외풍 때마다 휘청… 기관 체력 보강해 외국인 대항마로 키워야

대외 악재 때마다 일본ㆍ중국 등 다른 아시아국가보다 변동성 훨씬 커…연기금 주식투자 확대, 장기투자펀드 세제혜택 등 기관투자자 강화방안 마련 시급

19일 아침 국내 주식 투자자들은 증시 개장을 앞두고 좀처럼 불안감을 진정시킬 수 없었다. 전날 미국 다우존스 산업지수가 3.68% 급락한 상황이어서 국내 증시도 어느 정도는 타격이 불가피했기 때문이었다. 이 같은 우려는 곧바로 현실로 나타났다.

이날 코스피지수는 장 초반부터 5% 넘게 떨어진 뒤 장중 내내 급락세를 이어가며 6.22% 하락한 1,744.88로 거래를 마쳤다. 17 1,900 110.

세계 경기 둔화와 각국 정부의 재정문제에 대한 우려로 전날 영국과 독일, 프랑스, 캐나다 등 세계 각국 증시가 3~5% 급락한 상황이어서 우리나라 증시 역시 하락하는 건 당연한 결과일 수 있다.

그러나 유독 우리 증시는 아시아 내 다른 나라들과 비교해 외부 변수에 더 큰 영향을 받는 모습이다. 실제 세계 증시가 폭락한 8월을 놓고 보면 코스피지수 하락률은 18%에 달해 일본(-11%)이나 중국(-7%), 인도네시아(-5%), 필리핀ㆍ말레이시아(-4%) 등 다른 아시아 국가에 비해 상대적으로 크게 흔들렸다.

우리 증시의 하락률은 오히려 재정위기의 진앙지인 이탈리아ㆍ그리스(-19%) 등과 맞먹는 수준이고 재정악화와 경기침체로 고전하고 있는 미국(-9%)의 2배에 달하는 상황이다.

우리나라의 경제 기초여건(펀더멘털)이 견고하고 재정 역시 미국이나 유럽보다 탄탄하다는 안팎의 평가는 전혀 힘을 쓰지 못하고 있다.

이처럼 우리 증시가 나라 밖 변수에 큰 몸살을 앓는 이유는 증시의 주요 주체 가운데 외국인의 힘이 절대적이기 때문으로 풀이된다. 올 들어 월별 외국인의 유가증권시장 매매 동향과 지수의 흐름을 보면 이 같은 면이 단적으로 드러난다. 코스피지수가 휘청거렸던 시기는 중동지역 정치 불안과 인플레이션 우려, 각국의 긴축 움직임이 나타났던 지난 2월과 유럽 재정위기가 다시 떠오르며 경기둔화 전망이 기세를 펼쳤던 5월, 그리고 미국 신용 등급 강등 여파가 전해진 이번 달이다. 외국인은 국내 증시에서 2월과 5월, 8월 각각 3조4,756억원, 2조5,615억원, 4조6,010억원을 내다 팔았고 이 과정에서 코스피지수는 각각 6.30%, 2.28%, 18.20% 하락했다. 반대로 외국인들이 1조원 이상의 순매수를 나타냈던 3, 4, 7월에는 여지없이 코스피지수가 상승했다. 증시가 외국인 움직임에 따라 크게 출렁거린 것이다. 금융감독원에 따르면 지난 7월 말 현재 외국인의 상장주식 보유 규모는 약 400조원으로 전체 시가총액에서 차지하는 비중이 30%를 웃돌았다.

이인형 자본시장연구원 실장은 “우리 증시는 풍부한 유동성을 가진 데다 아시아 이머징시장으로 분류돼있어 안전자산 선호 현상이 나타나면 외국인이 곧장 돈을 빼나가는 구조”라고 설명했다. 금융당국의 한 고위 관계자는 “대외 시장 개방도가 높은 가운데 주식에서 손실이 나도 쉽게 매도를 할 수 있는 환경”이라며 “1998년 국제통화기금(IMF) 구제금융을 받게 되며 외국인 투자 제한이 통신 업종 등 일부 산업을 제외하고 모두 철폐된 상황에서 외환 사정도 좋아 외국인투자자의 영향을 크게 받고 있다”고 지적했다.

외국인의 영향력이 강한 상황에서 이에 대한 규제로 외국인의 힘을 무력화시키는 건 현실적으로 불가능한 상태다. 이 실장은 “이미 시장을 개방해놓고 있는 상황에서 이를 돌리는 건 만만치 않은 문제”라며 “우리가 가입해있는 경제협력개발기구(OECD) 규정에는 회원국이 된 이후 자본통제를 강화할 수 없도록 하는 조항이 담겨있다”고 말했다.

이에 따라 종이호랑이에 불과한 국내 기관의 역량을 키워야 한다는 목소리가 높아지고 있다. 실제로 국내 기관은 시장이 크게 흔들릴 때마다 장을 떠받쳐주기는커녕 오히려 손절매(로스컷)에 나서며 하락 압력을 가중시키기만 했다. 지난 18일 전기ㆍ전자 업종이 주도한 증시 폭락을 초래한 건 투신권을 중심으로 한 기관으로 전기ㆍ전자업종에서만 무려 3,863억원어치를 순매도했다. 기관은 19일에도 3,141억원의 매도 우위를 보이며 코스피지수를 끌어내렸다.

연ㆍ기금의 주식투자 비중을 확대시키고 장기투자펀드에 세제혜택 등을 줘 기관의 덩치를 키워야 한다는 주장이 나오는 이유다.

김철배 금융투자협회 집합투자서비스본부장은 “기관의 탄탄한 자금력이 필요한데 7월 말 현재 국내 시가총액 대비 펀드의 비중이 6.23%에 불과하다”며 “학자금 펀드 등에 대한 세제 혜택을 통해 개인의 장기 투자자금을 유치하고 기관의 매수 역량을 강화시켜 외국인의 영향력을 축소시킬 필요가 있다”고 말했다.