“비트코인(BTC) 현물 상장지수펀드(ETF)를 통해 비트코인을 가치저장 수단으로 받아들이는 저변이 이전과는 차원이 다른 수준으로 확대되고 있습니다."
30일 서울 성수동 피치스도원에서 열린 ‘비트코인 서울 2024’에서 정석문 프레스토 리서치 센터장은 비트코인 현물 ETF의 긍정적 효과를 이같이 설명했다. 정 센터장은 비트코인의 대규모 채택에 ETF의 역할이 중요하다고 강조했다. 그는 “역사적으로 물건이 화폐가 되기 위해선 △가치저장 △교환회계 △가치측정단위의 3가지 기능을 차례로 습득해야 하는데, 비트코인은 첫 단계인 가치저장 수단으로 수용되는 과정에 있다”며 “이 과정에선 ETF 등을 통한 비트코인의 대규모 채택이 필요하다”고 짚었다.
진종현 쟁글 시니어 애널리스트도 현물 ETF의 상장이 비트코인이 자산 유형으로 인정받는 계기가 될 것이라고 평가했다. 진 애널리스트는 “ETF를 위해 블랙록 등 발행사와 현물과 ETF 간 차익 거래를 위한 시장을 조정하는 증권사, 수탁 업체 등이 참여하며 전통금융에서 비트코인을 떼어내기 어렵게 됐다”고 말했다.
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최근 미국에서 이더리움 현물 ETF 거래소 신청서가 승인된 것도 가상자산이 자산군으로 본격적으로 자리잡게 됐음을 보여준다고 설명했다. 진 애널리스트는 “시장을 억제하는 정책이 정치적으로 인기있는 기조가 아니라는 것을 인지하기 시작했다는 뜻”이라며 “미국 증권거래위원회(SEC)가 가상자산사업자 대상 소송에 합의하거나 소송을 취하하는 움직임을 기대해볼 수도 있을 것 같다. 하반기 ETF 기관 자금이 본격적으로 유입되는 것과 맞물려 표심을 얻기 위한 극단적 대선 공약이 나오면서 흥미로운 한 해가 될 것"이라고 말했다.
미국 대비 규모가 작은 홍콩 가상자산 ETF도 중국 시장에서 비트코인을 양지화해 전통 금융과 가상자산을 잇는 역할을 할 수 있다는 주장도 나왔다. 정 센터장은 “직접적인 투자는 어렵겠지만 미국과 달리 홍콩에선 달러를 통한 주식 발행뿐 아니라 기초자산 반납을 통한 주식 발행이 가능하기 때문에 중국에서 홍콩으로 들어온 기관 자금이 ETF로 들어올 수 있다”며 “채굴을 통해 비트코인을 대량 보유한 중국 고래 투자자들이 홍콩 비트코인 ETF를 통해 비트코인을 자산이나 담보로 사용할 수 있다”고 설명했다.
ETF 승인을 계기로 제도권에 들어온 비트코인의 가치를 어떻게 평가할 수 있을지에 대한 논의도 오갔다. 진 애널리스트는 비슷한 성질을 가진 자산인 금 대비 비트코인의 상대적인 매력을 고려해 가치 평가가 가능할 것이라는 의견을 내놨다. 그는 “총 공급량을 연간 신규 공급량으로 나눠 희소성을 측정하는 가치평가 모델 ‘스톡 투 플로우’에 따르면 비트코인의 희소성은 반감기 이후 금 대비 2배가 됐다”고 언급했다.
정 센터장은 가치 평가 모델의 목적은 가격 예측이 아니라 본질을 이해하는 데 있다며 비트코인의 본질을 이해하기 위해선 비트코인 네트워크 참여 수준을 반영한 모델을 활용할 수 있을 것이라고 말했다. 그는 “가치 평가의 경우 네트워크 활성화를 보여주는 지표인 온체인 데이터와 지갑 수 등이 중요하다고 본다”며 “주식은 등장한 지 300년 후에나 가치평가 방식이 나온 만큼 비트코인 가치 평가 방식도 점차 발전해나갈 것”이라고 말했다.
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