신창재 교보생명 회장과 재무적투자자(FI) 어피니티에쿼니티파트너스와 싱가포르투자청(GIC) 간 ‘풋옵션(팔 권리) 분쟁’이 일단락됐다. 다만 어피니티와 컨소시엄을 구성했던 IMM 프라이빗에쿼티(IMM PE)와 EQT파트너스는 중재 결과를 보겠다는 입장으로, 분쟁 완료까지는 다소 시일이 걸릴 전망이다.
7일 투자은행(IB) 업계에 따르면 어피니티와 GIC는 교보생명 지분 각각 9.05%(4350억 원)와 4.5%(2150억 원)에 대해 주당 23만 4000원에 풋옵션을 행사했다. 어피니티 지분은 SBI그룹이 인수했고, GIC는 신한·한국투자증권이 만든 특수목적회사(SPC)에 매각했다. 과거 교보생명 지분을 보유했던 SBI그룹은 이번에 신 회장의 백기사로 등판했다.
어피니티와 GIC 매각 단가는 투자 원금인 24만 5000원(액면분할 전 기준)보다는 4.5% 낮은 수준이다. 다만 양사가 그간 교보생명에서 받은 배당금 등을 고려할 경우 자금 회수(엑시트) 측면에서 일부 수익을 봤단 분석이다. 어피니티 측은 “모든 이해당사자들과 ‘윈윈’할 수 있는 방향으로 대화와 협의를 거쳐 합의점에 이르게 됐다”고 평가했다.
교보생명 풋옵션 분쟁은 2012년으로 거슬러 올라간다. 어피너티컨소시엄(GIC·EQT·IMM PE)은 2012년 교보생명 지분 24%를 1조 2000억 원(주당 24만 5000원)에 인수했다. 양측은 2015년 9월까지 교보생명이 기업공개(IPO)를 하지 않을 경우 신 회장이 어피너티컨소시엄 지분을 사들이기로 계약했다. 2018년 어피너티컨소시엄은 신 회장에게 주당 41만 원(총 2조 122억 원)에 24% 지분을 매입해달라고 요청했지만 신 회장은 이를 거부했다. 이후 국제중재를 거친 끝에 신 회장이 어피너티컨소시엄의 지분을 매입하는 절차를 밟게 됐다.
애초 컨소시엄은 신 회장이 지정하는 기관의 시장공정가치(FMV) 산정 결과를 기다렸다. EY한영이 FMV를 산정 중이다. 중재 판정에 따르면 이들의 풋옵션 행사 가격인 41만 원과 신 회장 측이 제시할 가격 간 격차가 10% 이상 발생할 경우, 컨소시엄이 지정한 제3의 기관이 가치평가를 다시하게 돼 있다. 중재판정 결과에 따라 신 회장은 시장공정가치(FMV)와 FI들의 투자 원금인 24만5000원 중 높은 쪽으로 풋옵션 가격을 정해야 한다. 절차가 끝나면 FI들은 최소 원금 이상은 건질 수 있게 된다.
어피니티와 GIC는 개별 협상을 통해 FMV와 무관하게 지분을 팔았다. 다만 남은 EQT와 IMM PE는 FMV 결과까지 받아본다는 입장이다. 애초 FMV는 지난 1월20일까지 산정돼 제출되기로 했지만, 현재까지 결과가 나오지 않고 있다.
IMM PE와 EQT와도 풋옵션 분쟁이 타결되면, 교보생명은 지연됐던 금융지주사 전환, 인수합병(M&A), 기업공개(IPO) 진행에 청신호가 커졌다는 평가다. 조대규 교보생명 대표는 “주주 간에 적절한 대화와 협의를 통해 합리적 가격에 협상이 성사된 점을 기쁘게 생각한다”며 “교보생명은 지주사 전환 작업과 미래지향적 도전에 더욱 집중할 수 있을 것”이라고 말했다.
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