신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 위기로 소비가 위축되면서 가계저축률이 오를 것이라는 전망이 나왔다. 가계저축률 상승은 기업이 조달할 수 있는 자금을 늘려 성장을 뒷받침하기도 하지만 불확실성으로 투자가 이뤄지기 어려운 요즘 같은 상황에서는 오히려 소비가 위축되며 경기 부진으로 이어질 수 있다. 한국은행은 높은 가계저축률이 지속될 경우 지난 1990년대 일본처럼 정부가 내수 부양책을 펼쳐도 효과가 반감되는 현상이 나타날 수 있다고 경고했다. 일각에서는 저성장·저물가·저금리 등 삼저(三低) 현상이 뉴노멀이 현실화할 수 있다는 우려도 제기한다.
29일 한은 조사국이 발표한 ‘코로나19 위기에 따른 가계저축률 상승 고착화(level up) 가능성’ 보고서에 따르면 올해 가계저축률은 1999년(13.2%) 이후 21년 만에 처음으로 10%를 넘어설 것으로 예상된다. 지난해 가계저축률(6.0%) 대비 큰 폭 상승하는 것이다. 가계저축률은 가계 소득에서 소비하고 남은 부분을 말하는데 은행예금이나 주식 예탁금 등을 모두 포괄한다. 코로나 팬데믹(세계적 대유행) 이후 우리뿐만 아니라 미국 유럽도 가계저축률이 가파르게 오르고 있다. 미국의 개인 저축률은 2019년 7.9%에서 지난 2·4분기 25.7%로 3배 이상 뛰었고 같은 기간 유로 지역 가계저축률도 12.9%에서 24.6%로 두 배 가까이 상승했다.
단기적인 가계저축률 상승은 기업 투자재원으로 이어지기 때문에 긍정적인 효과를 갖는다. 올해는 가계저축률이 오르더라도 억눌렸던 수요가 추후 나타나는 펜트업(pent up) 수요가 나타나면 다시 떨어질 가능성도 있다. 문제는 코로나19로 인한 불확실성이 장기화될 경우다. 코로나19로 인한 고용·소득 부진이 계속되고 정부로부터 소득 지원이 줄어들 경우 가계는 예상되는 미래 소득 감소를 감안해 저축하는 경향이 강화된다. 여기에 경제 전반의 신용 위험 상승으로 금융기관의 대출이 제약돼도 가계는 소비를 줄이고 저축에 나선다. 또 위기가 길어져 저소득층 소득이 감소하면 상대적으로 저축성향이 높은 고소득층 소득의 비중이 확대돼 전체 가계의 저축성향이 오르는 효과도 나타난다.
한은은 가계저축률이 높아진 상태가 길어지면 무엇보다 소비 부진이 심각해질 것으로 내다봤다. 그렇게 되면 재난지원금과 같은 거시 경제 정책으로 내수 부양을 노리더라도 효과가 약화되기 때문이다. 1990년대 일본의 경우에도 가계 저축성향이 높아지면서 정부의 소득 지원 정책이 소비 증대로 이어지지 않아 정책 효과가 반감되기도 했다. 또 국내총생산(GDP)에서 소비 비중이 줄고 대외 환경 영향에 민감하게 반응하는 수출 비중이 늘어나면 경기 변동성이 확대될 수 있다. 금융 위기 이후 나타난 저성장·저물가·저금리 현상이 앞으로 더 심화될 수 있다는 분석도 덧붙였다.
이용대 한은 조사국 과장은 “가계저축률 상승은 불확실성 증대에 따른 투자 부진, 인구 고령화 등으로 잠재성장률이 낮아진 우리 경제에 적지 않은 부담으로 작용할 우려가 있다”며 “금융 위기 이후 지속된 소비 부진이 장기화되고 이를 해결하기 위한 내수 부양 정책 효과도 1990년대 일본처럼 약화될 수 있다”고 말했다.
/조지원기자 jw@sedaily.com
< 저작권자 ⓒ 서울경제, 무단 전재 및 재배포 금지 >
jw@sedaily.com
