 지분인수에 필요한 자금을 충분히 확보한 것으로 알려졌다. 채권단의 한 고위관계자는 "FI들과의 협상이 마무리되면 바로 대우건설 인수에 나설 수 있을 정도의 기관투자가를 확보해놓았다"며 "산은이 대우건설을 단독 경영하고 향후 국내외 대기업이나 투자가들에게 대우건설을 재매각하게 될 것"이라고 말했다.

산은은 현물출자에 반대하는 FI들에는 대우건설 주식을 주당 1만8,000원에 매입하기로 했으며 풋백옵션 가격(3만2,500원)과의 차이에 대해서는 금호산업 주식으로 출자전환하게 된다.

채권단의 한 관계자는 "대우건설을 매각해 차익이 생길 경우 FI들에 일정 부분 이익을 나눠주는 이익분배(profit sharing) 원칙을 적용하기로 했다"며 "이번 합의안은 채권단과 FI들이 모두 윈윈 하는 결정이 될 것으로 본다"고 설명했다.

채권단은 또 아시아나항공을 제외한 대우건설ㆍ대한통운 등 금호그룹 계열사의 지분구조는 당분간 현행대로 유지하기로 했다. 채권단의 한 고위관계자는 "일부 FI들이 대우건설이 보유한 대한통운 주식과 금호산업이 가진 대우건설 지분을 맞바꿀 것을 요구했지만 수용하지 않았다"며 "당분간 금호그룹 계열사 지분구조에는 변화가 없을 것"이라고 강조했다.

◇FI에 출자전환 선택권 부여=

채권단과 대우건설 FI들은 공동으로 금호산업에 대한 출자전환에 나서게 된다. 채권단이 보유한 무담보채권 및 FI들이 소유한 풋백옵션 원금 부문에 대해서는 동일하게 1대1 비율로 출자전환하게 된다.

하지만 향후 금호산업에서 발생할 수 있는 손실을 분담하는 FI에는 풋백옵션 이자 부문에 대해 1대1의 동등 출자전환이 이뤄지지만 손실분담을 하지 않으면 1.7대1의 차등 출자전환을 하게 된다. FI들은 동등 출자전환을 할지, 차등 출자전환을 할지를 자율적으로 선택할 수 있다.

채권단 고위 관계자는 "출자전환을 하더라도 FI들이 대우건설에 현물출자하는 경우도 있고 기업실사를 거쳐 출자전환 규모와 비율을 결정하기 때문에 결국은 채권단이 금호산업 경영권을 가지게 될 것"이라고 설명했다. 우리은행ㆍ산은 등 은행 채권단은 출자전환 이후 금호산업 경영정상화 방안에 대해 조만간 의견을 조율할 계획이다.

채권단은 또 금호석유화학이 보유한 아시아나항공 지분 12.7%를 금호산업에 되돌려줘 금호산업이 아시아나항공의 최대주주가 되도록 할 방침이다. 금호그룹은 구조조정 계획안이 발표되기 직전인 지난해 12월 금호산업이 보유하고 있던 아시아나항공 12.7%를 금호석화에 넘겼다.

현재 금호산업이 갖고 있는 아시아나항공 지분이 20.8%인 점을 감안하면 금호산업은 결국 아시아나항공 지분 33.5%를 보유하게 된다. 또 아시아나항공과 대우건설은 금호아시아나그룹의 알짜 계열사인 대한통운 지분을 각각 23.9%씩 확보하고 있다. 결국 채권단은 지분구조상 금호산업과 아시아나항공ㆍ대한통운을 수직 계열화해 경영에 나설 것으로 보인다.

채권단은 금호산업을 정상화시킨 뒤 박삼구 회장 등 금호그룹 오너에게 우선매수청구권을 부여하는 방안을 강구하고 있다.