“팬오션 목표가 하향…'HMM 인수' 대규모 증자 가능성”

[대신증권 보고서]

목표가 7000→4500원

대신증권(003540) 재무분석차트영역상세보기이 20일 팬오션(028670) 재무분석차트영역상세보기의 목표주가를 기존 7000원에서 4500원으로 낮췄다. 하림(136480) 재무분석차트영역상세보기그룹이 HMM 인수 우선협상대상자로 선정되면서 팬오션의 대규모 유상증자 가능성이 높아졌다는 이유다.

양지환 대신증권 연구원은 이날 보고서에서 “HMM 지분 인수 희망가액 약 6조 4000억 원 마련을 위해 팬오션은 영구채 및 유상증자, 자산 유동화 등을 실시할 가능성이 높다”고 밝혔다.

실제로 팬오션은 NH투자증권(005940) 재무분석차트영역상세보기을 유상증자 주관사로 선정하고 최대 3조 원 규모의 자금 조달 계획을 세운 것으로 알려졌다. 증자시 기존 팬오션 주주들의 주주가치 희석이 불가피하다. 대신증권은 투자의견 역시 ‘매수’에서 ‘중립’으로 낮췄다.



양 연구원은 “(6조 4000억 원 중)약 3조 3000억 원은 인수금융으로 조달할 가능성이 높은데 연간 이자비용은 금리 약 8% 기준 약 2640억 원으로 추정된다”며 “JKL파트너스측에서 약 7000억 원을 부담할 것으로 예상되며 인수금융과 JKL파트너스의 부담금을 제외한 금액은 약 2조 4000억 원 수준”이라고 설명했다.

양 연구원은 “하림지주(003380) 재무분석차트영역상세보기의 팬오션 지분율은 54.7%”라며 “별도기준 보유 현금성 자산 및 단기금융상품은 610억 원에 불과해 증자 시 지분율이 낮아질 가능성도 있다”고 덧붙였다.

앞서 HMM은 최대주주인 KDB산업은행과 한국해양진흥공사가 지난 18일 ‘팬오션-JKL 컨소시엄’을 우선협상대상자로 선정했다고 밝혔다. KDB산업은행과 한국해양진흥공사가 보유 중인 HMM 주식 약 3억 9879만 주(57.9%)가 매각 대상이다.