"공매도 금지, 연말까지 주가 상승에 도움 될 것"

[DS투자증권 보고서]

공매도 자체의 실효성 확인 어려워

다만 이번 조치는 시장에 긍정적일 것

이복현 금융감독원장이 5일 정부서울청사에서 임시 금융위원회를 마친 뒤 공매도 특별 조사단을 출범한다고 밝히고 있다. 연합뉴스

DS투자증권은 6일 정부의 공매도 금지 조치가 실효성 논란을 떠나 주식 시장에 긍정적인 역할을 할 것으로 예상했다. 공매도 금지 자체의 실효성은 입증되지 않았지만 미국이 기준 금리를 동결하며 위험자산에 대한 선호도가 높아지고 있다는 분석이다.

양해정 DS투자증권 연구원은 이날 보고서를 통해 “공매도 금지가 연말까지 주가 상승에 보탬이 될 것”이라고 평가했다.

지난 5일 정부는 내년 6월 말까지 증시에 상장된 모든 종목의 공매도를 전면 금지한다고 밝혔다. 공매도 전면 금지 기간 개인과 기관 간 ‘기울어진 운동장’이라는 논란이 반복되지 않도록 전반적인 제도 개선을 추진한단 계획이다.



이번 공매도 금지 조치는 내부 요인으로 인해 공매도 금지가 결정된 첫 사례다. 앞서 공매도 금지는 외부 충격으로 통제하기 어려웠던 2008년 금융위기, 2011년 유럽 재정위기, 2020년 코로나 팬데믹 시기 등에 시행된 바 있다.

양 연구원은 “경험적으로 공매도 금지 자체의 실효성은 확인하기 어렵다”며 “시장 급락을 방어하는 역할을 하기도 했지만 공매도 금지 때문인지 가격적인 매력이 작동한 것인지 명확하지는 않다”고 설명했다. 그러면서 그는 “이후 상승과 하락도 명확한 분리는 어렵다. 상승하기도 했지만 하락도 있었다”며 “수급적으로도 공매도의 주요 주체인 외국이나 기관이 공매도 금지 이후 매수로 전환되었다 말하기 어렵다”고 평가했다.

다만 양 연구원은 “제도적인 실효성 논란을 떠나 이번 공매도 금지는 주식시장에는 긍정적일 수 있다”고 분석했다. 그는 “시기상 위험 요인들이 완화되는 중으로 연방준비제도(연준·Fed) 결정 이후 실질금리, 달러화가치 등이 하락해 위험자산에 우호적인 환경이 만들어졌다”며 “지표나 이익은 느려도 개선되는 중이고 밸류에이션(실적 대비 주가)은 매수 영역에 있어 연말까지 주가 상승에 보탬은 될 것”이라고 덧붙였다.