HMM(011200) 인수 우선협상 대상자로 선정된 하림(136480)의 인수 자금 조달 구조는 크게 팬오션(028670) 유상증자와 인수금융 두 가지다. 팬오션 유상증자를 통해 최대 3조 원, 추가로 인수금융 투자확약서(LOC)를 받은 것만 3조 원이 넘는다. 앞서 하림그룹은 신한·우리·KB국민은행과 미래에셋증권·NH투자증권 등으로부터 각각 6800억 원씩 총 3조 원 넘는 인수금융 대출 확약서를 받았다. 여기에 HMM 인수 파트너인 사모펀드운용사 JKL파트너스가 6000억 원가량을 지원한다.
하림그룹이 최근 고금리 부담을 고려해 HMM 인수에 대출은 2조 원 정도만 쓰겠다고 한 것도 3조 원에 이르는 증자 카드를 염두에 뒀기 때문이다. 금융 업계 고위 관계자는 “올 들어 한화오션도 1조 5000억 원 규모의 증자를 마쳤다”면서 “팬오션의 시가총액이 2조 1891억 원 수준으로 적지만 하림이 참여하고 HMM 인수용이라고 하면 시장에서 소화하지 못할 이유는 없다”고 평가했다.
실제 하림은 증자에 참여할 만한 자금 여력을 확보한 것으로 분석된다. 하림지주(팬오션 지분 54.7%)의 9월 말 현재 연결기준 현금 및 현금성 자산은 약 9834억 원으로 단기금융 상품도 3103억 원어치 보유하고 있다. 둘만 더해도 1조 3000억 원에 달해 하림 그룹 몫의 증자 자금 조달은 어렵지 않다.
HMM 인수 과정에서 김홍국 하림그룹 회장이 강한 인수 의지를 드러내 증자 작업도 어떤 식으로든 밀어붙일 것이라는 시각이 있다. 김 회장은 본입찰 당시 실무진이 가격을 높게 쓰기 힘들다고 하자 강하게 질책했던 것으로 알려졌다. 이 과정에서 나온 것이 대규모 유상증자 카드다.
특히 하림은 서울 양재동 물류센터 부지를 활용할 수도 있다. 수년째 답보 상태였던 서울시의 인허가 절차가 최근 급물살을 타면서 하림은 양재동 부지 개발을 통한 자금 확보에 기대를 걸고 있다. 서울시는 하림이 개발을 신청한 이 부지의 통합 심의를 이달 26일 진행하고 내년 1월 결과를 고시할 계획이다.
부동산 업계에서는 심의 통과를 전제로 양재동 부지의 가치가 수조 원대로 뛸 수 있다고 전망했다. IB 업계의 한 관계자는 “인허가가 마무리되면 아파트와 상업 시설 개발이익만 수천억 원이 나올 수 있는 알토란 땅”이라며 “은행권에서 안정적인 담보대출이 가능할 뿐 아니라 유증이나 사채 발행, 인수금융 같은 자금 조달 과정에서도 다양한 구조화 금융 형태로 활용될 수 있다”고 설명했다.
하지만 내년 1분기부터가 관건이다. 매각 측은 하림이 3조 원 증자를 무기로 정성 평가에서 높은 평가를 받은 만큼 이를 실제로 이행해야 한다는 입장을 보인 것으로 알려졌다. HMM 매각에 정통한 정부 고위 관계자는 “하림이 3조 원을 한번에 다 증자할 수 없더라도 최소한의 성의, 즉 HMM 인수를 위한 진정성을 보여줘야 한다”며 “내년 1분기까지 최소 1조 원 정도는 팬오션에 증자를 해야 한다”고 밝혔다. 이 관계자는 “이 규모는 마지노선이 될 수 있다”고 덧붙였다.
IB 업계에서는 이에 따라 하림지주가 팬오션 증자 작업에 속도를 낼 것으로 보지만 문제는 해운 경기다. 한국수출입은행이 발행한 ‘해운·조선업 2023 3분기 동향 및 2024 전망’을 보면 팬오션의 주력인 벌크선 선복량 증가율이 내년에는 2%대에 그칠 것으로 전망된다. HMM 매출의 약 83%를 차지하는 컨테이너선의 경우 내년에도 저조한 시황이 이어질 것으로 봤다. 금융계 관계자는 “내년 초 경기 상황이 또 급변할 수 있어 대규모 증자가 성공할지는 지켜볼 필요가 있다”고 강조했다.
앞으로 계속될 KDB산업은행과 한국해양진흥공사가 보유한 HMM 영구채의 주식 전환도 부담이다. 산은과 해진공의 영구채 전환은 △2024년 5월 1000억 원 △2024년 6월 2000억 원 △2024년 10월 6600억 원 △2025년 4월 7200억 원이 예정돼 있다. 정부에 따르면 하림은 매각 측에 기존에 논란이 된 영구채 전환 유예와 사외이사 지명권 축소, JKL파트너스의 지분 매각 기한 예외 적용 등을 모두 철회하겠다고 구두 약속을 했다.
다만 김 회장은 이날 영구채 전환 이슈와 관련해 “(매각 측이) 안 받아들여줄 가능성이 높다고 본다”면서도 “이 부분은 서로 동의했을 때 결정되는 것이며 영구채는 협상할 것”이라고 여지를 남겼다. 정부의 한 관계자는 “영구채 전환 유예는 절대 양보할 수 없으며 이를 수용하지 않으면 계약을 맺을 수 없다”고 밝혔다. 대통령실도 HMM 영구채의 주식 전환 유예는 특혜 소지가 커 부정적인 입장을 갖고 있다.
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