모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)의 러시아 제재로 상장폐지 위험에 놓였던 ‘KINDEX 러시아MSCI(합성)’ 상장지수펀드(ETF)의 상장이 유지된다. 매매 거래 시점은 아직 확정되지 않았으며 거래정지 해제시 별도 안내가 있을 예정이다.
한국투자신탁운용은 28일 자사 홈페이지에 ‘KINDEX 러시아MSCI(합성) ETF 투자자 안내’를 공지하고 이 같은 내용을 밝혔다. 한국투자신탁운용은 “지난 2월 러시아의 우크라이나 침공 이후 발생한 일련의 러시아 경제위기로 이 ETF 운용과 관련해 국가 위험, 장외파생상품 위험, 상장폐지 위험 등이 발생했다”며 “이 같은 극단적 상황 속에서도 투자자 보호를 최우선의 가치로 정하고 ETF 상장을 유지하기 위해 스왑(Swap) 거래 상대방 등과 다양한 협의를 진행한 결과 스왑 계약을 가능한 범위 내에서 연장하는 것으로 결정했다”고 설명했다.
‘KINDEX 러시아MSCI(합성) ETF’는 MSCI가 산출하는 ‘MSCI Russia 25% Capped Index’를 원화로 환산한 지수를 추종하는 패시브 ETF다. 추종지수 구성종목에 직접 투자하는 실물복제형 ETF와 달리, 합성형 ETF인 이 상품은 거래상대방(증권사)과의 스왑(정해진 시점에 약정한 수익률을 제공하기로 하는 장외파생상품) 계약을 통해 지수 성과를 추종하는 방식으로 운용된다.
하지만 지난 2월 시작된 러시아의 우크라이나 침공 이후 서방 국가들이 대 러시아 경제 제재를 실행했으며 MSCI 역시 제재의 일환으로 3월 9일부터 MSCI가 발표하는 모든 지수에서 러시아 주식가치를 0.00001달러 혹은 루블로 낮추는 결정을 내렸다. MSCI가 러시아 주식 가치를 변경 적용함에 따라 해당 ETF의 기초지수 종가는 3월 8일 7499.76포인트에서 10일 0.02포인트로 급락했다. ETF 1좌 당 순자산가치(NAV) 역시 같은 기간 1만1051.02원에서 158.11원으로 감소했다. 사실상 상장 폐지 등으로 이어질 수 있는 거래 불능에 빠진 셈이다.
하지만 한국투자신탁운용은 거래 상대방과 지속적으로 협의해 투자자 보호를 위해 운용 가능한 자산 범위 내에서 계약을 유지하기로 결정했다. 다만 스왑 계약 연장은 거래 상대방이 보유한 헤지 자산 범위 내에서 가능하기에 한국투자신탁운용은 기존 계약의 명목금액 대비 28.8% 수준에서 변경 계약을 맺었다.
스왑 계약 규모가 기존 계약의 약 28.8%로 축소됨에 따라 기초지수가 과거 전쟁 이전 수준으로 회복된다 해도 ETF의 NAV가 이전 수준으로 회복되기는 어렵다. 한국투자신탁운용의 계산에 따르면 3월 8일 7499.76pt에서 3월 10일 0.02pt로 떨어진 기초지수가 1000pt 수준으로 올라오더라도 이 ETF의 NAV는 약 900원이 될 것으로 추산된다. 기초지수가 3000pt로 회복될 경우의 ETF NAV 추정값은 1700원 수준이다. 기초지수가 3월 8일 수준과 유사한 7000pt로 회복되더라도 이 ETF의 NAV는 3300원 수준이 된다.
한국투자신탁운용은 러시아 금융시장을 둘러싼 환경이 불안정한 만큼 상품 관련 위험을 고려해야 한다고 당부했다. 러시아 주식시장이 정상화되더라도 MSCI가 러시아 주식에 적용하는 가격 체계(0.00001)를 원상으로 복구하지 않는다면 이 ETF의 성과는 러시아 시장과 다르게 움직일 수 있다. 장외파생상품(스왑) 위험과 상장폐지 위험이 반복될 가능성도 있다. 거래가 재개되더라도 러시아 금융시장 정상화 과정에서 시장 위험 및 변동성이 확대되면서 괴리율과 추적오차가 크게 발생할 가능성이 매우 높다는 점에 대해서도 한국투자신탁운용은 유의를 당부했다.
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