- 얼마 남지 않은 LDPE 스프레드의 역사적 저점
- 2019년 1분기 저점 확인 전망... 화학업종 내 최선호주 LG화학(051910), 롯데케미칼(011170)
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PE 스프레드는 화학시황의 고점과 저점을 가장 잘 알려주는 지표이다. 그 이유는 화학제품에서 가장 많은 수요 (플라스틱 사출/파이프/전선피복/농업용 필름/코팅용도 등)를 바탕으로 가장 큰 시장규모 (연간 100~150조원 추정) 를 보유하고 있기 때문이다. LDPE와 PVC, MEG의 Naphtha기준 스프레드를 장기적으로 추적한 결과, 수익성 바닥 시점이 거의 일치하였다. 따라서 향후 PE 스프레드의 저점을 파악한다면 그 시점이 2019년 화학 경기의 바닥이 될 가능성이 높다.
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업종 내 최선호주로는 LG화학과 롯데케미칼을, 차선호주로는 한화케미칼과 효성티앤씨(298020)를 각각 제시한다. LG화학의 경우 2019년 구조적인 전지사업의 이익 증가에도 불구하고, 여전히 전지사업의 가치는 주가에 충분히 반영되어 있지 않다. 2년 이상 하락한 PE 수익성이 2019년 1분기를 저점으로 개선될 가능성이 높다는 점이 롯데케미칼의 투자 포인트이다. 한화케미칼의 2019년 예상 실적기준 PBR은 0.42배로서 지나친 주가하락으로 판단된다. 효성티앤씨의 경우 MDI와 BDO 등 강세를 보였던 원료가격 하락으로 인해 수익성 개선이 기대된다.
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오늘의 관심 종목
LG화학, 롯데케미칼, 한진중공업(097230), 한국내화(010040), 파미셀(005690)
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