전 세계 금리 인상 기조가 본격화한 데다 최근 한국전력공사가 자금난 해소를 위해 ‘채권 폭탄’을 쏟아내면서 우량 등급 회사채들의 금리가 4% 수준으로 치솟고 있다. 업계에서는 기업들의 자금 조달이 어려워지고 있다는 우려가 나오지만 투자자들은 오히려 이를 우량 회사채를 확보할 기회로 활용하는 모습이다. 전문가들은 금리가 올라간 만큼 만기 보유 고려 시 투자 매력이 커졌지만 시중금리가 급등락하고 있어 손실도 배제할 수 없다고 지적한다. 이에 기업 펀더멘털(기초 체력)에 따른 옥석 가리기가 필요하다는 조언이 나온다.
11일 금융투자협회에 따르면 올 들어(1월 3일~5월 10일) 개인 투자자들의 회사채 순매수 규모는 1조 7741억 원으로 집계됐다. 이는 지난해 같은 기간(7601억 원)과 비교해 약 1조 원가량 늘어난 수치다. 회사채 전체 거래 대금에서 개인 투자자가 차지하는 비중 역시 1년간 1.40%에서 2.76%로 증가했다.
미국 연방준비제도(Fed·연준) 등 주요국 중앙은행들의 금리 인상 기조로 증시 불황이 장기화된 가운데 회사채 금리 수준을 나타내는 신용스프레드(국고채와 회사채 간 금리 차)가 60bp(1bp=0.01%포인트)를 넘어서자 회사채 금리 하락을 예상한 투자 자금이 유입되고 있는 것으로 분석된다. 10일 기준 AAA 등급 회사채 3년물의 민평 금리는 연 3.660%로 같은 날 국고채 3년물(연 3.046%)과의 차이가 61.4bp까지 벌어졌다. 지난해 5월 스프레드는 28.3bp(10일 기준)에 불과했다. 같은 날 AAA 회사채 2년물 및 5년물의 금리 스프레드 역시 40~60bp 선을 기록했다.
최근 회사채 시장에 AAA의 초고우량 신용등급 한국전력공사채권 물량이 쏟아지면서 다른 회사채들의 금리가 덩달아 높아지고 있는 점 역시 투자자들에게는 우량 채권을 매수할 기회로 작용했다. 올해 17조 원의 적자가 예상되는 한전이 연초부터 자금 조달을 위해 발행한 신규 채권 규모는 11조 원을 훌쩍 넘어선다. 최근 발행된 한전채 5년물의 발행금리(표면금리)는 연 3.9%대까지 올라섰다. 이에 한전채보다 신용등급이 낮은 우량 회사채들의 고금리 발행 역시 불가피해진 상황이다.
지난달 발행된 NS쇼핑(신용등급 A0) 3년물 회사채의 표면금리는 연 4.820%로 이날 기준 신한금융투자 트레이딩시스템을 통한 매수금리는 연 4.604%다. 현대케미칼(A0) 5년물은 표면금리와 매수금리가 각각 3.666%, 4.020%며, 한국토지신탁(A-) 2년물은 표면금리가 3.892%, 매수금리가 3.85%에 이른다. 이보다 투자 등급이 낮아 중위험 상품에 해당하는 대한항공(BBB+)의 경우 2년물 표면금리가 4.286%며 매수금리는 4.076%에 해당한다. 3년물의 경우 표면금리가 4.823%로 5%에 달한다.
증권 업계에 따르면 해당 종목들에 최근 꾸준히 매수세가 유입되고 있다. 단기간에 회사채 금리가 오르면 향후 시중금리가 하락할 때 선매수한 회사채의 가격 메리트가 높아지는 점을 노리고 있는 것으로 풀이된다. 이화진 현대차증권 연구원은 “2018년만 해도 금리 4%대 채권을 찾기가 쉽지 않았는데 현재 BBB 등급까지 열고 보면 5%대까지 보이고 있는 상황”이라며 “기업들의 펀더멘털을 고려할 때 스프레드가 이 이상 더 벌어지는 것은 어려울 것이라고 판단한 매수세가 유입되는 것”이라고 평가했다.
5월 들어 국고채 금리가 연일 하락세를 보이고 있는 점 역시 우호적이다. 이날 국고채 금리는 일제히 하락 마감했다. 3년물 금리는 전 거래일보다 11.8bp 빠진 연 2.928%를 기록하며 7거래일 만에 2%선으로 내려섰다. 국고채 5년물과 10년물 역시 4거래일 연속 하락하며 각각 전일 대비 13.7bp, 13.4bp 내린 연 3.160%, 연 3.269%로 거래를 마쳤다.
전문가들은 우량 회사채들의 금리 수준이 충분히 높아진 만큼 가격 매력도가 커진 것은 사실이지만 아직까지 금리 변동성이 완전히 잡히지 않은 만큼 재무 건전성, 수익성 등을 통해 기업들을 선별해야 한다고 조언했다. 특히 시중금리가 고점을 찍을 때까지 추가 상승하거나 한전이 연내 추가로 채권을 발행하며 시장 금리를 왜곡할 경우 손실 가능성을 배제할 수 없다는 지적이다.
김상만 하나금융투자 연구원은 “금리 메리트가 확실히 올라갔다는 점에서 만기 보유할 투자자들에게는 수익을 낼 수 있는 기회”라면서도 “현재 금리와 관련한 불확실성이 커서 저평가가 심한 회사채들을 선별해 투자해야 한다”고 말했다. 이 연구원 역시 “싸다고 무조건 사들이는 건 위험하며 기업 자체의 수익성이나 업계 상황을 고려해야 한다”며 “환율 측면에서 소외를 볼 수 있거나 물가 상승에 따른 이익 훼손이 큰 기업들의 경우 유의해야 한다”고 덧붙였다.
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