거래소 선물제도 개선불구 지수교란 위험성 여전

증권거래소가 선물·옵션 만기일날 시장교란을 방지하기위해 프로그램매매 사전공시제를 도입했으나 지수 급등락에 대한 우려가 가시지 않고 있다.

15일 증권업계에 따르면 사전공시를 피하기위해 만기일 전에 대량의 현물 주식을 매매할 경우 주가지수가 급변할 가능성이 여전히 남아있다.

예를들어 선물만기일 하루전 후장동시호가에 현물 주식을 프로그램 매매방식으로 집중 매도할 경우 차익거래 이익을 얼마든지 실현시킬 수 있다. 이 경우에는 프로그램 매매 내용을 사전에 신고하지 않아도 된다.

거래소 관계자는 『시장참가자들이 만기전에 차익거래를 해소한다면 현-선물 가격차(베이시스) 변화에 따른 손실을 감수해야한다』며 『만기전에 현물 주식을 대량으로 파는 것은 실제 시장에서는 일어나기 어렵다』고 말했다.

증권전문가들은 그러나 프로그램 매도로 급락한 주가지수는 다음날 곧바로 회복되는 경향이 있기 때문에 신규 매수포지션을 잡거나 콜옵션을 매수하면 베이시스 변동에 따른 손실을 피할 수 있다고 지적한다.

증권전문가들은 『만기일 결제 방식을 현행대로 고수한다면 프로그램 매매와 관련된 선물, 옵션 포지션에 대한 공시제도를 강화해야한다』고 말한다.

현재는 프로그램 매매의 총량은 알 수 있지만 특정인이 얼마나 포지션을 보유하고 있는지 알 수 없다. 일정규모 이상 포지션을 보유할 경우 자신의 포지션 규모를 공시하는 「포지션 리포팅제도」를 도입해야한다는 주장이 제기되고 있다.

이에대해 거래소 관계자는 『포지션 리포팅제도는 금융실명제에 위배될 뿐 아니라 시장참여를 규제하는 효과가 있어 도입하기 어렵다』고 말했다.

그러나 홍콩등 일부 선진국 선물시장에서는 과도한 포지션에 대해서는 공시를 위무화하므로써 시장급변을 막고 있다. 미국에서도 헤지펀드등의 파생상품 투자를 제한해야한다는 목소리가 커지고 있다.

증권전문가들은 『국내 선물시장은 하루 거래대금이 선물시장의 3-4배를 초과할 정도로 성장했다』며 『취약한 현물 주식시장을 감안, 선물시장에 대한 적절한 규제가 필요하다』고 말했다. 【정명수 기자】

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