중국이 완화적 통화정책으로 경기 부양에 나설 경우 우리나라의 대중(對中) 수출이 증가하고 주가가 오르는 등 직접적인 영향이 나타났다는 분석이 나왔다. 우리나라가 중간재를 수출하면 중국이 이를 받아 최종재로 만들어 다른 선진국에 수출하는 ‘수직적 무역 통합 경로’로 얽혀 있기 때문이다.
한국은행은 10일 ‘중국 통화정책 변화가 우리 경제에 미치는 영향’ 보고서를 통해 “중국의 통화정책 완화는 글로벌 투자 자금 흐름 재조정, 환율 및 금리차 변동 등으로 우리나라 금리·주가·물가 등에 유의한 영향을 미친다”고 밝혔다.
우리나라는 대중 수출에서 중간재가 73.2%로 비중이 높은 만큼 중국 통화정책 완화 충격이 강하게 작용한다는 설명이다. 중국이 통화정책을 완화적으로 운용하면 위안화 가치가 절하돼 중국의 선진국 수출이 늘면서 우리나라의 중간재 수출도 함께 늘어난다.
금융시장에서는 중국이 완화적 통화정책을 펼치면 자국 내 투자 자금이 상대적으로 통화가치가 절상되고 자산 수익률이 높은 우리나라로 유입되면서 금리가 하락한다. 또 금리 하락이 이뤄지면 기업 미래 수익의 현재 가치가 높아지면서 글로벌 투자 자금이 우리 주식시장으로 유입돼 주가도 오르는 것으로 나타났다. 중국의 원유와 원자재 수요 증가로 국제 원자재 가격이 상승하면 국내 소비와 투자 활성화로 기업의 투입 요소 비용도 올라 국내 물가에도 상승 압력이 발생한다.
한은은 중국의 내수 중심 성장 패러다임 변화, 외환·금융시장 개방의 점진적 확대 등으로 향후 중국 통화정책이 우리 대중 수출이나 외환·금융시장에 미치는 파급 경로에도 상당한 변화가 나타날 수 있다고 전망했다.
조유정 한은 경제연구원 부연구위원은 “중국 내 소비·투자 확대로 우리 대중 최종재 수출 비중이 증가할 것으로 전망되면서 무역 경로 중 소득 수요 경로가 강화될 가능성이 있다”며 “한중 간 금융 연계성도 심화하면서 중국 경기변동이나 투자 자금 흐름 변화가 우리나라 금융시장에 미치는 영향도 점차 확대될 것”이라고 분석했다.
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