[SEN]DB금투 “한화생명, 금리 상승에 자본적정성 문제 해소”

[서울경제TV=성낙윤기자]DB금융투자는 29일 한화생명(088350) 재무분석차트영역상세보기에 대해 “최근의 금리 인상으로 자본적정성 문제는 해소됐고 IFRS17 적용 이후 재무실적 개선을 기대한다”며 투자의견 중립, 목표주가 3,050원을 각각 유지했다.

이병건 DB금융투자 연구원은 “IFRS17 개시 시점인 2021년말 2.255%였던 국고채 10년 만기 금리가 3월말 2.965%, 6월말 3.622%로 크게 상승했다”며 “ 7월 이후 3.1%대까지 하락했었지만, 다시 반등하여 지난 24일 금통위에서 기준금리를 2.5%로 25bp 인상한 이후 3.585%까지 상승했다”고 설명했다.

이어 “한화생명을 비롯한 생보사 역마진이 주로 운용금리에 영향을 받는다는 점을 감안하면, 이러한 금리 상승은 분명 긍정적”이라며 “향후 국고채 10년 만기 금리가 3%대만 유지한다면, 역마진 관련 부채 증가로 인한 자본적정성 악화문제는 최소한 회계적으로는 해소된 것으로 판단한다”고 내다봤다.



이병건 연구원은 “상반기 실적의 부진에는 역마진 손실 외에도 변액보증준비금 관련 회계적 이슈가 큰 영향을 미쳤다”며 “하지만 동사가 변액보증준비금 헤지(hedge) 비율을 60% 수준으로 가져갈 계획인데다, IFRS17이 적용되면 금리변동 관련해서 긍정적·부정적 영향이 분기별로 나누어 반영되는 모순이 해결될 수 있을 것”이라고 분석했다.

이어 “금리 상승에 따라 자본적정성 관련 우려가 해소되는 것만으로도 동사에 대해 긍정적 접근이 가능할 것”이라며 “다만 법인세 및 배당가능이익 산출과 관련된 ‘해약환급금 준비금’의 세부 내용이 확정되지 않아 동사의 주주환원 능력 개선 정도에 대해 구체적 판단이 아직 어려워 Hold(중립) 의견을 유지한다”고 설명했다./[e-mail]